AUM 확대로 파트리아 3분기 수수료 수익 증가, IFRS 순이익 감소

패트리아 인베스트먼트(Patria Investments Limited, NASDAQ: PAX)가 자체 유입액 증가와 인수합병에 힘입어 3분기 수수료 수익 및 운용자산(AUM)이 증가했다고 발표했다. 그러나 비용 증가와 불리해진 수수료 구성(fee mix)으로 인해 이익 성장은 제한되었다. 수수료 관련 이익(FRE)은 전년 동기 대비 7% 증가했으나, 패트리아 지분 귀속 IFRS 순이익은 2,250만 달러에서 720만 달러로 감소했다.

9월 30일로 종료된 분기 동안 운용수수료는 1억 170만 달러로 17% 증가했다. 세금 및 환급 반영 후 총 수수료 수익은 16% 증가한 9,830만 달러를 기록해 비GAAP 기준 수수료 관련 이익(FRE)이 4,950만 달러에서 5,280만 달러로 늘어나는 데 기여했다.

인건비와 일반관리비가 증가함에 따라 FRE 마진은 전년 동기 58.5%에서 53.7%로 축소되었다. 인건비는 2,810만 달러로 26% 증가했고, 관리비는 1,680만 달러로 38% 늘어났다. 패트리아는 전년 동기 대비 비용 증가의 주요 원인으로 인수합병, 환율 변동 및 지속적인 사업 투자를 꼽았다.

2분기와 비교하면 인건비 및 관리비는 약 4,500만 달러로 7% 감소했다. 그러나 운용수수료, 성과보수 및 구조화 수수료가 줄어들면서 FRE 역시 전분기 대비 감소했다. 운용수수료는 2분기의 1억 370만 달러에서 감소했으며, 이는 주로 사모펀드 5호(Private Equity Fund V) 및 인프라펀드 3호(Infrastructure Fund III)의 회수 영향을 반영한다.

분배가능이익(Distributable Earnings)은 전년 동기 대비 거의 변동 없는 4,690만 달러(주당 0.30달러)를 기록했다. 2026년 첫 9개월간 분배가능이익은 14% 증가한 1억 3,990만 달러(주당 0.88달러에 해당)였다. 연초 대비(YTD) FRE는 16% 증가한 1억 6,040만 달러(주당 1.01달러)를 기록했다.

IFRS 기준 서비스 수익은 8,650만 달러에서 1억 420만 달러로 증가했다. 하지만 인건비, 관리비 및 상각비 증가와 더불어 1,750만 달러의 순금융비용이 발생하면서 법인세 차감 전 순이익은 2,450만 달러에서 1,150만 달러로 줄었다. 당기순이익은 920만 달러였으며, 이 중 720만 달러가 지배기업 주주 지분이다.

운용자산(AUM) 성장 및 자금 조달

분기 말 기준 총 운용자산(AUM)은 전년 동기 512억 달러에서 22% 증가한 624억 달러를 기록했다. 지난 12개월 동안 패트리아는 86억 달러의 자체 자본 유입과 71억 달러의 인수합병 유입을 기록했으며, 여기에 긍정적인 가치 평가 및 환율 효과가 더해졌다. 이러한 증가분은 매각 및 분배금 31억 달러를 포함한 51억 달러의 자금 유출로 일부 상쇄되었다.

수수료 창출 운용자산(FEAUM)은 전년 동기 대비 24% 증가한 481억 달러를 기록했다. 이러한 성장은 60억 달러의 자체 유입, 61억 달러의 인수합병, 21억 달러의 긍정적 가치 평가 영향이 반영된 것으로, 매각, 분배, 환매 및 펀드 단계적 보수율 하향으로 일부 상쇄되었다. 실효 운용수수료율은 0.84%였으며, 패트리아는 자산 구성의 변화로 인해 운용수수료 성장률이 FEAUM 성장률을 하회했다고 밝혔다.

전분기 대비로는 회수 및 분배, 환매, 환율 및 기타 영향이 반영되어 FEAUM이 489억 달러에서 감소했다. 집행 시 수수료를 발생시키기 시작할 수 있는 약정 자본을 의미하는 대기 중 FEAUM(Pending FEAUM)은 2분기 40억 달러에서 48억 달러로 증가했다.

패트리아는 이번 분기 동안 24억 달러, 연초 9개월 동안 총 69억 달러를 조달했다. 분기 조달액 중 크레디트 부문이 11억 3,000만 달러를 차지했으며, 이에는 브라질 CLO 사업체인 솔리스(Solis)로부터의 4억 3,900만 달러, 달러 표시 하이이일드 전략 1억 6,700만 달러, 사모 크레디트 펀드 2호(Private Credit Fund II)의 1억 6,900만 달러가 포함된다. GP 매니지먼트 솔루션(GP Management Solutions)은 라틴아메리카 기관 투자자를 위한 맞춤형 투자 솔루션을 통한 7억 5,000만 달러를 포함해 총 8억 4,500만 달러를 조달했다.

연초 대비 조달된 자금의 90% 이상이 운용수수료 발생 자격을 갖추었다. 해당 기간 동안 조달된 자금의 33%는 라틴아메리카 외 지역 투자자로부터 유치되었다.

성과보수, 자본 및 배당

9월 30일 기준 순 미수 성과보수(Net accrued performance fees)는 총 2억 6,000만 달러(주당 1.64달러)로 집계되었다. 분기 기준 증가액은 주로 사모펀드 6호(Private Equity Fund VI) 포트폴리오 기업들의 주가 상승에 기인했다. 패트리아의 성과보수 대상 AUM은 151억 달러였으며, 이 중 40% 이상은 미집행 상태이거나 투자 기간이 4년 미만이었다. 미수 성과보수는 현재 가치 평가에 기반한 잠재적 이익을 의미하며 실현된 성과 관련 이익과 동등하지 않다.

회사는 11월 13일 기준 주주를 대상으로 12월 11일에 지급될 보통주 주당 0.1625달러의 분기 배당금을 선언했다. 또한 추가로 130만 주에 대한 토털리턴스왑(TRS)을 완료하여 분기 말 기준 총 발행 주식 수를 약 1억 5,890만 주로 줄였다.

패트리아는 2028년까지 분배가능이익에서 창출되는 현금과 이용 가능한 신용 한도가 계약상 부채, 향후 배당금, 추가 자사주 매입 및 사업 재투자를 충당하기에 충분할 것으로 예상한다고 밝혔다. 인수 관련 부채 및 완료된 자사주 매입 비용 일정에 따른 2028년까지 영업 현금 유입 전 누적 현금 포지션은 마이너스 1억 8,780만 달러로, 주로 환율 변동과 계약 인덱세이션(물가 연동)으로 인해 2분기 발표치인 마이너스 1억 7,540만 달러에 비해 마이너스 폭이 확대되었다.

3분기 IFRS 실적 수치는 잠정치이며 감사받지 않은 결과다. 패트리아는 인수 관련 금융상품 조정 및 매수가격 배분(PPA)으로 인해 감사를 거친 대차대조표 및 순이익 수치가 달라질 수 있다고 경고했다. 실적은 또한 펀드 회수, 환매, 환율 변동, 수수료 구성 변화, 성과보수 실현 시기 및 금액 변동에 지속적으로 노출되어 있다.