오터테일 3분기 EPS, 플라스틱 부문 부진으로 24% 하락; 2026년 전망 유지

오터 테일 코퍼레이션(Nasdaq: OTTR)은 플라스틱 부문의 가격 약세와 비용 증가로 실적이 하락한 반면 전력 사업은 안정세를 유지함에 따라 3분기 순이익이 24% 감소했다고 발표했다. 회사는 2026년 조정 희석 주당순이익(EPS) 가이던스의 중간값인 5.88달러를 유지하고, 전망 범위를 5.73달러~6.03달러로 축소했다.

3분기 순이익은 전년 동기의 7,830만 달러에서 5,950만 달러로 감소했다. 희석 EPS는 1.86달러에서 1.41달러로 하락했다. 2026년 1~9월 누적 조정 순이익은 2억 1,70만 달러로 전년 동기(2억 2,410만 달러) 대비 10% 감소했으며, 조정 희석 EPS는 5.32달러에서 4.79달러로 감소했다. 이번 조정 수치에는 2분기에 인식된 법적 합의 비용의 세후 영향이 제외되었다.

오터 테일은 최근 12개월(TTM) 기준 조정 자기자본이익률(ROE)이 13.3%를 기록해, GAAP 기준 ROE인 9.4%와 대조를 보였다고 발표했다. 9월 30일 기준 회사의 자본구조 내 자기자본 비중은 61%였다.

플라스틱 제품 가격 하락, 분기 실적에 부담

이번 분기 플라스틱 부문의 기여도는 희석 주당순이익 기준 0.69달러로, 전년 동기의 1.03달러에서 감소했다. 제품 가격 하락이 실적 감소의 가장 큰 비중을 차지했으며, 판매량 감소, 원자재 비용 상승 및 기타 제조 경비 증가도 실적을 감소시켰다.

3분기 PVC 파이프 평균 판매 가격은 전년 동기 대비 9% 하락한 반면, 판매량은 5% 감소하고 원자재 투입 비용은 10% 증가했다. 올해 누적 기준 평균 가격은 14% 하락했으나, 판매량은 6% 증가하고 원자재 비용은 2% 감소했다. IR 발표 자료에 따르면 PVC 파이프 가격은 2022년 말 이후 하락세를 보여왔다.

올해 누적 조정 플라스틱 부문 EPS는 3.33달러에서 2.59달러로 감소했다. 오터 테일은 이 부문의 2026년 조정 EPS가 2.95달러~3.11달러를 기록할 것으로 예상하고 있다. 회사의 장기 전제 조건에는 지속적인 제품 가격 하락, 판매량 증가, 인플레이션에 따른 투입 비용 증가를 반영해 2028년 플라스틱 부문 순이익을 4,500만 달러~5,000만 달러로 추정한 내용이 포함된다.

제조 부문의 분기 EPS는 전년 동기 0.09달러에서 0.06달러로 감소했는데, 판매량 및 생산 비용 측면의 이점이 판매비와 관리비(판관비) 증가로 상쇄되었기 때문이다. 올해 누적 제조 부문 EPS는 0.21달러에서 0.27달러로 상승했다. 회사는 최종 시장 여건에 대해 엇갈린 양상을 보이고 있다고 설명했으며, 농업 부문은 초기 회복 징후에도 불구하고 여전히 어려운 상황이나 딜러 재고는 대체로 정상화되었다.

투자 프로그램 추진 속에 전력 부문 실적은 안정 유지

3분기 전력 부문 EPS는 0.65달러로 전년과 동일했다. 전기 요금 인상, 자본 회수 매출 및 유리한 기상 조건이 운용·보수비, 감가상각비, 이자 비용 증가로 상쇄되었다. 올해 1~9월 누적 전력 부문 EPS는 추가 요금 승인(riders) 및 건설중자금이자(AFUDC) 관련 요금 조정과 자본 회수에 힘입어 1.69달러에서 1.93달러로 증가했다.

회사는 재생에너지 발전, 배터리 저장 장치, 송전 프로젝트를 지속적으로 추진했다. 5개년 자본 투자 계획에 따라 2026년부터 2030년까지 총 20억 5,000만 달러가 집행될 예정이며, 이 중 19억 2,000만 달러가 전력 부문에 배정된다. 오터 테일은 총 요금 기저(rate base)가 2025년 21억 1,000만 달러에서 2030년 34억 2,000만 달러로 확대되어 연평균 10%의 복합 성장률을 보일 것으로 전망했다. 계획된 자본 투자의 약 90%는 추가 요금 승인 및 기존 요금을 통해 회수될 것으로 예상된다.

주요 프로젝트로는 2027년 완공 예정인 약 8,000만 달러 규모의 솔웨이(Solway) 태양광 시설, 2028년 목표인 1억 2,000만 달러 규모의 후트 레이크(Hoot Lake) 배터리 프로젝트 및 4억 5,000만 달러 규모의 애버크롬비(Abercrombie) 태양광 시설, 2034년까지 이어지는 수개의 송전 투자가 포함된다. 회사는 또한 최대 300메가와트 규모의 풍력 발전 및 신규 대형 고객용 인프라와 연계된 8억 5,000만 달러 규모의 추가적인 잠재적 전력 투자 기회를 확인했다. 해당 투자 기회는 현재 자본 투자 전망에는 포함되어 있지 않다.

오터 테일은 데이터 센터 및 기타 프로젝트를 포함해 투자의향서(LOI) 단계에 있는 잠재적 대규모 수요가 약 1,400메가와트에 달한다고 밝혔다. 구체적인 계약 조건 합의서(term sheet)나 전력 공급 계약 단계까지 진전된 프로젝트는 없으며, 이러한 잠재적 전력 수요 증가는 전력 수요 성장률 및 자본 지출 전망에서 제외되어 있다.

미네소타주에서 회사는 인상을 요청한 연간 순매출액 규모를 기존 4,230만 달러에서 3,870만 달러로 수정했다. 해당 요청은 10.65%의 자기자본이익률(ROE)과 53.5%의 자기자본 비중을 목표로 한다. 행정법 판사의 보고서는 2027년 1월에 제출될 예정이며, 4월 규제 당국의 결정에 이어 2027년 하반기에 최종 요금 인상이 시행될 계획이다. 2026년 초부터 발효된 연간 2,860만 달러의 임시 매출 증대안은 향후 환불될 수도 있다.

가이던스 및 자금 조달

오터 테일의 현재 조정 EPS 가이던스는 전력 부문 2.62달러~2.68달러, 제조 부문 0.32달러~0.36달러, 플라스틱 부문 2.95달러~3.11달러로 구성되며, 이는 주당 0.12달러~0.16달러의 본사 손실로 일부 상쇄된다. 연결 조정 범위인 5.73달러~6.03달러에는 2분기 법적 합의에 따른 주당 1.84달러 영향이 제외되어 있다. 조정되지 않은 희석 EPS 가이던스는 3.89달러~4.19달러다.

회사는 적어도 2030년까지 외부 자기자본 조달(증자) 없이 유틸리티 투자 프로그램 자금을 조달할 수 있을 것으로 예상한다. 동 계획에는 주로 오터 테일 파워 컴퍼니를 통해 2026~2030년 기간 동안 순부채를 5억 4,800만 달러 늘리는 내용이 포함되어 있다.

오터 테일의 실적 전망은 규제 당국의 결정, 프로젝트 이행, PVC 파이프 가격 및 판매량, 원자재 수급 및 비용, 제조 시장의 수요 상황, 인플레이션, 날씨, 에너지 시장 여건 및 자본 접근성 등에 따라 달라질 수 있다. 회사의 장기 목표 달성 여부 역시 전력 부문의 EPS 증가율이 예상 요금 기저 성장률에 근접하고 플라스틱 부문이 2028년 추정 이익 수준에 도달하는지 여부에 달려 있다.