헤거티, 조정 EBITDA 43% 상승에 2026년 이익 전망 상향

해거티(HGTY)는 올해 첫 9개월 동안 조정 EBITDA가 43% 증가함에 따라 2026년 이익 전망을 상향 조정했다. 이는 보험 계약 및 보험료 성장이 마켈(Markel)과의 신규 프론팅 협약에 따른 회계적 영향을 상쇄한 결과다. 회사는 이제 연간 조정 EBITDA가 기존 전망치인 2억 7,000만~2억 8,000만 달러에서 상향된 3억 500만~3억 1,500만 달러에 달할 것으로 예상하고 있다.

또한 해거티는 2026년 순이익 전망치를 기존 1,800만~3,000만 달러에서 4,800만~6,000만 달러로 상향 조정했다. 이 전망치에는 2026년 1월 1일 마켈과의 협약이 발효되기 전에 작성된 보험 계약의 이연 출재 수수료와 관련된 세전 경과 비용 약 1억 9,900만 달러가 포함되어 있다.

9월 30일로 끝난 9개월 동안 조정 EBITDA는 전년 동기 1억 8,000만 달러에서 2억 5,700만 달러로 증가했다. 반면 GAAP 기준 순이익은 마켈과의 협약에 따른 경과 비용 1억 8,900만 달러가 반영되면서 전년 동기 1억 2,100만 달러에서 3,200만 달러로 감소했다. 해당 비용은 1분기 8,900만 달러에서 2분기 6,400만 달러, 3분기 3,600만 달러로 줄었으며, 해거티는 남은 2025년 보험 계약이 만료됨에 따라 4분기에는 약 1,000만 달러가 발생할 것으로 예상하고 있다.

3분기 조정 EBITDA는 전년 동기 5,900만 달러에서 9,700만 달러로 증가한 반면, 순이익은 4,600만 달러에서 3,600만 달러로 감소했다. 해당 분기에는 프론팅 관련 세전 경과 비용 3,600만 달러가 포함되었다.

보험료 및 계약 성장

2026년 첫 9개월 동안 원수보험료는 18% 증가한 11억 달러를 기록했다. 해거티는 이 기간 동안 역대 최대인 40만 2,000명의 신규 회원을 추가하여 보유 계약 수가 전년 동기 대비 18% 증가한 190만 건을 기록했다. 고객 유지율은 88.2%였다.

마켈 프론팅 협약에 따라 해거티 재보험(Hagerty Re)의 쿼터셰어 비율이 100%로 확대되면서 경과보험료는 42% 증가한 7억 5,700만 달러를 기록했다. 새로운 구조하에서 해거티 재보험은 모든 보험료 수입을 수취하고 모든 위험을 부담하며, 마켈은 약 2%의 프론팅 수수료를 받는 대가로 보험증권을 발행하고 행정 지원을 제공한다.

이러한 전환은 해거티에 확장된 언더라이팅 및 손해사정 권한을 부여하지만 매출과 비용의 재무제표 표시 방식을 크게 변화시킨다. 첫 9개월 동안 수수료 수입은 84% 감소했는데, 이는 연결 재무제표 작성 시 내부 거래 수수료 수입과 관련 출재 수수료 비용이 제거되기 때문이다.

이에 따라 원수보험료 및 경과보험료의 성장에도 불구하고 총매출은 7% 감소한 10억 2,000만 달러를 기록했다. 3분기 매출은 9% 감소한 3억 5,400만 달러였다. 해거티는 보고된 매출 감소가 보험료 규모의 축소라기보다 마켈 전환에 따른 회계적 영향이 반영된 것이라고 밝혔다.

해거티 재보험은 첫 9개월 동안 손해율 37.8%, 합산비율 85.2%를 기록했다고 보고했다. 손손실 및 손해사정비에는 3,200만 달러의 유리한 추정치 변경이 포함되었다. 이는 3분기에 계상된 당해 연도 추정 손실 2,600만 달러 감축과 1분기에 계상된 2025 사고연도 관련 600만 달러 감축으로 구성된다.

마켓플레이스 및 멤버십 사업

마켓플레이스 매출은 경매 매출 증가와 브로드 애로우 캐피탈(Broad Arrow Capital)의 신용 한도 확대로 인한 금융 매출 증가에 힘입어 8% 증가한 9,700만 달러를 기록했다. 멤버십 및 기타 매출은 해거티 드라이버스 클럽(Hagerty Drivers Club) 멤버십 매출의 10% 성장에 힘입어 4% 증가한 6,500만 달러를 기록했다.

순투자수익은 29% 증가한 3,400만 달러를 기록했으며, 9개월 동안의 순투자이익은 총 600만 달러를 기록했다.

2026년 수정 전망

해거티는 2026년 원수보험료가 2025년 대비 16%~17% 성장한 13억 8,500만~13억 9,700만 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 이 범위는 이전 전망과 동일하다.

회사는 이제 매출액을 기존 13억 2,500만~13억 4,000만 달러에서 상향된 13억 4,000만~13억 5,400만 달러로 전망하고 있다. 프론팅 협약과 관련된 회계 처리로 인해 매출은 여전히 2025년 대비 7%~8% 낮은 수준을 기록할 것으로 보인다.

해거티의 주요 운영 과제에는 스테이트팜(State Farm) 서비스 연계 확대, 대리점 및 B2B 유통망 기술 개선, 손해사정 투자, 덕크릭(Duck Creek) 플랫폼 도입 등이 포함된다. 회사는 2030년까지 보유 계약 300만 건 달성을 목표로 하고 있다.

이번 전환은 또한 해거티 재보험이 마켈 협약에 따라 체결된 계약의 위험을 100% 인수함에 따라 언더라이팅 변동성에 대한 해거티의 노출을 증가시킨다. 회사는 주요 불확실성 요소로 대형 재해 손실, 보험금 청구 빈도 및 심각도, 신규 상품 가격 책정, 재보험 거래 상대방 위험, 규제 의무, 기술적 장애 등을 꼽았다. 실행 위험에는 스테이트팜 연계 추진, 브로드 애로우의 경매 및 금융 전략, 베네츠 모터사이클링 서비스(Bennetts Motorcycling Services) 인수 합병 및 기대 효과 등이 포함된다.