허큘리스 캐피털, 포트폴리오 성장 및 수익률 하락 속에 3분기 NII 감소

허큘리스 캐피털(Hercules Capital Inc., NYSE: HTGC)은 조달비용 상승과 포트폴리오 수익률 하락이 이자수익 증가 및 투자 포트폴리오 규모 확대를 상쇄하면서 3분기 실적이 소폭 감소했다고 발표했다. 주당 순투자수익(NII)은 0.47달러로, 회사가 이번 분기에 공시한 기본 배당금과 추가 배당금의 합계와 일치했다.

2026년 9월 30일로 끝난 3개월 동안 순투자수익은 전년 동기 대비 1% 감소한 8,730만 달러를 기록했으며, 가중평균 주식 수가 3% 증가함에 따라 주당 NII는 4% 감소한 0.47달러를 기록했다. 총투자수익은 1% 증가한 1억 4,010만 달러를 기록했다.

현물지급(PIK) 이자수익을 제외한 이자수익은 6% 증가한 1억 2,370만 달러를 기록했다. 이러한 증가분은 PIK 이자수익이 1,060만 달러로 27% 감소하고 수수료 수익이 590만 달러로 15% 감소하면서 일부 상쇄되었다. 이자 및 대출수수료 비용은 22% 증가한 3,320만 달러로 집계되어, 총순영업비용이 5,280만 달러로 7% 증가하는 데 영향을 미쳤다.

실현 및 미실현 투자 손익을 포함한 영업 활동으로 인한 순자산 증가액은 9,360만 달러로, 전년 동기의 1억 1,970만 달러에서 22% 감소했다. 순실현이익 및 미실현평가손익 변동액은 총 620만 달러로, 전년 동기의 3,110만 달러와 비교된다.

수익률 하락 속 포트폴리오 확장

허큘리스의 이번 분기 말 투자 자산은 취득원가 기준 48억 7,000만 달러, 공정가치 기준 48억 5,000만 달러를 기록했다. 채권 투자는 취득원가 기준 46억 4,000만 달러, 공정가치 기준 46억 5,000만 달러로, 2분기 말의 공정가치 43억 8,000만 달러에서 증가했다.

채권 포트폴리오의 실효 수익률은 12.3%로, 2분기의 13.4% 및 2025년 3분기의 13.5%보다 낮아졌다. 실효 수익률에는 조기 상환 및 기타 거래에 따른 수수료 및 수익 조기 인식분이 포함된다. 조기 상환 및 기타 특정 항목을 제외한 비GAAP 지표인 코어 수익률(Core yield)은 11.4%였으며, 대출 표면금리(Loan coupon rate)는 9.6%였다.

순이자마진(NIM)은 전 분기 10.5%에서 9.3%로 하락했다. 비정기 조기 상환액은 총 1억 4,830만 달러로 기말 원가 기준 채권 포트폴리오의 3.2%를 차지해, 2분기의 5억 7,210만 달러(13.0%)에서 감소했다.

대출의 97.9%가 변동금리 및 금리 하한 조건(Interest-rate floors)을 가짐에 따라, 포트폴리오의 금리 민감도는 높은 수준을 유지했다. 허큘리스는 9월 30일 기준 포트폴리오와 기본 가중평균주식수 1억 8,600만 주를 바탕으로, 우량고객 우대금리(Prime rate)가 100bp(1%p) 하락할 경우 주당순이익(EPS)이 약 0.07달러 감소할 것으로 추정했다. 실제 결과는 포트폴리오의 변동 및 향후 신주 발행에 의해서도 영향을 받을 수 있다.

허큘리스는 채권 투자 자산의 88.8%가 1순위 선순위 담보 대출이었으며, 9.5%는 2순위 선순위 담보 대출이었다고 밝혔다. 점수가 낮을수록 자산 건전성이 높음을 의미하는 등급 체계에서, 가중평균 내부 신용등급은 2분기 2.17에서 2.12로 개선되었다. 공정가치 기준 4등급 자산은 1.1%, 5등급 자산은 0.3%를 차지했다.

신규 신용공여 및 자본 현황

3분기 중 총 채권 및 지분 약정액은 7억 100만 달러, 총 집행액은 5억 7,290만 달러였다. 이 수치에는 Hercules Adviser LLC가 운용하는 외부 투자기구에 양도되거나 직접 투자된 금액이 포함된다. 허큘리스 플랫폼 전체 기준으로 2026년 첫 9개월 동안의 총 약정액은 34억 4,000만 달러를 넘어섰다.

설립 이후 HTGC는 249억 달러의 순채권 약정과 164억 달러의 자금 집행을 실행했다. 회사는 채무상환 관련 손실 및 기타 비신용 손실을 제외하고 누적 연환산 순실현손실률이 1.9bp라고 발표했다.

총자산은 2025년 말 45억 8,000만 달러에서 49억 5,000만 달러로 증가했으며, 순자산은 22억 2,000만 달러에서 23억 2,000만 달러로 늘어났다. 주당 순자산가치(NAV)는 12.26달러로, 2분기 말의 12.15달러 및 2025년 말의 12.13달러에서 상승했다. 분기 NII는 주당 NAV를 0.47달러 증가시켰으나 배당금이 동일한 금액만큼 감소시켰으며, 미실현 평가이익과 지분 관련 활동이 순증가액을 견인했다.

허큘리스는 3분기에 대해 주당 0.40달러의 기본 배당금과 0.07달러의 추가 배당금을 선언했다. 회사는 기존 약정 및 조건에 따른 가용 유동성이 5억 660만 달러, 가용 미집행 약정액이 3억 9,760만 달러라고 발표했다. GAAP 기준 레버리지는 111.1%였으며, 미국 중소기업청(SBA) 사채를 제외한 규제 기준 레버리지는 96.1%였다.

회사의 자금 조달 원천에는 은행 크레디트 라인, SBA 사채, 무담보 기관 무보증채, 전환사채, 개인 투자자 대상 채권(retail notes), 자산유동화증권(ABS) 등이 포함된다. 만기 일정에는 2027년 1월 만기 예정인 3억 5,000만 달러 규모의 기관 채권이 포함되어 있다.

허큘리스는 발표 자료에서 공식적인 실적이나 포트폴리오 성장 전망치(가이던스)를 제공하지 않았다. 회사의 전망은 금리 변동, 경쟁 상황, 경제 및 규제 환경, 포트폴리오 기업의 실적, 상환 및 유동성 이벤트의 시점 등에 계속 영향을 받을 수 있다. 또한 회사는 추가적인 수정을 기록할 경우 공식 규제 기관 신고 전에 제시된 재무 정보가 변경될 수 있다고 주의를 당부했다.