벌컨, 가격 인상이 출하량 감소 상쇄하며 3분기 마진 상승

골재 출하량 감소로 벌컨(VMC)의 3분기 매출과 조정 EBITDA가 감소했으나, 제품 가격 상승에 힘입어 조정 EBITDA 마진율과 톤당 현금 총이익은 개선됐다. 이 건설 자재 생산 업체는 올해 연간 조정 EBITDA가 전년 대비 3% 증가한 약 24억 달러에 달할 것으로 전망했다.

3분기 매출은 전년 동기의 22억 9,000만 달러에서 21억 8,000만 달러로 감소했다. 벌컨 귀속 순이익은 3억 7,490만 달러에서 3억 6,230만 달러로 줄었고, 조정 EBITDA는 7억 3,520만 달러에서 7억 670만 달러로 감소했다. 수익성 감소에도 불구하고 조정 EBITDA 마진율은 20bp 확대된 32.3%를 기록했다.

2026년 3분기 누적(9개월) 매출은 61억 달러로 전년 동기 대비 1% 증가했다. 조정 EBITDA는 전년 동기의 18억 600만 달러와 비슷한 18억 1,000만 달러를 기록한 반면, 벌컨 귀속 순이익은 8억 2,470만 달러에서 8억 5,120만 달러로 늘었다. 연초 대비 누적 조정 EBITDA 마진율은 전년 동기 30.0%에서 29.7%로 소폭 하락했다.

골재 가격 상승, 분기 출하량 감소 상쇄

3분기 골재 출하량은 6,470만 톤에서 6,270만 톤으로 감소했다. 그러나 해당 사업 부문의 운반비 조정 톤당 판매가격은 22.01달러에서 22.84달러로 올랐으며, 이는 회사 측이 설명한 건전하고 광범위한 가격 형성 환경을 반영한다.

골재 현금 총이익은 7억 6,570만 달러에서 7억 4,950만 달러로 줄었으나, 톤당 현금 총이익은 11.84달러에서 11.95달러로 증가했다. 운반비 조정 톤당 현금 매출원가는 10.17달러에서 10.89달러로 올랐다.

올해 9개월 누적 골재 출하량은 1억 7,260만 톤으로 1% 증가했다. 운반비 조정 톤당 판매가격은 22.05달러에서 22.87달러로 올랐고, 톤당 현금 총이익은 11.52달러에서 11.68달러로 늘었다. 톤당 현금 원가는 10.53달러에서 11.19달러로 상승했다.

벌컨은 철저한 운영 집행을 통해 올해 누적 기준 약 8,000만 달러 규모의 에너지 관련 인플레이션 압력을 흡수했다고 밝혔다. 3분기 판관비(판매비, 관리비 및 일반관리비)는 간접비 구조 효율화 노력에 힘입어 전년 동기 대비 6% 감소한 1억 3,700만 달러를 기록했으며, 9개월 누적 기준으로는 3% 줄어든 4억 1,400만 달러를 기록했다.

연간 출하량 약 1% 성장 전망

경영진은 연간 골재 출하량이 3분기까지 기록한 1% 증가율과 유사한 성장세를 보일 것으로 예상한다. 또한 현재의 수요 환경이 지속되어 톤당 골재 현금 총이익이 추가로 확대될 것으로 전망하고 있다.

벌컨은 자체 판매 전략에 힘입어 중후반 한 자릿수 수준의 가격 상승을 예상하며, 운영 프로그램을 통해 비용 측면의 혜택을 얻을 것으로 기대한다. 이러한 전망은 연간 조정 EBITDA 약 24억 달러라는 회사의 예상을 뒷받침한다. 벌컨은 과도한 노력이 수반되지 않고는 필요한 정보를 얻을 수 없다는 이유로 미래 전망적 비GAAP 지표에 대한 GAAP 조정 내역을 제공하지 않았다.

현금 창출 및 자본 배분

2026년 9월 30일로 끝나는 12개월 동안 벌컨은 영업활동을 통해 15억 1,000만 달러의 순현금을 창출했다. 회사는 보통주 자사주 매입을 통해 11억 5,000만 달러, 배당을 통해 2억 6,700만 달러를 주주에게 환원했다.

벌컨은 그린필드(신규 사업) 개발을 포함한 유지보수 및 성장 프로젝트에 7억 3,300만 달러를 투자했으며, 전략적 골재 기업 인수에 2억 9,600만 달러를 지출했다. 총부채는 46억 8,000만 달러로, 최근 12개월(TTM) 조정 EBITDA 대비 총부채 비율은 2.0배를 기록했다. 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 1.9배였다. 투자자본수익률(ROIC)은 전년 동기 16.5%에서 15.9%로 낮아졌다.

벌컨의 실적 전망은 건설 업황의 경기 순환성, 공공 인프라 자금 집행 시기, 민간 주거용 및 비주거용 지출, 제품 가격, 에너지 및 운송 비용, 노동력 확보 가능성, 기상 조건의 영향을 받는다. 아울러 멕시코 내 자산 및 사업 운영에 영향을 미치는 멕시코 정부의 조치를 포함해 규제, 법적, 사이버 보안, 지정학적 불확실성 등을 실제 결과가 예상과 다를 수 있는 요인으로 지적했다.