앰코스탈, 경과보험료 감소로 3분기 핵심 이익 33% 하락

암코스탈(NASDAQ: ACIC)은 가격 하락과 경과보험료 감소가 매출을 압박하면서 3분기 실적이 감소했다고 발표했다. 다만 이 전문 재산보험사는 수익성 있는 언더라이팅 마진을 유지하고 초과 및 잉여 보험(E&S) 사업을 지속적으로 확장했다. 2026년 9월 30일로 끝난 분기의 코어 순이익은 전년 동기 대비 33.1% 감소한 2,040만 달러를 기록했으며, 코어 희석 주당순이익(EPS)은 0.61달러에서 0.42달러로 감소했다.

당기순이익은 1,940만 달러(희석 주당 0.40달러)로, 전년 동기의 3,250만 달러(주당 0.65달러)에 비해 감소했다. 총매출은 9,040만 달러에서 7,070만 달러로 줄었으며, 순경과보험료는 19.0% 감소한 6,550만 달러를 기록했다.

회사는 수익성을 희생하면서 시장 점유율을 지키기보다 저평가된 계약을 거절함에 따라 경과보험료가 줄어든 것이 실적 하락의 원인이라고 설명했다. 순가격이 약 26% 하락했음에도 불구하고 총원수보험료는 전년 동기 대비 3.2% 증가했으며, 860만 달러의 E&S 보험료가 침체된 시장 분위기를 완화하는 데 기여했다.

언더라이팅 마진, 수익성 유지

암코스탈의 합산비율은 전년 동기 56.9%에서 64.7%로 상승했다. 대형 재해 손실과 전년도 준비금 변동을 제외한 기초 합산비율은 68.4%로, 전년 동기의 57.8%, 2026년 1분기와 2분기의 각각 68.3%, 68.7%와 비교된다.

이번 분기에는 합산비율의 4.7%포인트에 해당하는 310만 달러의 당해 연도 대형 재해 손실과, 합산비율을 8.4%포인트 낮춘 550만 달러의 유리한 전년도 준비금 환급이 포함됐다. 순손해율 및 손해조사비율은 11.4%에서 12.2%로 상승했으며, 사업비율은 45.5%에서 52.5%로 올랐다.

코어 자기자본이익률(ROE)은 24.1%로 2025년 3분기의 44.5%에서 하락했다. 주당순자산가치(BPS)는 7.52달러를 기록해 2025년 말 대비 15.5%, 전년 동기 대비 12.1% 증가했다. 주당유형순자산가치는 연말 대비 19.3% 상승한 6.23달러를 기록했다. 부채는 총 자본의 29.6%를 차지했다.

E&S 사업, 성장 동력 제공

암코스탈은 두 가지 E&S 이니셔티브를 통해 플로리다 인가 상업·주거용 프랜차이즈를 넘어 영역을 확장하고 있다. 지난 3월 시작된 암리스크(AmRisc)의 전국 상업용 재산 보험 포트폴리오에 대한 지분참여(quota-share)를 통해 2026년 첫 9개월 동안 3,730만 달러의 원수보험료를 거두었다. 회사는 이 이니셔티브를 통해 연간 7,000만 달러에서 8,000만 달러의 원수보험료가 발생할 것으로 예상하고 있다.

회사의 신생 전문 보험사인 ACES는 10월 초 아리조나주로부터 사업 인가증(Certificate of Authority)을 받았다. 경영진은 2026년 12월 1일경부터 인수 업무를 시작할 계획이며, ACES는 2027년부터 새로운 E&S 사업에 기여할 것으로 예상된다. 회사는 이러한 이니셔티브가 부적절하게 책정된 계약을 수인하지 않으면서도 더 넓은 전문 분야 성장을 달성하는 길을 제공한다고 밝혔다.

암코스탈은 또한 이번 분기 중에 언더라이팅 및 유통 파트너인 암리스크와의 계약을 개정하여 독점 계약 관계를 영구화했다.

재보험 및 투자

회사는 2026년 6월 1일 갱신 시 사고당 약 16억 8,000만 달러의 대형 재해 보상 한도를 설정하고 재보험사 인수단을 25개에서 31개로 확대했다. 이 프로그램에는 세 번째 이후 발생 사건에 대해 5,000만 달러까지 인하 적용되는 4억 달러 규모의 계단식 보장이 포함되어 있으며, 플로리다 허리케인 재해보상기금 보장을 제외하고 7억 6,400만 달러의 한도가 2027년 갱신에 앞서 이미 배치되었다. 첫 번째 사건에 대해서는 2,350만 달러의 자기부담금을 초과하는 전위험 보장이 적용된다.

보장 확대에도 불구하고 재보험 출재비율은 52.8%로 비교적 안정적인 수준을 유지했다. 회사가 인하된 가격으로 새 재보험 프로그램을 적용받기 시작함에 따라 출재 경과보험료는 10.9% 감소했다. 총 경과보험료는 14.9% 감소했다.

9월 30일 기준 현금 및 투자 자산은 총 7억 7,900만 달러였다. 포트폴리오의 듀레이션은 2.3년, 만기수익률은 5.09%였으며, 보유 자산의 80.5%가 A 이상 등급을 받았고 전체 종합 신용등급은 A였다.

경영진은 재산보험 요율이 하락함에 따라 보험료 성장보다 언더라이팅 마진을 계속해서 우선시하고 있으나, 가격 수준은 여전히 장기 평균을 상회하고 있다고 밝혔다. 실적은 대형 재해 및 악천후 손실, 재보험 비용 및 이용 가능성, 규제 변화, 요율 경쟁, 투자 시장 리스크, 그리고 전문 영역 확장 이행 및 통합 역량에 여전히 노출되어 있다.