PSEG, 3분기 영업이익 증가 속 2026년 전망 유지

퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(Public Service Enterprise Group)은 규제 유틸리티 자회사인 PSE&G의 소폭 실적 감소를 PSEG 파워 및 기타(PSEG Power & Other) 부문의 호실적이 상쇄하면서 3분기 비(non)-GAAP 영업이익이 소폭 증가했으며, 연간 실적 전망을 유지했다고 발표했다. 회사는 규제 인프라 중심의 자본 투자 프로그램을 추진하는 한편, 2026년 비-GAAP 주당 영업이익 목표치인 4.28달러~4.40달러를 계속 유지하고 있다.

PSEG(NYSE: PEG)의 3분기 비-GAAP 영업이익은 5억 7,400만 달러(주당 1.15달러)로, 전년 동기의 5억 6,500만 달러(주당 1.13달러) 대비 증가했다. 반면 GAAP 순이익은 전년 동기 6억 2,200만 달러(주당 1.24달러)에서 3억 7,600만 달러(주당 0.76달러)로 감소했다.

GAAP 실적과 비-GAAP 실적 간의 차이에는 2억 5,100만 달러의 세전 시가평가 손실과 2,100만 달러의 원전 해체 신탁 관련 세전 손실이 포함됐다. 전년 동기에는 2,000만 달러의 시가평가 이익과 7,000만 달러의 신탁 관련 이익을 기록한 바 있다.

2026년 1~3분기 누적 비-GAAP 영업이익은 전년 동기 16억 7,000만 달러(주당 3.33달러)에서 17억 8,000만 달러(주당 3.56달러)로 증가했다. GAAP 순이익은 전년 동기 18억 달러(주당 3.59달러)에서 14억 5,000만 달러(주당 2.91달러)로 감소했다.

유틸리티 투자 계획 순항

PSE&G의 3분기 순이익 및 비-GAAP 영업이익 기여도는 5억 600만 달러로 전년 동기 대비 900만 달러 감소했다. 1~3분기 누적 기준 규제 유틸리티 부문의 이익은 3,200만 달러 증가한 14억 3,000만 달러를 기록했다.

송전 부문은 전년 동기 대비 분기 주당순이익 변화에 0.02달러 기여했다. 배전 부문에서는 마진 상승으로 주당 0.03달러가 추가되었으나, 운영 및 유지보수 비용, 감가상각비 및 이자 비용, 세금 및 기타 항목이 이를 상쇄했다.

PSE&G는 이번 분기 규제 사업 부문에 약 11억 달러를 투자했다. 2026년 약 42억 달러 규모의 규제 자본 지출 계획은 차질 없이 진행되고 있다. PSEG의 2026~2030년 장기 자본 투자 프로그램 총액은 240억~280억 달러 규모이며, 이 중 90% 이상이 노후 설비 교체를 위주로 한 규제 부문 투자에 배정된다.

9월 30일로 종료된 지난 12개월 동안 PSE&G의 주거용 전기 고객 수는 약 1% 증가한 반면, 주거용 가스 고객 수는 변동이 없었다. 기상 요인을 보정한 전기 판매량은 약 1% 증가했으며, 가스 판매량은 약 3% 감소했다.

해당 기간 동안 회사는 약 167마일의 가스 배관 주관 및 관련 공급관 약 2만 1,435개를 교체했다. PSEG는 가스 시스템 현대화 프로그램을 통해 2018년부터 2025년 사이 전체 시스템의 메탄 배출량을 34% 이상 감축했다고 밝혔다.

PSE&G는 지난 배전 요금 책정 결정 이후 이뤄진 자본 투자에 대한 규제 시차(regulatory lag) 문제를 해결하기 위해 뉴저지 공공유틸리티위원회에 안건을 제출할 예정이다. 이와 별도로, 10월 연방 규제 당국에 제출된 연례 송전 공식 요금(formula-rate) 개정안은 사후 정산을 전제로 2027년 1월 1일부터 연간 약 6,000만 달러의 추가 송전 매출을 창출할 전망이다.

원자력 발전 사업, PSEG 파워 실적 뒷받침

PSEG 파워 및 기타 부문은 3분기 비-GAAP 영업이익 6,800만 달러를 기록해 전년 동기의 5,000만 달러에서 증가했다. GAAP 기준으로는 시가평가 및 원전 해체 신탁 항목이 반영되며 전년 동기 1억 700만 달러의 순이익에서 전환되어 1억 3,000만 달러의 순손실을 기록했다.

분기 중 원자로 가동률은 전년 동기 92.4%에서 95.5%로 상승했으며, 발전량은 7,903GWh에서 8,172GWh로 증가했다. 연료비는 5,300만 달러에서 5,900만 달러로 증가해 MWh당 6.68달러에서 7.18달러로 상승했다.

PSEG는 2026년 원자력 발전량을 30~32TWh로 전망하며, 해당 연도 예상 발전량의 95% 이상에 대해 헤지를 완료했다. 또한 회사는 세일럼(Salem) 원전의 약 200MW 규모 용량 증대(PSEG 지분 약 112MW)를 추진 중이며, 세일럼 1·2호기 및 호프크릭(Hope Creek) 원전의 20년 운전 허가 연장을 추진할 의사가 있음을 원자력규제위원회(NRC)에 통보했다.

장기 전망 및 리스크 요인

PSEG의 장기 전망에 따르면, 6%~7.5%로 예상되는 요금 기반 성장에 힘입어 2030년까지 비-GAAP 영업이익이 연평균 6%~8% 성장할 것으로 예상된다. 경영진은 5개년 자본 투자 계획을 유상증자나 자산 매각 없이 자금을 조달할 수 있다고 밝혔다.

해당 전망을 상회할 수 있는 잠재적 기회 요인으로는 현재 시장 가격보다 높은 가격에 원전 발전량을 계약하는 것, 경쟁 입찰 송전 프로젝트의 추가 수주, 태양광 및 배터리 저장 장치 연계 투자, 규제 또는 계약 기반 전력 공급 기회 추진 등이 꼽힌다. 이러한 가능성들은 확정된 결과로 간주되지 않는다.

9월 30일 기준 PSEG는 8억 3,700만 달러의 현금 및 현금성 자산을 포함해 약 39억 달러의 가용 유동성을 보유하고 있다. 변동금리 차입금은 전체 부채의 약 3%를 차지했으며, 연결 기준 자본 대비 부채 비율은 60%를 기록했다.

PSEG는 실제 실적이 예상과 달라질 수 있는 주요 요인으로 규제 승인 및 비용 회수, 전력 수급 적정성 및 가격 부담 우려, 건설 및 공급망 비용, 자금 조달 여건, 원전 운영 및 연료 공급 리스크, 사이버 보안, 이상 기후, 도매 전력 시장 변동성, 에너지 및 환경 규제 변화 등을 꼽았다.