엑셀 에너지 3분기 EPS 상승, 700억 달러 계획 구체화 속 2026년 가이던스 범위 축소

엑셀 에너지(Xcel Energy)는 3분기 실적 호조를 기록한 가운데 하단을 상향 조정해 2026년 지속가능(ongoing) 주당순이익(EPS) 가이던스 범위를 좁혔으며, 전력 판매량 증가와 대규모 인프라 투자를 기반으로 한 2027년 전망을 제시했다. 또한 이 유틸리티 기업은 2027년부터 2031년까지 700억 달러 규모의 자본지출 계획을 공개했으며, 이를 통해 2031년까지 연간 요금산정기준 자산(rate-base)은 약 11%, EPS는 9% 이상 성장할 것으로 전망했다.

3분기 일반회계기준(GAAP) EPS와 지속가능 희석 EPS는 모두 1.52달러로, 전년 동기의 GAAP EPS 0.88달러 및 지속가능 EPS 1.24달러 대비 상승했다. 2026년 첫 9개월간 GAAP EPS는 2.47달러에서 3.34달러로 올랐으며, 지속가능 EPS는 2.84달러에서 3.37달러로 증가했다.

전력 매출 증가와 건설중자본화이자(AFUDC)가 3분기 지속가능 순이익 증가의 주요 요인이었다. 전력 매출은 비연료 관련 연동요금(non-fuel riders), 요금 인상 승인, 날씨, 판매량 및 수요 증가의 혜택을 받았다. 이러한 이익은 전력 연료비 및 구입 전력비, 이자 관련 비용 증가로 일부 상쇄되었다. 엑셀 에너지는 연료비와 구입 전력비가 일반적으로 규제 메커니즘을 통해 회수되어 매출에서 상쇄된다고 설명했다.

자회사별로는 콜로라도 퍼블릭 서비스(Public Service Company of Colorado)가 전년 동기 0.08달러에서 늘어난 주당 0.57달러의 순이익을 기여했다. 사우스웨스턴 퍼블릭 서비스(Southwestern Public Service)는 기여금이 0.27달러에서 0.34달러로 늘어났고, 노던 스테이츠 파워-위스콘신(Northern States Power-Wisconsin)은 0.07달러에서 0.08달러로 증가했다. 노던 스테이츠 파워-미네소타(Northern States Power-Minnesota)는 전년 동기 0.53달러에서 소폭 감소한 0.51달러를 기록했다.

기상 요인을 조정한 연초 대비 소매 전력 판매량은 사우스웨스턴 퍼블릭 서비스의 5.1% 성장에 힘입어 2.5% 증가했다. 3분기 전력 고객 수는 0.6% 증가했으며, 천연가스 고객 수 역시 0.6% 늘었다. 첫 9개월간 기상 조정을 거친 천연가스 판매량은 1.6% 감소했다.

가이던스 및 투자 전망

엑셀 에너지는 2026년 지속가능 EPS 가이던스를 기존 4.04~4.16달러에서 4.10~4.16달러로 좁혔다. 이 전망치는 기상 조정 소매 전력 판매량 약 3% 증가, 확정 계약 천연가스 판매량 보합, 연말까지 평년 기온 유지, 계류 중인 규제 절차에서의 건설적인 결과를 전제로 한다.

회사는 2026년 운영 및 유지보수 비용이 약 5% 증가하고 순이자 비용은 2억 9,000만 달러에서 3억 달러 늘어날 것으로 예상하고 있다. 자본 투자 연동 요금 매출은 3억 7,000만 달러에서 3억 8,000만 달러 증가할 것으로 전망되며, 자기자본 AFUDC(AFUDC-equity)는 1억 8,000만 달러에서 1억 9,000만 달러 늘어날 것으로 전망된다.

2027년에 대해 엑셀 에너지는 지속가능 EPS 가이던스를 4.48~4.62달러로 신규 제시했다. 주요 전제조건은 기상 조정 소매 전력 판매량 약 5% 증가, 확정 계약 천연가스 판매량 1% 증가, 평년 기온 유지, 건설적인 규제 결과 등이다. 자본 투자 연동 요금 매출은 5억 6,000만 달러에서 5억 7,000만 달러 증가할 것으로 예상되며, 감가상각비와 순이자 비용은 각각 4억 6,000만~4억 7,000만 달러, 3억 2,000만~3억 3,000만 달러 증가할 것으로 추산된다.

지속가능 가이던스는 경영진이 핵심 영업 활동을 반영하지 않는다고 판단하는 비반복적이거나 일시적인 항목을 제외한다. 엑셀 에너지는 계획되지 않았거나 알 수 없는 조정이 발생할 수 있어 향후 예상 지속가능 EPS 범위를 GAAP EPS와 조정(reconcile)할 수 없다고 밝혔다.

엑셀 에너지의 700억 달러 규모 기본 자본 계획에는 재생가능 발전 약 213억 6,000만 달러, 송전 185억 6,000만 달러, 배전 136억 6,000만 달러가 포함된다. 이 프로그램에는 약 9,200메가와트(MW)의 재생가능 발전, 3,300MW의 천연가스 발전, 2,300MW의 에너지 저장 장치(ESS), 2,400마일의 신규 송전선로 구축이 수반된다. 아울러 산불 완화에 약 40억 달러, 계약된 데이터 센터 공급에 70억 달러가 포함되어 있다.

회사는 2026년 첫 9개월 동안 발전, 송전 및 배전 인프라에 100억 달러를 투자했다. 기본 계획에 따라 예상되는 연결 요금산정기준 자산(rate base)은 2026년 680억 달러에서 2031년 1,120억 달러로 증가한다.

데이터 센터가 성장 파이프라인 확장

엑셀 에너지는 2026년부터 2031년까지 기본 소매 전력 판매량이 연평균 약 5% 성장할 것으로 전망한다. 데이터 센터가 이 성장률 중 약 3%포인트를 차지하며, 석유 및 가스 고객이 1.5%포인트, 기타 수요가 0.5%포인트를 기여할 것으로 추산된다.

약 2기기와트(GW) 규모의 데이터 센터 용량이 계약 완료되었거나 건설 중이다. 엑셀 에너지는 2026년 중 약 1GW가 추가 체결될 것으로 예상하며, 2027년 말까지 계약 용량 약 4GW 달성을 목표로 하고 있다. 계약 수요로 포함되지는 않았으나 잠재 추진 프로젝트 파이프라인 전체 규모는 20GW를 초과한다.

회사는 대용량 전력 공급 계약이 모기업 보증이나 신용장을 통해 수요의 75%~85%를 보장하는 최소 요금 조건을 일반적으로 확보하고 있다고 밝혔다. 또한 데이터 센터 부하가 1GW 추가될 때마다 제3자 발전을 포함해 60억~80억 달러의 투자가 필요할 수 있다고 추산했다.

기본 계획 외에도 엑셀 에너지는 추가 발전 및 초고압 송전 등을 포함해 100억 달러가 넘는 잠재적 추가 투자 기회를 확인했다. 경영진은 추가 자본 지출 10억 달러당 요금산정기준 자산 성장률이 15~20기초포인트(bp) 상승할 것으로 추산했다.

규제, 자금 조달 및 리스크

엑셀 에너지는 대부분의 주요 요금 인상 신청(rate cases)에서 합의나 건설적인 결과를 이끌어냈다고 밝혔다. 콜로라도 규제 당국은 전력 및 천연가스 기본 요금을 각각 약 1억 8,400만 달러, 1억 2,300만 달러 인상하는 합의안을 승인했으며, 최종 요금은 10월에 적용되었다. 미네소타와 뉴멕시코 절차에 대한 결정은 2026년 4분기에 내려질 것으로 예상된다.

회사는 2027년부터 2031년까지 80억 달러 규모의 자기자본 및 자본성 조달을 계획하고 있으며, 3분기 말 기준 약 40%가 계약 및 가격 확정을 마쳤다. 더 넓은 자금 조달 계획에는 영업활동 현금흐름과 추가 부채 조달도 포함되며, 이는 자본 지출, 규제 결과, 시장 상황, 자체 현금 창출력, 세제 정책에 따라 달라질 수 있다.

산불 관련 리스크 노출은 여전히 중요한 불확실성으로 남아 있다. 엑셀 에너지는 3분기까지 스모크하우스 크리크(Smokehouse Creek) 산불과 관련해 4억 7,500만 달러의 추정 손실과 약 5,000만 달러의 법률 비용을 보고했다. 최종 합의에 따라 4억 1,000만 달러 지급을 약정하고 4억 5,000만 달러를 지급했으나, 약 141개 원고단을 대표하는 청구 건이 여전히 미결 상태로 남아 있다. 회사는 연간 보험 정책 기간 동안 5억 2,500만 달러의 보험에 가입되어 있으나, 해결되지 않은 사실적·법적 이슈로 인해 잠재적 손실의 상한선을 합리적으로 추정할 수 없다고 전했다.

엑셀 에너지가 지목한 기타 리스크로는 규제를 통한 비용 회수 능력, 대규모 자본 투자 프로그램 집행, 자금 조달 가능성 및 비용, 공급망 제약, 대용량 고객 성장, 사이버 보안 위협, 원자재 가격, 극심한 날씨 등이 있다.