ADM, 바이오연료의 3분기 이익 견인에 2026년 실적 전망 상향

아처-대니얼스-미드랜드(ADM)는 유량씨앗 착유, 정제 제품 및 북미 에탄올 마진 호조에 힘입어 3분기 이익이 급증함에 따라 2026년 연간 조정 이익 가이던스를 상향 조정했다. 회사는 이제 주당 조정 희석이익을 기존 전망치인 5.15달러~5.60달러에서 5.50달러~5.80달러로 예상하고 있다.

ADM의 3분기 주당 희석이익은 전년 동기 0.22달러에서 1.70달러로 급증했다. 조정 희석 주당순이익(EPS)은 0.92달러에서 1.77달러로 올랐으며, ADM 귀속 순이익은 1억 800만 달러에서 8억 2,100만 달러로 증가했다.

9월 30일로 종료된 분기의 매출은 전년 동기 203억 7,000만 달러에서 223억 4,000만 달러로 증가했다. 매출총이익은 6억 1,600만 달러 늘어난 18억 9,000만 달러를 기록했으며, 법인세 차감 전 순이익은 1억 4,700만 달러에서 9억 9,700만 달러로 급증했다. 비GAAP 지표인 총 부문 영업이익은 64% 증가한 13억 8,000만 달러를 기록했다.

바이오연료와 착유 부문이 실적 성장 견인

농업 서비스 및 오일시드 부문 영업이익은 3억 7,900만 달러에서 7억 7,800만 달러로 2배 이상 늘어나 부문 이익의 전년 대비 증가분 중 대부분을 차지했다. 착유 이익은 북미 착유 마진 개선, 견조한 대두박 수요, 글로벌 착유 생산량 1.6% 증가에 힘입어 2억 9,800만 달러 증가한 3억 1,100만 달러를 기록했다. 남미 지역은 분기 기준 최대 대두 착유량을 기록했으나, 브라질의 바이오연료 정책 변경 지연으로 마진 압박을 받았다.

정제 제품 및 기타 부문 영업이익은 북미 바이오디젤 마진 호조에 힘입어 82% 증가한 2억 1,800만 달러를 기록했다. ADM은 재생가능 연료 의무 이행 수량(RVO) 정책 확정에 따른 미국 내 수요 증가와 글로벌 에너지 가격 상승을 이번 실적의 배경으로 꼽았다. 해당 부문은 정제 제품 및 기타에서의 4,500만 달러의 긍정적 효과를 포함해 약 3,500만 달러의 시가평가 및 타이밍 관련 순긍정 효과를 기록했다.

농업 서비스 영업이익은 우크라이나 등의 시장 실적 약세를 반영하여 9% 감소한 1억 7,200만 달러를 기록했다. 북미산 옥수수 및 대두 수출 증가가 이러한 압력을 일부 상쇄했다. 윌마(Wilmar) 영업이익 중 ADM의 지분 이익은 5,600만 달러에서 7,700만 달러로 늘어났다.

탄수화물 솔루션 부문 영업이익은 40% 증가한 4억 7,000만 달러를 기록했다. 밴티지 콘 프로세서스(Vantage Corn Processors)의 기여금은 정책적 인센티브, 미국 내 수요 증가, 업계 전반의 견조한 수출에 힘입어 북미 에탄올 마진이 개선되면서 기존 4,300만 달러에서 1억 4,600만 달러로 늘어났다.

전분 및 감미료 영업이익은 11% 증가한 3억 2,400만 달러를 기록했다. 견조한 에탄올 마진이 액상 감미료의 마진 및 물량 약세를 상쇄하고도 남았다. 전분 사업은 안정세를 유지했으며, 글로벌 밀 제분량은 가격 경쟁 환경 속에서 보합을 유지했다. 또한 ADM은 이번 분기 약 30만 톤의 탄소를 포집하여 연간 누적 포집량을 100만 톤 가까이 늘렸다.

매출 감소에도 영양 부문 이익 소폭 상승

영양 부문 매출은 4% 감소한 18억 4,000만 달러를 기록했으나, 부문 영업이익은 3% 증가한 1억 3,400만 달러로 집계됐다.

휴먼 뉴트리션 매출은 주로 건강식품 원료 부문의 압박으로 인해 2% 감소한 10억 4,000만 달러를 기록했다. 영업이익은 3% 감소한 9,300만 달러로 줄었는데, 향료(Flavors) 사업의 진전 및 디케이터 이스트 시설의 회복에도 불구하고 비계획적 공장 가동 중단, 특정 원자재 비용 증가, 북미 바이오틱스 약세, 전년 동기에 계상되었던 약 1,000만 달러의 보험금 수혜 부재 등이 이를 상쇄하고도 남았기 때문이다.

애니멀 뉴트리션 매출은 포트폴리오 조정 및 아크랄로스(Akralos) 합작법인 설립 영향을 받아 6% 감소한 7억 9,500만 달러를 기록했다. 영업이익은 운영 효율화 및 2025년에 시행된 포트폴리오 조치 효과에 힘입어 21% 증가한 4,100만 달러를 기록했다.

현금 창출 및 자본 배분

비GAAP 지표인 운전자본 변동 전 영업활동 현금흐름은 2026년 첫 9개월 동안 전년 동기의 20억 9,000만 달러에서 30억 1,000만 달러로 증가했으며, ADM은 이를 이익 증가 덕분이라고 설명했다. 운전자본 변동에 따른 12억 3,000만 달러의 현금 유출을 반영한 GAAP 기준 영업활동 현금흐름은 18억 달러를 기록했다.

ADM은 첫 9개월 동안 자본 프로젝트에 7억 7,300만 달러를 투자했으며, 연간 자본 지출(CAPEX)을 기존 추정치인 13억~15억 달러보다 낮은 12억~13억 달러로 전망하고 있다. 회사는 3분기 3억 5,800만 달러 규모의 자사주 매입을 포함하여 배당과 자사주 매입을 통해 총 11억 달러를 주주에게 환원했다.

9월 30일 기준 조정 순부채는 73억 달러였으며, 직전 4개 분기 조정 EBITDA 대비 조정 순부채 비율은 1.5배를 기록했다. 직전 4개 분기 조정 투고자본수익률(ROIC)은 9.0%로, ADM의 장기 목표치인 10%를 하회했다.

4분기와 관련해 경영진은 운영 우선순위 사업을 지속적으로 추진함에 따라 모든 사업 부문에서 전년 동기 대비 영업이익이 개선될 것으로 전망하고 있다. ADM은 2025년에 시작된 3~5개년 비용 절감 프로그램을 통해 총 5억~7억 5,000만 달러의 비용 절감을 달성하는 목표가 차질 없이 진행 중이라고 밝혔다. 투자 계획에는 기존 시설의 착유 및 에탄올 생산능력 확대, 정밀 발효 역량 구축, 천연 색소 사업 영역 확장이 포함되어 있다.

이번에 업데이트된 전망치에는 향후 실적에 영향을 미칠 수 있는 신규 시가평가 및 타이밍 효과에 대한 추정치는 제외되었다. ADM은 또한 원자재 및 에너지 가격, 바이오연료 및 무역 정책, 지정학적 리스크, 기후, 운영 중단, 원가 인플레이션, 사이버 보안 문제, 비용 절감 및 성장 이니셔티브 이행 등을 실적 전망을 둘러싼 불확실성 요인으로 꼽았다.