누빈 처칠 다이렉트 렌딩 3분기 순이자이익(NII) 감소, 순자산가치(NAV) 17.13달러로 하락

누빈 처칠 다이렉트 렌딩(Nuveen Churchill Direct Lending Corp., NYSE: NCDL)은 2026년 3분기 순투자소득이 감소했으나, 실현 및 미실현 투자 손실이 크게 줄어들면서 순이익은 전분기 대비 증가했다고 발표했다. 주당순자산가치(NAV)는 17.13달러로 소폭 하락했으나, 주당 0.38달러의 분기 순투자소득으로 회사의 총 배당금을 완전히 충당했다.

9월 30일로 종료된 3개월 동안의 순투자소득은 1,880만 달러(주당 0.38달러)로, 2분기의 2,020만 달러(주당 0.41달러) 대비 감소했다. 총투자소득은 4,430만 달러에서 4,370만 달러로 줄어들었으며, 이 중 이자소득은 4,180만 달러에서 4,000만 달러로 감소했다.

총비용은 전분기 2,410만 달러에서 2,490만 달러로 증가했다. 이자 및 부채조달 비용은 1,660만 달러에서 1,560만 달러로 감소한 반면, 순투자소득에 대한 성과보수는 64만 6,000달러에서 280만 달러로 늘어났다.

영업활동으로 인한 순자산 증가액은 2분기 360만 달러(주당 0.07달러)에서 1,600만 달러(주당 0.32달러)로 증가했다. NCDL은 실현 및 미실현 손실 합계 280만 달러를 기록해 전분기의 1,660만 달러 손실 대비 크게 감소했다. 이번 결과에는 순실현손실 400만 달러가 포함되었으나, 순미실현평가이익 120만 달러로 일부 상쇄되었다.

주당순자산가치(NAV)는 6월 30일 기준 17.19달러에서 주당 0.06달러 하락했다. 이는 주당 순투자소득 0.38달러가 이번 분기의 정기 배당금 0.36달러 및 추가 배당금 0.02달러와 동일한 수준이었으나, 실현 및 미실현 손실로 인해 NAV가 감소했기 때문이다. 연환산 자기자본이익률(ROE)은 순투자소득 기준 8.8%, 순이익 기준 7.5%를 기록했다.

공정가치 감소에도 차입자 수 기준 포트폴리오 확장

분기 말 투자 포트폴리오의 공정가치는 6월 30일 기준 19억 2,000만 달러에서 감소한 18억 6,000만 달러였으나, 포트폴리오 기업 수는 244개에서 258개로 늘어났다. 합작법인을 제외하면 평균 비중은 공정가치의 0.4%를 차지했으며, 상위 10개 포트폴리오 기업이 전체 포트폴리오의 12.4%를 차지했다.

선순위 채권이 공정가치의 87.1%, 후순위 채권이 7.6%, 지분 투자가 3.1%, 신규 합작법인이 2.2%를 차지했다. 합작법인의 100% 선순위 채권 포트폴리오를 포함한 룩스루(look-through) 기준 선순위 익스포저는 89.1%였다. 채권 투자의 약 93.9%가 변동금리 조건이었으며, 직접 보유 채권 투자의 86%에는 재무유지약정이 포함되어 있었다.

채권 및 수익창출형 투자의 가중평균수익률은 취득원가 기준 9.7%, 공정가치 기준 9.8%로 2분기의 각각 9.3%, 9.4%에서 상승했다. NCDL의 분기 말 순이자마진(NIM)은 415bp를 기록했다. 현물지급(PIK) 소득은 총투자소득의 6.2%를 차지해 전분기의 5.4%에서 증가했다.

총약정액은 NCDL 시니어 논 펀드 I(NCDL Senior Loan Fund I)에 대한 9,280만 달러 약정과 선순위 채권 약정 1억 1,780만 달러를 포함해 2억 1,330만 달러에 달했다. 투자 자금 집행액은 총 1억 3,480만 달러였던 반면, 매각 및 상환액은 1억 9,240만 달러로 5,760만 달러의 순상환을 기록했다. 회사는 이번 분기 동안 17건의 신규 투자와 11건의 추가 투자를 실시했다. 액면가 기준 신규 채권 및 수익창출형 투자의 가중평균 연이율은 8.9%였다.

NCDL이 87.5%, 비계열 기관투자자가 12.5%의 지분을 보유한 합작법인은 공정가치 기준 1억 4,750만 달러의 투자를 보유했다. 합작법인의 포트폴리오는 전량 선순위 채권으로 구성되었으며, 공정가치 기준 가중평균수익률은 9.2%였다. NCDL은 해당 합작법인 투자에 대한 연환산 수익률이 13.6%라고 발표했다.

신용 지표 소폭 약화

가중평균 내부 위험 등급은 최초 실행 시 부여된 4.0에서 4.3을 거쳐 4.4로 이동했다. 안정적인 위험 수준의 정상 이행으로 정의되는 4등급 투자는 포트폴리오 공정가치의 73.7%에서 70.0%로 감소한 반면, 5등급 투자는 9.7%에서 12.4%로 증가했다.

9개 포트폴리오 기업이 미수이자 계상 중단(non-accrual) 상태였으며, 이는 공정가치 기준 포트폴리오의 1.5%, 취득원가 기준 2.6%에 해당한다. 이번 분기 중 1개 기업이 미수이자 계상 중단 대상에 추가되었고 1개 기업이 제외되었다. 또한 IR 자료에는 스파텍(Spartech), 커버크래프트(Covercraft) 및 기타 관찰 대상 또는 경영진 주시 차입자와 관련된 미실현 손실도 명시되었다.

레버리지 감소, 4분기 배당금 유지

총부채는 6월 30일 기준 10억 9,000만 달러에서 10억 4,000만 달러로 감소했다. 부채비율은 1.29배에서 1.23배로 낮아졌으며, 순부채비율은 1.23배에서 1.17배로 줄어들었다. NCDL은 현금 및 현금성자산 3,910만 달러와 사용 가능한 회전한도대출 한도 2억 1,600만 달러를 포함해 총 2억 5,510만 달러의 유동성을 보유한 상태로 이번 분기를 마쳤다. 회사는 단기 만기 도래 부채가 없다고 밝혔다.

이번 분기 동안 NCDL은 원금 잔액 총 2억 9,790만 달러 규모의 CLO-III를 상환했으며, 모회사인 TIAA가 매수한 2030년 만기 채권 1억 달러를 추가 발행했다. 9월 30일 기준 무담보 채권은 미상환 부채의 38%를 차지했다.

이사회는 주당 0.36달러의 정기 배당금과 0.02달러의 추가 배당금으로 구성된 주당 0.38달러의 4분기 배당금을 선언했다. 배당금은 2026년 12월 31일 기준 주주를 대상으로 2027년 1월 28일에 지급될 예정이다. 5,000만 달러 규모의 자사주 매입 계획에 따라 NCDL은 10월 30일까지 300만 달러를 들여 27만 8,294주를 매입했다.

회사는 금융 및 대출 시장의 변화, 금리, 관세 및 무역 정책, 지정학적 조건, 광범위한 경제 동향 등을 향후 실적과 포트폴리오 기업의 성과에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 지적했다.