2026년 전망이 축소됨에 따라 인스파이어 메디컬 3분기 매출 7.9% 감소

인스파이어 메디컬 시스템즈(Inspire Medical Systems)는 코딩 및 수가 환급 차질이 매출에 부담을 주면서 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 감소했다고 발표했으나, 매출은 전분기 대비 증가했고 총이익률도 확대되었다. 이 의료기술 기업은 또한 연간 실적 전망치 범위를 좁혔으며, 연간 3,000만 달러 규모의 영업비용을 성장 이니셔티브로 전환하기 위한 구조조정 계획을 발표했다.

3분기 매출은 2억 670만 달러로 전년 동기 대비 7.9% 감소했으나 2분기 대비로는 3.0% 증가했다. 인스파이어는 전년 대비 감소의 주요 원인으로 코딩 및 수가 차질을 꼽았으며, 전분기 대비 증가 요인으로는 미국 사업의 견조한 실적을 들었다.

총이익률은 86.0%를 기록하며 전년 동기 대비 20bp 개선되었다. 회사는 4,640만 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했다. GAAP 희석 주당순손실은 0.84달러였으며, 조정 희석 주당순이익은 0.14달러였다.

연간 실적 전망치 범위 축소

인스파이어는 이제 2026년 매출을 기존 8억 3,500만~8억 7,500만 달러에서 좁혀진 8억 5,000만~8억 6,000만 달러로 예상하고 있다. 회사는 또한 조정 영업이익률 전망치를 기존 4%~6%에서 4.5%~5.5%로, 조정 희석 주당순이익 전망치를 기존 1.05~1.45달러에서 1.20~1.40달러로 좁혔다.

경영진은 2027년 매출 성장률이 한 자릿수 초반을 기록할 것으로 전망한다. 이러한 전망은 2026년 11월 2일 실적 발표 전화회의 당시의 회사의 현재 시각을 반영한 것으로, 수가 상황 경과 및 성장 이니셔티브 이행 여부에 따라 변동될 수 있다.

수가 명확성 개선

코딩과 수가는 인스파이어의 영업 전망에 있어 핵심 요소로 남아 있다. 회사 측은 2026년 상반기 이후 기존 CPT 64582 코드를 둘러싼 불확실성이 감소했으며, 적절한 C-코드가 적용되고 WISeR 프로그램에 참여하는 6개 주 전체에서 올바른 코드가 도입되었다고 밝혔다. 병원 및 외래 수술 센터의 수가 산정 비율은 변동이 없었으나, 2곳의 메디케어 행정 위탁기관이 -52 수정자 사용을 통해 외과의사 수수료에 영향을 미치고 있다.

2027년 제안된 메디케어 수가는 병원 외래 지불제도(HOPPS) 기준 전년 대비 12% 인상, 외래 수술 센터 기준 15% 인상을 제시하고 있다. 해당 변경 사항은 발표 시점 기준으로 최종 규정 확정 대상에 남아 있다.

미국의학협회(AMA)의 CPT 편집 위원회는 인스파이어의 단일 리드 설하신경 자극 시스템에 대한 새로운 카테고리 I CPT 코드를 승인했다. 해당 코드는 2027년 중반으로 예상되는 가치 평가 작업을 거쳐 2028년 1월 1일 자로 발효될 예정이다.

프로젝트 호라이즌, 환자 흐름 개선으로 지출 전환

프로젝트 호라이즌(Project Horizon) 아래, 인스파이어는 조직 구조와 공급망을 최적화하여 추가적인 성장 투자용으로 연간 3,000만 달러 규모의 여력을 창출하고 있다. 회사는 치료 과정 전반에 걸쳐 환자의 접근성, 교육, 참여 및 지원을 최우선 과제로 삼을 계획이며, 긍정적인 효과는 2027년부터 시작될 것으로 기대된다.

이 이니셔티브로 인해 약 2,500만 달러의 세전 구조조정 비용이 발생할 것으로 예상되며, 이 중 약 95%가 3분기에 인식되었다. 또한 인스파이어는 최초 접촉부터 이식까지 최대 6개월이 걸릴 수 있는 환자 치료 여정의 병목 현상을 해결하기 위해 디지털 일정 관리, 환자 교육 및 추적, 임상 역량, 그리고 자체 디지털 헬스 플랫폼인 슬립싱크(SleepSync)에 투자하고 있다.

회사는 5세대 신경자극 시스템인 '인스파이어 V(Inspire V)'를 환자 및 의사 경험 개선의 견인차로 지속 포지셔닝하고 있다. 인스파이어는 해당 기기의 내부 감지 기술이 수술실 소요 시간을 단축할 것으로 기대되며, 소프트웨어 플랫폼은 향후 기능과 원격 기능을 지원한다고 밝혔다. 회사는 현재까지 15만 명 이상의 환자를 치료했으며 1,500명 이상의 수술의와 협력하고 있다.

인스파이어의 실적 전망은 수가 및 코딩 변경, 치료법 채택, 경쟁, 규제 요건, 그리고 매출의 인스파이어 시스템 의존도에 여전히 노출되어 있다. 또한 회사는 프로젝트 호라이즌이 의도한 결과를 내지 못할 수 있으며, 수요, 재고, 제3자 관계 및 지속적인 상업적 확장을 관리하는 능력이 향후 실적에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.