스테바나토 3분기 매출 8% 증가…GLP-1 전망 2027년 성장에 부담

스테바나토 그룹(NYSE: STVN)은 엔지니어링 부문의 매출 둔화를 바이오제약 및 진단 솔루션 사업의 성장이 상쇄함에 따라 3분기 매출 증가와 조정 마진 확대를 기록했다고 발표했습니다. 회사는 2026 회계연도 실적 전망치를 재확인했으나, GLP-1의 예상 물량 감소로 인해 2027년 성장이 일시적으로 둔화될 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 다만 더 광범위한 바이오의약품 수요에 힘입어 한 자릿수 초반의 성장 전망을 유지했습니다.

9월 30일로 종료된 분기 매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 3억 2,610만 유로를 기록했으며, 자체 성장률(organic basis) 기준으로는 8.2% 증가했습니다. 조정 EBITDA는 14% 증가한 8,880만 유로로 조정 EBITDA 마진율은 150베이시스포인트 상승한 27.2%를 기록했습니다. 보고된 영업이익은 14.5% 증가한 6,030만 유로였으며, 영업이익률은 17.4%에서 18.5%로 상승했습니다.

순이익은 4,180만 유로(희석주당순이익 0.15유로)로, 전년 동기의 3,610만 유로(주당 0.13유로)와 비교됩니다. 조정 순이익은 4,400만 유로에 달해 조정 희석주당순이익 0.16유로에 해당합니다.

매출총이익률은 공공요금 비용 증가, 감가상각비 증가, 엔지니어링 부문의 수익성 저하를 반영해 10베이시스포인트 하락한 29.1%를 기록했습니다. 이 같은 압박은 개선된 제품 믹스와 이탈리아 라티나 및 인디애나주 피셔스에 위치한 신규 시설의 운영 개선에 의해 일부 상쇄되었으며, 해당 시설들은 여전히 마진 희석 요인이지만 영업 레버리지를 확보했습니다.

바이오의약품 수요, BDS 성장 뒷받침

바이오제약 및 진단 솔루션(BDS) 부문 매출은 10% 증가한 2억 9,400만 유로를 기록했으며 자체 기준으로는 11% 증가했습니다. 해당 부문의 영업이익률은 90베이시스포인트 확대된 23%를 기록했고, 매출총이익률은 32.1%로 소폭 상승했습니다.

고가치 솔루션(High-Value Solutions)은 1억 4,940만 유로의 매출을 올렸으며, 이는 BDS 매출의 약 51%, 그룹 전체 매출의 46%를 차지합니다. 수요는 EZ-fill 주사기와 카트리지가 이끌었습니다. GLP-1 제품을 제외한 바이오의약품 매출은 전년 동기 대비 30% 이상 증가하여 GLP-1 매출 감소를 상쇄했습니다. GLP-1 제품은 3분기 전체 매출의 약 17%~18%를 차지했습니다.

기타 용기 및 전달 솔루션 매출은 표준 주사기와 카트리지 수요에 힘입어 22% 증가한 1억 4,460만 유로(자체 기준 23% 증가)를 기록했습니다. 이 결과에는 스테바나토가 2분기와 3분기에 반영한 GLP-1 물량 감소 관련 변동 보상도 포함되었습니다.

엔지니어링 부문 매출은 제약용 외관 검사 장비 및 조립·포장 장비의 판매 감소가 애프터서비스 활동의 성장을 상쇄함에 따라 12% 감소한 3,200만 유로를 기록했습니다. 매출총이익률은 20베이시스포인트 하락한 10.2%를 기록했으나, 비용 최적화에 힘입어 부문 영업이익률은 220베이시스포인트 상승한 1.1%를 나타냈습니다.

생산능력 증설 지속

스테바나토는 라티나 공장에서의 EZ-fill 사전 충전형 주사기 상업 생산이 고객 감사 및 검증 절차와 함께 진행되고 있다고 밝혔습니다. 다음 증설 단계는 수요가 높은 수준이라고 회사 측이 설명한 EZ-fill 카트리지에 집중될 예정입니다.

피셔스 공장에서는 고객 감사, 검증 및 신규 생산 라인 설치가 계획대로 계속되었습니다. 해당 시설은 해당 분기 동안 매출총이익 기준 손익분기점에 도달했으며 첫 상업용 EZ-fill 바이알 주문을 출하했습니다. 또한 스테바나토는 기기 제조를 위한 클린룸 구축을 완료했으며 앞으로 수개월 내에 상업용 물량 생산을 시작할 것으로 예상하고 있습니다.

3분기 영업활동 현금흐름은 총 5,760만 유로였으며, 잉여현금흐름은 2,170만 유로를 기록했습니다. 설비투자는 4,480만 유로에 달했습니다. 9월 30일 기준 스테바나토의 현금 및 현금성 자산 보유액은 1억 1,490만 유로였으며 순부채는 3억 5,370만 유로로 집계되었습니다.

2026 회계연도 실적 전망 유지, 2027년 성장 둔화 예상

스테바나토는 2026 회계연도 매출 가이던스를 12억 6,000만 유로에서 12억 8,000만 유로로 재확인했으며, 이는 8%~10%의 자체 성장을 의미합니다. 조정 EBITDA는 3억 3,500만 유로에서 3억 4,520만 유로, 중간값 기준 조정 EBITDA 마진율은 약 26.8%, 조정 희석주당순이익은 0.60유로에서 0.62유로일 것이라는 전망을 유지했습니다.

회사는 이제 BDS 부문의 호실적이 엔지니어링 부문의 감소세를 완전히 상쇄할 것으로 예상하고 있습니다. BDS는 그룹 가이던스 중간값 기준으로 10%대 초반의 자체 성장을 달성할 것으로 예상되는 반면, 엔지니어링 매출은 당초 회사의 가정을 소폭 하회하는 1억 2,400만 유로에서 1억 3,400만 유로 사이가 될 것으로 예상됩니다. 연간 설비투자는 2억 3,000만 유로에서 2억 4,000만 유로, 고객 분담금을 차감한 후 기준으로는 2억 1,500만 유로에서 2억 2,500만 유로가 될 것으로 예상됩니다.

2027년의 경우 경영진은 GLP-1 물량이 이전 예상보다 적을 것으로 전망하고 있습니다. 스테바나토는 더 광범위한 고가치 솔루션 포트폴리오의 수요와 주사용 바이오의약품의 지속적인 호조가 관련된 매출 부족분의 대부분을 대체함으로써 회사가 한 자릿수 초반의 성장률을 기록할 수 있을 것이라고 밝혔습니다. 또한 고가치 솔루션 매출 및 마진이 확대되고 잉여현금흐름이 플러스 상태를 유지할 것으로 기대하고 있습니다.

이러한 전망은 고객사의 재고 조정, GLP-1 및 기타 주사형 제품에 대한 수요, 생산능력 증설 이행, 투입재 및 에너지 비용, 공급망 차단, 무역 규제 등에 따라 변동될 수 있습니다. 회사는 또한 제품 품질, 규제 준수, 사이버 보안, 지식재산권 보호, 재무보고 내부통제의 유효성 등을 중요한 위험 요인으로 꼽았습니다.