에디슨 인터내셔널 3분기 핵심 EPS 하락; 가이던스 재확인

에디슨 인터내셔널은 자회사 서던 칼리포니아 에디슨의 실적 부진이 부정적인 영향을 미치면서 3분기 이익이 감소했다고 발표했으나, 2028년까지의 핵심 이익 가이던스를 재확인하고 장기 성장 목표를 유지했다. 회사는 또한 이튼 산불을 둘러싼 불확실성이 해결되지 않은 상황에서 산불 배상 책임 개혁을 핵심 추진 과제로 유지했다.

9월 30일로 종료된 3분기 기준, 에디슨 인터내셔널의 GAAP 기준 기본 주당순이익(EPS)은 1.88달러로 전년 동기의 2.16달러에서 감소했다. 희석 주당순이익은 2.16달러에서 1.87달러로 하락했다. 산불 관련 항목 및 기타 지정 항목을 제외한 비GAAP 지표인 핵심 주당순이익은 2.34달러에서 1.92달러로 줄었다.

서던 칼리포니아 에디슨(SCE)은 전년 동기의 2.58달러와 비교해 감소한 2.14달러의 핵심 주당순이익을 기록했다. 가장 큰 마이너스 요인은 매출 감소로 인한 주당 0.62달러의 실적 타격이었으며, 회사는 이를 주로 2025년 3분기에 적용된 2025년 총요금산정(GRC) 최종 결정에 기인한 것으로 보았다. 운용 및 유지보수 비용 증가, 재산세 상승, 기타 수익 감소 역시 이익 감소 요인으로 작용했다. 이러한 영향은 감가상각비 감소와 법인세 혜택으로 일부 상쇄되었다.

에디슨 인터내셔널의 모회사 및 기타 부문은 주당 0.22달러의 핵심 손실을 기록하여 전년 동기의 0.24달러 손실 대비 적자 폭을 줄였다. 우선주 배당금 감소가 이자 비용 증가분을 상쇄하고도 남았다.

2026년 첫 9개월 동안 핵심 주당순이익은 4.68달러에서 4.89달러로 증가했다. SCE의 연초 대비 누적 핵심 주당순이익은 2025년 총요금산정 결정에서 승인된 연동 조정 메커니즘에 힘입어 5.42달러에서 5.53달러로 상승했다. 이 이익은 2025년 TKM 합의서와 관련된 유리한 이자 비용 항목의 부재로 일부 상쇄되었다. 같은 기간 기본 GAAP 주당순이익은 비핵심 항목의 상당한 변화를 반영하여 6.78달러에서 4.65달러로 감소했다.

실적 전망 및 설비 투자

에디슨 인터내셔널은 2026년 핵심 주당순이익 가이던스를 5.90달러~6.20달러로 재확인했다. 이 범위는 6.81달러~7.07달러로 예상되는 SCE의 주당순이익과 모회사 및 기타 부문의 주당 0.91달러~0.87달러 손실 전망치를 포함한다.

회사는 또한 2027년 핵심 주당순이익 가이던스를 6.25달러~6.65달러, 2028년은 6.74달러~7.14달러로 유지했다. 장기 목표로는 2025년 기준점인 5.84달러 대비 연평균 복합 성장률(CAGR) 5%~7%를 나타내는 2030년 핵심 주당순이익 7.45달러~8.20달러를 제시하고 있다.

SCE는 전력망 신뢰성과 복원력을 강화하고 고객 수요에 대비하기 위해 2026년부터 2030년까지 약 380억 달러에서 410억 달러 규모의 자본 지출을 계획하고 있다. 이 프로그램에는 2025년 총요금산정에서 승인된 투자, 캘리포니아 독립 전력망 운용기구(CAISO)가 승인한 송전 프로젝트, 지능형 전력 계량 인프라(AMI), 2029년 예정된 요금 산정 신청 관련 지출이 포함된다.

이 투자 계획은 요금 산정 기준 자산(rate base)을 2025년 476억 달러에서 2030년 679억 달러로 매년 약 7% 성장시키는 데 기여할 것으로 예상된다. 에디슨 인터내셔널의 자금 조달 계획은 영업 활동을 통한 순현금 360억 달러~380억 달러와 신규 부채 90억 달러~120억 달러를 가정하고 있으며, 2030년까지 신주 발행은 예측하지 않고 있다.

회사는 고객 수요에 따른 전력 수요가 2025년 수준 대비 2035년까지 약 30%~40% 증가하고, 2045년까지는 2배 가깝게 늘어날 것으로 예상하고 있다. 또한 2030년까지 시스템 평균 요금 인상률이 지역 물가상승률 이하 수준을 유지할 것으로 전망했다.

산불 리스크 노출, 핵심 불확실성으로 남다

SCE는 산불 위험이 높은 지역 내 배전 시스템의 약 90%를 보강했으며 남은 위험을 해결하기 위해 표적 투자를 지속하고 있다고 밝혔다. 다만 에디슨 인터내셔널은 고객의 비용 부담 능력을 보호하고 지속적인 전력망 투자를 지원하기 위해서는 캘리포니아주의 산불 배상 책임 프레임워크에 대한 지속 가능한 개혁이 여전히 필요하다고 덧붙였다.

캘리포니아주의 정기 입법 회기가 구조적 개혁 없이 종료됨에 따라 기존 배상 책임 체계가 그대로 유지되었다. SCE는 청구 해결을 위한 명확하고 지속 가능한 유동성 확보 방안과 주 산불 기금의 존속 기간에 얽매이지 않는 주주 책임 한도 설정을 추진하고 있다. 이 유틸리티 기업은 이해관계자들과 지속적으로 협력하고 있으며 임시 회기를 통한 의회 재개원을 지지한다고 밝혔다. 2026년에 아무런 조치가 취해지지 않을 경우, 개혁 노력은 2027년 신임 주지사 및 의회와 함께 계속될 예정이다.

이튼 산불과 관련해 SCE는 9월 30일 기준 18억 달러 규모의 합의를 체결했다. 회사는 자체 보험에서 9억 1,700만 달러, 산불 기금에서 8억 5,900만 달러, 미국 연방에너지규제위원회(FERC) 요금을 통해 7,000만 달러의 회수 예상액을 기록했다. 해당 전력 회사는 3분기 말까지 산불 기금으로부터 2억 700만 달러를 수령했다.

합의 체결에도 불구하고 에디슨 인터내셔널과 SCE는 이튼 산불로 인한 잠재적 손실 범위를 합리적으로 추정할 수 없다고 밝혔다. SCE는 캘리포니아 공공유틸리티위원회(CPUC)에 신청서를 제출할 때 주의 의무(prudence)를 다했음을 신의성실하게 입증할 수 있을 것으로 믿는다고 언급했다. 아울러 해당 화재와 관련해 중죄 책임이나 의도적·고의적 무시 행위 판정의 근거를 찾지 못했다고 설명했다.

실제 실적은 규제 당국의 비용 회수 인정 여부, 산불 배상 청구 및 책임 결정, 산불 기금의 이용 가능성, 자금 조달 여건, SCE 자본 프로그램의 이행 여부 등에 따라 변동될 수 있다. 회사가 지적한 기타 불확실성 요소로는 인허가 및 공사 지연, 고객의 비용 부담 압박, 사이버 보안, 이상 기후, 인플레이션, 금리, 자본 시장 접근성 등이 있다.