화이자, 비코로나 포트폴리오의 3분기 실적 지지에 2026년 전망 상향

화이자(Pfizer)는 비코로나19 제품 및 인수 제품의 성장이 팍스로비드, 코미나티, 프리브나 제품군 및 기타 여러 의약품의 매출 감소를 상쇄함에 따라, 3분기 매출이 전반적으로 보합세를 기록한 후 2026년 연간 매출 및 조정 이익 가이던스를 상향 조정했다.

화이자는 이제 2026년 매출이 기존 전망치인 605억 달러~625억 달러에서 증가한 620억 달러~640억 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 조정 희석 주당순이익(EPS)은 이전 전망치인 2.80달러~3.00달러에서 상향된 2.95달러~3.05달러로 전망했다.

또한 화이자는 예상 조정 연구개발(R&D) 지출을 기존 105억 달러~115억 달러에서 108억 달러~118억 달러로 상향했다. 조정 판매·정보·관리비(SI&A) 전망치는 125억 달러~135억 달러로 유지되었으며, 조정 소득에 대한 실효 세율은 약 15%가 될 것으로 예상된다.

비코로나19 포트폴리오, 제품 매출 감소 상쇄

3분기 매출은 166억 달러로 전년 동기의 167억 달러 대비 자체 영업 기준 변동이 없었다. 비코로나19 매출은 자체 영업 기준 7% 증가했으나, 팍스로비드, 코미나티, 프리브나 제품군 및 화이자 포트폴리오 내 기타 제품의 매출 감소로 인해 이러한 증가분이 모두 상쇄되었다.

조정 희석 EPS는 0.87달러로 보고 기준 전년 동기 대비 변동이 없었으며, 자체 영업 기준으로는 2% 감소했다. 이러한 감소는 주로 법인세 및 R&D 비용 증가를 반영한 것이며, 인수 관련 진행 중인 R&D 비용 감소로 일부 상쇄되었다. GAAP 희석 EPS는 9% 감소한 0.56달러를 기록했다.

조정 매출원가율은 주로 제품 판매 구성(믹스) 개선에 힘입어 23.9%에서 23.2%로 하락했다. 다만 이러한 이점은 2025년 3분기에 반영되었던 미지급 로열티 추정치의 상향 조정 효과가 이번 분기에는 없었던 점으로 인해 일부 상쇄되었다.

조정 SI&A 비용은 자체 영업 기준 2% 증가한 32억 달러를 기록했다. 화이자는 마케팅 및 판촉 지출 감소와 지속적인 생산성 향상으로 일부 상쇄되었으나, 주로 보수 비용 증가와 미국 보건의료 개혁 수수료에 대한 유리한 조정 폭이 줄어든 점이 이러한 증가의 주요 원인이라고 설명했다.

조정 R&D 비용은 자체 영업 기준 18% 증가한 29억 달러를 기록했다. 회사 측은 이번 증가가 주로 특정 항암제 및 비만 치료제 파이프라인 후보물질에 대한 계획된 지출과 보수 비용 증가를 반영한 것이라고 밝혔다.

인수 제품 및 파이프라인 투자

인수를 통해 확보한 제품들은 이번 분기 자체 영업 기준 37%의 매출 성장을 이끌어냈다. 시젠(Seagen) 제품의 미국 내 매출은 전년 동기 대비 39% 증가했고, 누르텍(Nurtec) 매출은 자체 영업 기준 33% 증가했다. 화이자는 신규 출시 제품 및 인수 제품 전체가 총 32%의 자체 영업 성장을 기록했다고 밝혔다.

회사는 향후 다가올 독점권 만료에 대비해 이러한 신규 제품들과 임상 후기 단계 파이프라인에 투자하고 있다. 주요 임상 개발 성과 중 하나로, 화이자는 CD38 표적 치료 이력이 있고 두 가지 계열에 노출된 다발성 골수종 환자를 대상으로 한 엘렉스피오(Elrexfio)의 임상 3상에서 긍정적인 결과를 얻었으며, 이 데이터를 글로벌 보건 당국에 제출할 계획이라고 발표했다.

또한 화이자는 호르몬 수용체 양성 유방암 치료제 아티르모시클립(atirmociclib), 1선 비소세포폐암 치료제 티부나타믹(tivunatamig), 아토피 피부염 치료제 틸레키믹(tilrekimig)의 임상 2상 결과를 발표했다. 다만 회사는 이러한 후보물질과 관련된 일부 비교 데이터가 직접 비교(head-to-head) 연구가 아닌 서로 다른 임상시험 간의 비교여서 도출할 수 있는 결론에 한계가 있다고 당부했다.

비만 치료제 분야에서 화이자는 2026년 동안 베로베나티드(berobenatide)의 10개 핵심(pivotal) 연구가 진행 중이라고 밝혔다. VESPER-6 임상시험은 환자 등록이 약 50% 완료되었으며, SOLIS-1은 환자 등록이 완료되었다. 전체 파이프라인에 걸쳐 회사는 2025년 말에 달성한 일부 마일스톤을 포함해 현재까지 2026년 주요 성과로 16개의 주요 임상 3상 시험 착수, 7개의 주요 데이터 공개, 5개의 주요 규제 당국 승인을 기록했다고 보고했다.

자본 배분 및 전망 리스크

2026년 첫 9개월 동안 화이자는 자체 및 외부 R&D에 92억 달러를 배분했고 주주에게 73억 달러를 환원했다. 자사주 매입은 실시하지 않았으며, 현재 가이던스에서도 연간 기준 자사주 매입은 없는 것으로 가정하고 있다. 회사는 파이프라인 투자와 부채 감축의 균형을 맞추면서 배당금을 유지할 계획이라고 밝혔다. 총레버리지 비율은 약 2.7배 수준이었으며, 경영진은 독점권 만료 전환기 동안 레버리지가 현재 수준 근처를 유지하거나 소폭 상승할 것으로 예상하고 있다.

수정된 전망에는 최근 및 예상되는 제네릭 및 바이오시밀러 경쟁으로 인한 약 11억 달러의 예상 매출 영향이 반영되어 있다. 화이자는 또한 임상·규제·상업적 실행력, 제품 수요 및 공급, 약가 및 급여 정책, 관세, 지정학적 불안정성, 환율 변동, 미국 보건의료 및 백신 정책 변화 등을 자사의 전망에 영향을 미칠 수 있는 불확실성 요인으로 꼽았다.