포틀랜드 제너럴 일렉트릭, 3분기 온화한 날씨 여파로 2026년 실적 전망 하향

포틀랜드 제너럴 일렉트릭(PGE)은 온화한 3분기 날씨로 고객 수요가 감소함에 따라 2026년 조정 순이익 전망치를 하향 조정했다. 다만 산업용 수요 성장, 규제 관련 비용 회수, 비용 통제에 힘입어 전년 동기 대비 이익은 증가했다.

이 전력회사는 2026년 희석주당 조정 순이익 전망치를 종전 3.33~3.53달러에서 3.18~3.28달러로 하향 조정했다. 또한 2026년 기상 요인을 조정한 전력 부하 성장률 전망치도 기존 1.5~2.5%에서 1.0~2.0%로 수정했다.

회사는 2030년까지의 연평균 3% 부하 성장과 주당순이익(EPS) 및 배당금의 연간 5~7% 성장을 포함한 장기 목표를 유지했다. 장기 EPS 성장 목표는 2024년 조정 EPS 전망치 중간값인 3.08달러를 기준점으로 산출된다.

온화한 날씨, 산업용 성장 효과 상쇄

PGE의 3분기 일반회계기준(GAAP) 순이익은 1억 1,900만 달러(희석주당 1.00달러)로, 전년 동기의 1억 300만 달러(주당 0.94달러) 대비 증가했다. 사업 전환 및 최적화 비용을 제외한 조정 순이익은 1억 2,500만 달러(주당 1.06달러)로, 2025년 3분기의 1억 1,000만 달러(주당 1.00달러)에서 증가했다.

조정 EPS는 주로 불리한 기상 조건의 여파로 회사 가이던스 중간값보다 0.20달러 낮았다. PGE는 이번 분기가 2016년 이후 가장 온화한 3분기였다고 밝혔다. 날씨 요인은 전년 동기 0.02달러의 이익 기여에서 이번 분기 0.13달러의 손실 요인으로 전환되며, 전년 동기 대비 EPS를 0.15달러 감소시켰다.

산업용 수요와 UM 2377 규제 절차에 따른 요금 체계가 실적에 긍정적으로 기여했으며, 특히 데이터 센터가 산업용 부하 증가를 견인했다. 씨사이드(Seaside) 사업 및 배전 시스템 계획과 관련된 규제 비용 회수는 감가상각비, 상각비 및 조달 비용 증가를 상쇄하는 데 도움이 되었다. 또한 PGE는 지속적인 운영·보수(O&M) 비용 절감과 유리한 순변동 전력비용을 긍정적 요인으로 꼽았으나, 주택용 및 상업용 부하 약세가 실적의 가장 큰 걸림돌로 작용했다.

4분기 조정 EPS 전망치는 0.90~1.00달러로 제시되었다. 이번 계획은 2025년 4분기에 기록된 기상 악조건 효과의 회복과 함께 운영·보수 비용 통제, 순변동 전력비용 최적화, 자본 계획 실행을 전제로 한다. 회사는 2026년 회계상 자기자본이익률(ROE)을 2025년의 7.7%보다 높은 8.8~9.1%로 전망하고 있다.

데이터 센터 파이프라인, 장기 부하 목표 뒷받침

가동 중인 시설과 건설 중인 프로젝트를 포함해 PGE의 계약 확정 대형 부하 파이프라인은 2030년까지 1,403메가와트(MW)에 달한다. 이 파이프라인에는 5개 데이터 센터 고객을 위해 건설 중이며 2025년 및 2026년에 체결된 계약에 기반한 473MW가 포함되어 있다.

2026년에 계약이 체결되었으나 아직 건설에 착수하지 않은 추가 420MW는 2028년에 전력 공급을 시작해 2033년까지 전체 용량에 도달할 것으로 예상된다. 또한 PGE는 2028년 이후 전력 공급을 요청하는 1.3기가와트(GW) 규모의 추가 대형 부하 요청이 존재한다고 보고했다.

오레곤주에서 승인된 신규 대형 부하 요금제(New Large Load Tariff)는 용량 보증금, 담보, 최소 수요 요건 및 이탈 수수료 등을 포함한 계약상 보호 장치를 제공한다. PGE는 해당 요금제가 대형 고객에게는 규제 확실성을 향상시키는 한편, 주택용 및 소상공인 고객의 요금 부담을 완화해준다고 밝혔다.

자본 계획 및 자금 조달

PGE는 9월 30일 기준 2030년까지 74억 달러 규모의 설비투자를 전망했다. 이 합계에는 2026년 10월에 체결된 빅로 최적화 2단계(Biglow Optimization Phase 2) 및 새먼플라이(Salmonfly) 프로젝트에 대한 약 17억 5,000만 달러는 제외되어 있다. 회사는 실제 지출이 부지 선정, 인허가, 관세 및 공급망 상황 등의 요인에 따라 달라질 수 있다고 주의를 당부했다.

9월 30일 기준 PGE의 총유동성은 10억 300만 달러로, 신용 한도 7억 5,000만 달러, 현금 6,900만 달러, 신용장 1억 8,400만 달러로 구성되어 있다. 선순위 무보증 신용등급은 S&P로부터 'BBB+'(전망 안정적), 무디스로부터 'A3'(전망 안정적)을 유지하고 있다.

이 전력회사는 2026년과 2027년의 자금 조달 수요에 대응하기 위해 5억 5,000만 달러 규모의 주식 선도 매도 계약을 체결했다. 이미 1억 6,000만 달러를 인출했으며, 2027년에 4억 달러를 추가 인출할 계획이다. 또한 PGE는 5억 달러 규모의 장중 공모(ATM) 주식 발행 한도를 설정하고 24개월 만기 3억 5,000만 달러의 신용 공조 계약을 체결했다. 회사는 2027년에 3억 5,000만~4억 달러 규모의 세액공제를 현금화할 수 있을 것으로 예상하고 있다.

PGE의 자금 조달 추정치에는 추진 중인 지배구조 개편 및 퍼시피코프(PacifiCorp)의 워싱턴주 전력 사업 부문과 일부 자산의 인수 계획에 따른 잠재적 영향이 포함되지 않았다. 해당 거래를 위한 초기 규제 승인 신청은 관련 주 및 미국 연방에너지규제위원회(FERC)에 제출 완료되었으며, 거래 종결은 2027년 중반을 목표로 하고 있다.

회사는 날씨, 산불 노출, 에너지 시장 변동성, 규제 결과, 자금 조달 여건, 자본 프로그램 실행을 주요 불확실성 요인으로 꼽았다. 아울러 워싱턴주 사업 인수는 여전히 승인, 자금 조달, 이행 및 통합 리스크에 노출되어 있으며, 대형 고객 증가에 따라 상당한 인프라가 필요할 수 있어 성장이 불균등하게 진행될 가능성이 있다.