인플레이션 둔화가 2027회계연도 전망에 부담을 주는 가운데 시스코 1분기 매출 2.8% 증가

시스코 코퍼레이션(NYSE: SYY)은 현지 고객 물량이 강세를 보임에 따라 회계연도 1분기 매출과 조정 순이익이 증가했으나, 예상보다 낮은 식자재 비용 인플레이션으로 인해 매출 성장이 제한되었다고 발표했다. 이 식자재 유통업체는 조정 주당순이익(EPS) 성장률 전망치를 9%~11%로 유지하면서도, 2027 회계연도 매출 성장률이 기존 가이던스 범위인 6%~7%의 하단에 달할 것으로 전망했다.

2026년 9월 26일로 종료된 13주 동안 순매출은 전년 동기 대비 2.8% 증가한 217억 4,000만 달러를 기록했다. 총이익은 3.8% 증가한 40억 5,000만 달러, 총이익률은 18베이시스포인트(bp) 확대된 18.63%를 기록했다. 시스코는 총이익 증가 요인으로 현지 물량 성장, 시스코 브랜드 제품의 침투율 확대, 전략적 조달 효율화 및 관세 관련 혜택을 꼽았다.

조정 영업이익은 3.2% 증가한 9억 2,700만 달러, 조정 EBITDA는 5.4% 증가한 11억 3,000만 달러를 기록했다. 조정 희석 주당순이익(EPS)은 3.5% 증가한 1.19달러를 기록했다.

구조조정 및 사업 전환 비용, 인수 관련 비용, 제트로 레스토랑 디포(Jetro Restaurant Depot) 인수 추진 관련 항목으로 인해 GAAP 기준 실적은 차이를 보였다. GAAP 영업이익은 10.4% 감소한 7억 1,700만 달러를 기록한 반면, GAAP 순이익은 10.5% 증가한 5억 2,600만 달러를 기록했다. GAAP 희석 EPS는 10.1% 상승한 1.09달러였다.

미국 사업 실적을 뒷받침하는 현지 거래량

미국 식자재 유통 부문 매출은 2.4% 증가한 151억 4,000만 달러를 기록했다. 전체 케이스 물량은 2.6% 증가했으며, 현지 케이스 물량은 2.7% 증가해 2년 누적 기준 직전 분기 대비 130베이시스포인트(bp) 개선되었다.

해당 부문의 총이익은 물량 성장, 브랜드 침투율 및 마진 관리에 힘입어 3.2% 증가한 29억 1,000만 달러를 기록했다. 조정 영업이익은 2.7% 증가한 9억 4,100만 달러, GAAP 영업이익은 1.6% 증가한 8억 9,400만 달러를 기록했다.

시스코는 동일한 52주 비교 기준으로 2027 회계연도 현지 케이스 물량 성장률이 약 2.5%에 달할 것으로 예상한다. 회사 측은 외식 지출이 편의성과 경험에 대한 수요의 수혜를 지속적으로 받고 있으나, 식료품 가격 대비 높은 메뉴 인플레이션과 식료품점의 간편식 상품 개선이 이를 상쇄하는 요인으로 작용하고 있다고 밝혔다.

해외 식자재 유통 부문은 더 높은 이익 성장을 달성했다. 매출은 5.1% 증가한 41억 7,000만 달러를 기록했으며, 고정환율 기준으로는 6.0% 증가했다. 총이익은 7.4% 증가한 8억 8,700만 달러(고정환율 기준 8.1% 증가)를 기록했다. 구조조정, 사업 전환 및 인수 관련 비용 증가로 인해 GAAP 영업이익은 28.1% 감소한 8,200만 달러를 기록했으나, 조정 영업이익은 12.2% 증가한 1억 6,500만 달러(고정환율 기준 12.9% 증가)를 기록했다.

시그마(SYGMA) 부문 매출은 체인점 고객의 방문객 수 감소세 지속에도 불구하고 1.1% 증가한 21억 5,000만 달러를 기록했다. 해당 부문의 총이익은 1.8% 감소했으며, 영업이익은 16% 감소한 2,100만 달러를 기록했다.

인플레이션 둔화가 2027 회계연도 전망에 영향

1분기 전사 인플레이션율은 0.3%로, 시스코의 예상치인 1.4%를 하회했다. 미국 브로드라인 사업에서는 0.3%의 디플레이션을 기록했고, 유럽에서는 한 자릿수 낮은 수준의 인플레이션을 기록했다. 시스코는 가금류 및 유제품 공급 증가와 전년도 조류독감 영향에 따른 기저효과가 인플레이션율 둔화에 기여했다고 밝혔다.

경영진은 이제 2027 회계연도 인플레이션율을 기존 예상치인 1.5%~2.0%보다 낮아진 약 1.0%~1.5%로 전망하고 있다. 인플레이션 가정치가 낮아짐에 따라 회사는 예상 매출 성장률을 기존 6%~7% 범위의 하단으로 조정했다. 이 전망치에는 물량 성장과 53번째 주 추가에 따른 약 2%포인트의 기여도가 포함되어 있다.

시스코는 연간 조정 EPS 성장률 목표치인 9%~11%를 유지했다. 이 전망에는 약 1억 달러의 비용 절감, 미국 식자재 유통 부문의 이익 성장, 해외 부문의 두 자릿수 이익 성장이 반영되어 있다.

회사는 인공지능(AI)을 활용해 공급망 생산성, 간접비 지출, 고객 경험 및 백오피스 간소화, 상품화 및 조달 자동화 등을 아우르는 연간 5억 달러 규모의 효율화 프로그램을 추진 중이다. 시스코는 2027 회계연도에 이 프로그램으로 1억 달러의 비용 절감을 예상하고 있으며, 이는 이미 가이던스에 반영되어 있다.

레스토랑 디포 인수 거래 및 자본 배분 우선순위

시스코는 약 160억 달러의 매출과 170개 매장을 보유한 미국의 현금 결제·자체 운반(Cash-and-carry) 도매업체 제트로 레스토랑 디포(Jetro Restaurant Depot) 인수를 지속 추진하고 있다. 2026년 6월까지의 최근 12개월 실적을 기준이자 연간 2억 5,000만 달러의 순비용 시너지를 포함하여, 추정(Pro forma) 통합 조정 EBITDA 마진은 6.8%, 잉여현금흐름 전환율은 약 90%로 집계되었다.

경영진은 인수 첫해에 한 자릿수 중후반, 2년 차에 10%대 초중반의 조정 EPS 증가(Accretion) 효과가 나타날 것으로 전망하고 있다. 또한 2억 5,000만 달러의 순비용 시너지가 3년 차에 전액 실현될 것으로 기대하고 있다. 이러한 추정치는 인수 완료 및 성공적인 통합 여부에 따라 달라질 수 있다.

시스코는 조정 EBITDA 대비 순부채 비율 2.4배로 이번 분기를 마감했다. 회사는 거래가 완료되면 레버리지 비율이 약 4.5배로 상승할 것으로 예상하며, 완료 후 24개월 이내에 순레버리지를 약 1턴(1배) 낮추기로 공언했다. 장기 목표는 2.75배로 유지되며, 경영진은 해당 목표에 도달할 때까지 추가적인 대규모 인수를 진행하지 않을 계획이라고 밝혔다.

회사는 이번 분기 동안 배당을 통해 주주들에게 2억 6,400만 달러를 환원했으며, 2027 회계연도 동안 총 10억 달러의 배당금을 지급할 계획이다.

시스코는 실적에 영향을 미칠 수 있는 여러 불확실성 요소로 인플레이션 또는 디플레이션, 고객 방문 및 식습관 변화, 관세 및 글로벌 무역 정책, 공급망 차질, 지정학적 리스크, 악천후, 변혁 이니셔티브 이행 등을 꼽았다. 또한 레스토랑 디포 인수 거래는 규제 당국의 승인 및 기타 종결 조건을 충족해야 하며, 예상되는 혜택과 시너지가 예상 기간 내에 실현되지 않거나 전혀 실현되지 않을 수도 있다.