퍼스트솔라, 3분기 마진 확대 속 2026년 매출 전망 하향

퍼스트 솔라(나스닥: FSLR)는 3분기 매출이 23% 감소함에 따라 2026년 매출액, 출하량 및 조정 EBITDA 전망을 하향 조정했다. 다만 미국산 모듈 비중 확대와 제조 관련 비용 절감에 힘입어 수익성은 크게 확대되었다.

이 태양광 업체는 이제 연간 순매출액이 기존 49억 달러~52억 달러에서 46억 달러~49억 달러로 감소할 것으로 예상하고 있다. 예상 판매량은 기존 17.0GW~18.2GW에서 16.0GW~17.0GW로 하향 조정되었으며, 조정 EBITDA 가이던스는 26억 달러~28억 달러에서 25억 5,000만 달러~27억 5,000만 달러로 수정되었다.

퍼스트 솔라는 24억 달러~26억 달러의 매출총이익 전망과 17억 달러~23억 달러의 기말 순현금 전망을 유지했다. 또한 회사는 계획된 설비투자(CapEx)를 기존 8억 달러~10억 달러에서 6억 달러~8억 달러로 축소했다.

미국산 모듈 비중 확대가 분기 실적 견인

9월 30일로 종료된 분기의 순매출액은 전년 동기의 16억 달러에서 12억 3,000만 달러로 감소했으나, 이는 회사가 예상했던 매출 흐름과 일치했다. 퍼스트 솔라는 이번 분기 동안 미국에서 3.9GW, 인도에서 0.2GW의 물량을 판매했다.

매출 감소에도 불구하고 매출총이익은 6억 1,100만 달러에서 7억 1,300만 달러로 증가했다. 매출총이익률은 20%포인트 확대된 58%를 기록했으며, 이는 무역법 45X조 제조 세액공제 혜택 대상인 미국산 모듈의 기여도 증가, 전년도 해당 세액공제 할인과 관련된 비용 부담 해소, 운임·가동률 저하 비용·관세 및 세금 절감 등을 반영한 결과다. 다만 계약 해지 관련 매출 감소가 이러한 이점을 일부 상쇄했다.

당기순이익은 전년 동기의 4억 5,600만 달러(주당 4.24달러)에서 25% 증가한 5억 7,100만 달러(희석주당 5.30달러)를 기록했다. GAAP 기준 순이익률은 전년 동기 29%에서 46%로 상승했다.

비(Non)-GAAP 지표인 EBITDA는 19% 증가한 6억 9,200만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 11% 증가한 7억 4,400만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA 마진은 2025년 3분기의 42%에서 상승한 60%에 달했다. 영업비용은 퍼스트 솔라가 CuRe 기술 및 페로브스카이트 프로그램 관련 연구개발(R&D) 지출을 지속함에 따라 15% 증가한 1억 6,700만 달러를 기록했다.

전 세계 제조 시설 가동률은 87%였으며, 이 중 미국은 98%, 인도는 87%를 기록했다. 가동률 저하 비용은 4,900만 달러에서 2,100만 달러로 감소했으며, 생산 초기 시동 비용(start-up expenses)은 3,700만 달러에서 3,400만 달러로 줄었다.

2030년까지 이어지는 수주 잔고

퍼스트 솔라는 2030년까지 이어지는 수주 잔고가 약 135억 달러 규모인 44.0GW라고 밝혔다. 1월 1일부터 10월 29일까지 인도를 제외한 미국 신규 수주는 총 4.9GW였으며, 예상 기술 조정 요인을 포함한 와트당 평균 판매 가격은 약 36센트였다. 지난 7월 30일 실적 발표 이후 인도를 제외한 미국의 총 수주는 대략 동일한 조정 가격 수준에서 1.4GW를 기록했다.

연초 이후 인도 총 수주는 와트당 평균 판매 가격 약 20센트에 총 1.3GW를 기록했다. 퍼스트 솔라는 완벽히 수직 계열화된 미국 생산 물량이 2028년까지 상당 부분 계약 완료되었다고 설명했다.

경영진은 고객 협상 방식을 포괄적인 다년 기본 협약(framework agreements)에서 명확한 자산 및 인도 일정이 지정된 프로젝트별 계약으로 전환하고 있다. 회사는 무역확장법 232조 조치 이후 강화된 계약상 보호 장치, 신용 지원, 보다 확실한 인도 일정과 함께 신규 판매 가격 개선을 추진하고 있다고 밝혔다.

발표 자료에 따르면 2028년 이후 프로젝트를 계획 중인 고객들은 공급 가능 여부, 인도 확정성, 품질 보증 및 공급망 안보를 최우선 과제로 꼽았다. 퍼스트 솔라는 무역확장법 232조에 따라 설정된 수입 최저 가격과 15%의 추가 종가세가 2026년 12월 4일부터 발효될 예정이라고 밝혔다.

생산 능력 투자 지속

퍼스트 솔라의 사우스캐롤라이나 공장에서 1단계 생산이 시작되었으며, 회사는 3.5GW 규모의 후공정(finishing) 공장이 2027년 중반까지 완전 가동될 것으로 예상하고 있다. 해당 시설은 회사의 베트남 생산 능력에 추가되는 것은 아니며, 45X조 모듈 조립 세액공제 혜택만 받을 수 있다. 인도에서도 시리즈 7 CuRe 기술 적용이 진행되고 있다.

퍼스트 솔라는 이번 분기를 16억 4,000만 달러의 현금 및 유가증권과 약 15억 달러의 순현금으로 마감했다. 운전자본은 16억 달러, 정부 보조금 미수금은 18억 8,000만 달러였으며, 미인출된 15억 달러 규모의 선순위 무보증 회전한도대출을 보유하고 있다.

연초 이후 영업활동 현금유출은 4억 3,000만 달러였으며 회사는 이를 운전자본의 계절성 영향으로 돌렸고, 설비투자(CapEx)는 총 4억 3,500만 달러였다. 2026년 투자 계획에는 미국 내 6번째 공장을 포함한 생산 능력 확충을 위한 약 3억 달러와 기술 및 R&D 투자를 위한 약 3억 달러가 포함되어 있다. 페로브스카이트 관련 R&D 비용은 약 1억 2,000만 달러로 예상되며, 미국 6공장의 초기 시동 비용은 8,000만 달러~9,000만 달러로 전망된다.

4분기에 퍼스트 솔라는 미국 내 3.4GW~4.3GW를 포함해 총 4.3GW~5.3GW를 판매하고, 6억 4,300만 달러~8억 4,300만 달러의 조정 EBITDA를 창출할 것으로 예상하고 있다. 연간 추정치에는 20억 7,000만 달러~21억 9,000만 달러의 45X조 세액공제, 1억 1,000만 달러~1억 2,000만 달러의 가동률 저하 비용, 5,500만 달러~6,500만 달러의 순 관세 관련 영향이 포함된다. 이번 전망은 2026년에 45X조 세액공제 매각이 없다고 가정한다.

회사는 자사의 전망이 전 세계 태양광 모듈 수급 불균형, 무역 및 세제 정책의 변화, 고객의 자금 조달 및 계약 이행, 생산 증대(ramp-up), 공급망 차질, 원자재 비용, 기술 및 생산 능력 확충 계획의 이행 능력 등에 노출되어 있다고 주의를 당부했다. 퍼스트 솔라는 합리적인 확신을 가지고 예측할 수 없는 잠재적으로 중요한 항목이 여럿 존재한다는 이유로 GAAP 기준 순이익 가이던스를 제공하지 않았다.