웨이스타 3분기 매출 21% 증가, 2026년 마진 전망 43%

웨이스터 홀딩(Waystar Holding Corp., NASDAQ: WAY)은 아이오딘(Iodine) 인수 효과를 포함해 2026년 3분기 매출이 전년 동기 대비 21% 증가했다고 발표했다. 조정 EBITDA는 24% 증가했으며 조정 마진은 43% 수준을 유지했다. 이 헬스케어 결제 소프트웨어 기업은 구독 매출, 고객 확장, 구축 백로그(미실행 계약 잔액) 증가에 힘입어 2026년 가이던스 중간값 기준 연간 매출 성장률을 17%로 전망했다.

9월 30일로 종료된 3개월 동안의 매출은 전년 동기 2억 6,870만 달러에서 3억 2,560만 달러로 증가했다. GAAP 기준 순이익은 전년 동기 3,060만 달러에서 3,100만 달러를 기록했으며, GAAP 영업이익은 6,020만 달러에서 6,130만 달러로 증가했다.

비GAAP 지표인 조정 EBITDA는 1억 1,270만 달러에서 1억 3,930만 달러로 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 42.0%에서 42.8%로 상승했다. 웨이스터는 우호적인 매출 비중과 영업 비용 절감이 최근 마진을 뒷받침했다고 밝혔으며, 비용 절감 성과는 혁신, 사이버 보안 및 고객 경험에 대한 계획된 재투자 속도를 앞질렀다.

비GAAP 순이익은 6,780만 달러에서 8,720만 달러로 증가했다. 희석 비GAAP 주당순이익(EPS)은 0.37달러에서 0.44달러로 상승했다.

구독 매출 및 고객 확장이 성장을 견인

최근 성장은 대부분 웨이스터의 제공자(provider) 솔루션에 포함된 구독 매출이 주도했다. 3분기 자체(organic) 구독 매출은 전년 동기 대비 12% 증가했으며, 자체 제공자 매출은 11% 성장했다.

지난 12개월 누적 매출이 10만 달러를 초과하는 고객 수는 전년 동기 대비 14% 증가한 1,488개사를 기록했다. 회사는 해당 분기 고객 수 증가분의 약 절반이 아이오딘 인수에 따른 것이며, 인수 효과를 제외한 자체 연간 성장률은 12%였다고 설명했다.

순매출 유지율(Net Revenue Retention)은 전년 동기 113.1%에서 107.6%(반올림 기준 약 108%)를 기록했다. 웨이스터는 이번 결과가 과거 평균 범위인 108%~110% 내에 있다고 밝혔다. IR 발표 자료에 따르면 2025년에 기록한 높은 유지율은 2024년 초 신규 고객 출시로 인한 신속한 매출 창출과 2024년부터 2025년 중반까지의 높은 환자 이용률에 일부 기인한 것으로 분석되었다.

상업 지표는 긍정적인 흐름을 유지했다. 2026년 첫 9개월 동안 10만 달러 초과 계약 수주액(Bookings)은 30% 이상 증가했으며, 해당 기준을 초과하는 계약의 구축 백로그는 전년 동기 대비 50% 이상 늘어났다. 수주액은 해당 기간에 체결된 연간 계약 가치 추정치를 의미하며, 구축 백로그는 체결되었으나 아직 가동(go-live)되지 않은 계약을 포함한다.

웨이스터는 플랫폼 전반에서 인공지능(AI)의 역할도 강조했다. AI 기반 솔루션은 3분기 수주액의 43%를 차지했으며, 전체 솔루션의 50%가 AI를 활용하고 있다. 회사는 AI가 도입된 소프트웨어가 2025년 매출의 40%를 차지했다고 밝혔다. 발표 자료에 따르면 이 회사의 네트워크는 연간 85억 건 이상의 거래와 3조 달러 이상의 총 청구액을 처리한다.

현금흐름 및 레버리지

3분기 무부채 잉여현금흐름(Unlevered Free Cash Flow)은 전년 동기 9,570만 달러에서 1억 1,480만 달러로 증가했다. 2026년 첫 9개월 동안 조정 EBITDA의 무부채 잉여현금흐름 전환율은 65%를 기록했다.

분기 말 기준 웨이스터의 조정 순레버리지 비율은 2.2배로, 2025년 10월 1일 아이오딘 인수를 완료한 직후의 3.4배에서 1.2배(turn) 감소했다. 회사의 비GAAP 정의 기준 순부채는 11억 9,000만 달러였으며, 지난 12개월 누적 조정 EBITDA는 총 5억 4,060만 달러를 기록했다.

2026년 전망

웨이스터는 2026년 연간 매출을 12억 7,700만 달러에서 12억 8,700만 달러로 예상했으며, 중간값인 12억 8,200만 달러는 2025년 대비 17% 성장을 나타낸다. 회사의 성장률 브리지(growth-rate bridge)에 따르면, 인수 효과 및 타이밍 관련 고객 구축 건을 조정한 후 정상화된 자체 매출 성장률은 11%로, 장기 목표인 10%대 초반(low-double-digit) 성장에 부합했다.

조정 EBITDA는 5억 4,300만 달러에서 5억 4,900만 달러로 전망되며, 이는 중간값 기준 18% 성장을 의미하며 가이던스 범위 전반에 걸쳐 약 43%의 조정 EBITDA 마진을 시사한다. 비GAAP 순이익은 3억 2,200만 달러에서 3억 3,700만 달러 사이가 될 것으로 예상되며, 희석 비GAAP 주당순이익(EPS)은 1.63달러에서 1.71달러로 전망된다. 이번 전망은 24.0%~25.5%의 실효 세율과 약 1억 9,700만 주 수의 희석 가중평균주식수를 전제로 한다.

회사는 이번 전망이 경쟁, 고객 유지율, 거래량, 구축 시기, 아이오딘 통합, 사이버 보안 및 데이터 프라이버시 요건, AI 개발 및 도입, 헬스케어 규제, 제3자 의존도, 금리 변동성, 상당한 수준의 부채 등의 위험 요인에 영향을 받을 수 있다고 경고했다. 또한 웨이스터는 성과 보상 및 거래 관련 비용 등 일부 잠재적 조정 항목을 비합리적인 노력 없이 추정할 수 없기 때문에 미래 예측 비GAAP 가이던스를 비교 가능한 GAAP 지표와 조정(reconcile)하지 않았다고 언급했다.