더 하노버, 재해 손실 증가에도 불구하고 2026년 3분기 언더라이팅 실적 개선

해노버 인슈어런스 그룹은 2026년 3분기 대형 재해 손실 증가로 전체 합산비율이 전년 동기 수준을 상회했음에도 불구하고, 본업인 인수 실적은 개선되었다고 발표했다. 순작성보험료는 3.1% 증가했으며, 투자 수익 증가 역시 실적을 뒷받침했다.

이 손해보험사의 순이익은 1억 7,260만 달러(희석주당순이익 4.86달러)로, 전년 동기의 1억 7,870만 달러(주당 4.90달러)와 비교된다. 세후 비GAAP 영업이익은 1억 8,310만 달러(희석주당순이익 5.15달러)를 기록해, 2025년 3분기의 1억 8,560만 달러(주당 5.09달러)를 하회했다.

자기자본이익률(ROE)은 19.4%를 기록했으며, 비GAAP 영업 자기자본이익률은 18.7%를 나타냈다. 2026년 첫 9개월간 순이익은 전년 동기의 4억 6,400만 달러(주당 12.70달러)에서 5억 5,100만 달러(희석주당순이익 15.43달러)로 증가했다.

기초 인수 실적 개선

해노버의 3분기 합산비율은 대형 재해 손실이 1억 970만 달러(합산비율 중 6.8포인트 차지)로 증가함에 따라 전년 동기의 91.1%에서 92.3%로 상승했다. 손해율 및 손해조사비율은 1.6포인트 상승한 61.4%를 기록하며 재해 부담 증가를 반영했다.

다만 재해 손실을 제외한 합산비율은 85.5%로 2.6포인트 개선되었다. 재해 손실을 제외한 당해 사고연도 손해율 및 LAE 비율은 모든 사업 부문에서 전년 대비 개선을 이루며 1.9포인트 하락한 55.7%를 기록했다. 재해 손실을 제외한 전년도 우호적 준비금 변동(환입)은 총 1,830만 달러로 1.1포인트를 차지했다.

사업비율은 30.9%로 0.4포인트 개선되었으나 회사 예상치보다는 높았다. 해노버 측은 예상보다 양호한 연초 대비 누적 실적으로 인해 성과 연동형 가변 보상 비용이 증가한 것이 주된 차이 원인이라고 설명했다.

순작성보험료는 전년 동기 대비 3.1% 증가한 17억 9,000만 달러를 기록했다. 갱신 가격 인상률은 개인보험 8.7%, 핵심 상업보험 7.4%, 전문보험 4.3%를 나타냈다. 이에 대응하는 요율 인상률은 각각 4.9%, 6.1%, 1.9%였다.

개인보험이 인수 이익 주도

개인보험 부문의 재해 손실 제외 합산비율은 81.8%로 전년 동기 대비 3.9포인트 개선되었다. 재해 손실을 제외한 당해 사고연도 손해율 및 LAE 비율은 3.8포인트 개선된 56.0%를 기록했다.

자동차보험 실적은 경과보험료 가격 인상과 특히 대물 수리(충돌) 담보에서의 양호한 물적 손실 발생 빈도에 힘입어 1.2포인트 개선되었다. 주택종합보험 및 기타 손해율은 경과 요율 반영, 양호한 손실 빈도, 대형 손실 감소 및 비재해성 기상 손실 감소를 반영해 6.6포인트 개선된 40.6%를 나타냈다.

개인보험 순작성보험료는 7억 5,200만 달러로 1.7% 증가했으나, 성장세는 2분기 대비 둔화했다. 회사는 보장금액 A(Coverage A)가 최소 50만 달러 이상인 고객층으로 계속 중심을 이동하고 있으며, 이들 고객층의 보험료는 4% 증가했고 유효 계약 건수도 전년 동기 대비 소폭 증가했다. 전반적인 유효 계약 건수는 전분기 대비 거의 변동이 없었다.

갱신 가격 인상률은 주택종합보험 10.9%, 자동차보험 7.1%를 기록했다. 해노버는 가격 인상률이 손실 추세를 상회하고 있으며 대다수 주에서 목표 수익성을 달성하고 있다고 밝혔다.

전문보험 순작성보험료는 보증보험, 초과 및 임의 인수(E&S) 보험, 임원 및 전문직 배상책임보험, 해상보험 전반의 성장세에 힘입어 3.3% 증가한 3억 9,160만 달러를 기록했다. 회사는 경쟁이 치열한 분야, 특히 재물보험 라인에서 신중한 접근 방식을 유지했다.

이 부문의 재해 손실 제외 합산비율은 2.6포인트 개선된 80.6%를 기록했다. 예상보다 낮았던 재물 손실에 힘입어 재해 손실을 제외한 당해 사고연도 손해율 및 LAE 비율은 1.1포인트 하락한 47.7%를 나타냈다. 전년도 우호적 준비금 변동은 총 1,480만 달러로 4.0포인트를 차지했다.

핵심 상업보험 순작성보험료는 소형 상업보험 2.8%, 중소기업(미들마켓) 6.7% 성장에 힘입어 4.6% 증가한 6억 4,890만 달러를 기록했다. 계약 유지율은 86.3%로 강화되었다.

이 부문의 재해 손실 제외 합산비율은 92.7%로 1.4포인트 개선되었으며, 고정비 레버리지 효과와 효율성 제고 덕분에 사업비율은 1포인트 하락한 32.7%를 기록했다. 재해 손실을 제외한 당해 사고연도 손해율 및 LAE 비율은 60.5%로 소폭 하락했다. 회사 측은 배상책임 손해율 산정에 대해 신중한 태도를 유지한 반면, 재물 손실은 계절성 영향으로 전분기 대비 증가했다고 설명했다.

수익률 상승으로 투자 수익 증가

순투자수익은 현금흐름의 지속적인 재투자, 경과수익률 상승 및 파트너십 수익 증가에 힘입어 12.7% 증가한 1억 3,190만 달러를 기록했다. 만기보유 채권 포트폴리오 수익은 15.4% 증가한 1억 1,920만 달러를 나타냈다.

평균 투자 자산은 전년 동기의 96억 달러에서 104억 달러로 증가했으며, 경과수익률은 4.33%에서 4.58%로 상승했다. 9월 30일 기준 회사는 98억 달러 규모의 고정만기 포트폴리오를 포함해 총 112억 달러의 투자자산 및 현금을 보유했다. 고정만기 유가증권의 약 95%가 투자적격 등급이었으며, 가중평균 신용등급은 A+, 듀레이션은 4.6년이었다.

주당 장부가액은 고정만기 투자자산의 순미실현 평가손실 증가로 6월 30일 대비 5.4% 하락한 99.69달러로 분기를 마감했다. 이러한 세후 평가손실을 제외하면 주당 장부가액은 전분기 대비 2.7% 증가한 114.26달러를 기록했으며, 전년 동기 수준을 14.1% 상회했다.

회사는 이번 분기 동안 약 8,600만 달러를 들여 자사주 약 38만 6,000주를 매입했다. 10월 26일까지 연초 이후 누적 자사주 매입 규모는 약 133만 주, 총 2억 6,300만 달러에 달했다. 분기 말 기준 총 자본 대비 부채 비율은 전년 동기의 27.2%에서 19.7%로 하락했다.

해노버는 대형 재해 노출, 청구 심각도 및 빈도, 준비금 추정의 불확실성, 인플레이션, 경쟁, 규제 변화, 손실 추세를 상회하는 가격 인상 유지 능력 등을 주요 리스크 요인으로 꼽았다. 또한 투자 실적과 장부가액은 금리 변동, 시장 변동성 및 신용 조건에 계속 노출되어 있으며, 재보험 가용성, 기술 및 사이버 보안 리스크 역시 향후 실적에 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다.