LSB 인더스트리스 3분기 조정 EBITDA, 가격 강세에 55% 증가

LSB 인더스트리즈(NYSE: LXU)는 판매 가격 상승과 운용 실적 개선에 힘입어 매출 성장세가 제한적이었음에도 수익성이 향상되면서 3분기 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 약 55% 증가했다고 발표했다. 이 질소 제품 제조업체는 또한 산업 및 비료 시장의 긍정적인 여건이 2027년 1분기까지 이어질 것으로 예상한다고 밝혔다.

9월 30일로 종료된 분기의 순매출은 전년 동기 1억 5,540만 달러에서 1억 5,860만 달러로 증가했다. 조정 EBITDA는 4,010만 달러에서 6,230만 달러로 늘어났으며, 조정 EBITDA 마진은 26%에서 39%로 확대됐다. 희석 주당순이익(EPS)은 0.10달러에서 0.22달러로 2배 이상 증가했다.

GAAP 기준 순이익은 710만 달러에서 1,630만 달러로 증가했다. EBITDA는 3,510만 달러에서 4,910만 달러로 늘었다. 조정 EBITDA에는 정기보수 비용 630만 달러, 자산 처분 및 감액 손실 290만 달러, 주식 기반 보상 250만 달러, 특정 사안 관련 법률 비용 및 합의금 140만 달러 등의 항목이 제외됐다.

LSB는 이러한 실적 개선의 원인으로 생산 성과 향상, 철저한 상업적 실행, 시장 상황에 맞춘 제품 구성(믹스) 조정 능력을 꼽았다. 회사의 실적 변동 요인 분석(earnings bridge)에 따르면, 판매 가격 상승이 조정 EBITDA의 전년 동기 대비 증가분에 2,400만 달러를 기여했다. 이러한 이점은 판매량 및 제품 믹스로 인한 700만 달러 영향과 변동비로 인한 300만 달러 영향으로 일부 상쇄되었으며, 기타 항목이 800만 달러를 기여했다.

9월 30일 기준 최근 12개월(TTM) 조정 EBITDA는 전년 동기 1억 4,500만 달러에서 2억 2,160만 달러로 증가했다. 같은 기간 최근 12개월 순매출이 5억 8,500만 달러에서 6억 6,120만 달러로 증가함에 따라 조정 EBITDA 마진도 25%에서 34%로 상승했다.

산업 및 비료 시장 전망

경영진은 장기적인 전력 소비 증가와 이에 따른 구리 및 기타 핵심 광물 수요를 이유로 산업용 수요에 대해 긍정적인 시각을 유지했다. LSB는 구리와 금 가격 상승으로 기존 광산들이 생산을 최대화하고 신규 광산 프로젝트 추진이 탄력을 받고 있어, 폭약에 사용되는 질산암모늄 수요가 지속될 수 있다고 밝혔다.

비료 시장과 관련해 회사는 유럽의 암모니아 생산 원가가 메트릭톤당 약 1,000달러로 추정된다고 지적했다. 또한 TTF 천연가스 가격이 높은 수준을 유지하는 동안 유럽 생산자들이 직접 제조하기보다 수입 암모니아를 사용하는 것이 메트릭톤당 약 350달러의 비용 이점이 있는 것으로 파악했으며, LSB는 이러한 흐름이 4분기 상업용 암모니아 수요와 글로벌 암모니아 가격을 뒷받침할 것으로 전망했다.

회사는 2026~2027년 파종 기체에 질소 수요가 견조할 것으로 예상한다. 회사의 발표 자료에 따르면 옥수수 가격 강세와 함께 글로벌 옥수수 소비량이 생산량을 상회할 것으로 전망되며, 세계 기말 재고율(stocks-to-use ratio)은 2025~2026년 추정치인 23.3%에서 2026~2027년 21.2%로 하락할 것으로 예측됐다.

현금 흐름 및 성장 프로젝트

LSB는 2026년 첫 9개월 동안 1억 3,170만 달러의 영업 현금 흐름을 창출해 2025년 동기의 7,760만 달러보다 증가했다. 5,750만 달러의 유지 관리 자본 지출을 차감한 비미국회계기준(non-GAAP) 잉여현금흐름은 7,420만 달러로 전년 동기(4,360만 달러) 대비 늘어났다.

9월 30일 기준 현금 및 단기 투자 자산은 총 약 2억 400만 달러였으며, 총 부채는 4억 4,220만 달러였다. 순부채는 전년 동기 2억 9,640만 달러에서 2억 3,870만 달러로 줄어들어 최근 12개월 조정 EBITDA 대비 순부채 비율이 2.0배에서 1.1배로 낮아졌다.

자본 배분은 안전, 신뢰성 및 성장 이니셔티브에 계속 집중되고 있다. LSB는 2026년 첫 9개월 동안 690만 달러의 투자 자본 지출 외에도 엘도라도(El Dorado) 탄소 포집 및 저장(CCS) 프로젝트 개발에 2,410만 달러를 투입했다.

경영진은 운영 개선, 엘도라도 CCS 프로젝트, 잠재적인 엘도라도 암모니아 증설이 결합되어 2029년 말까지 연간 조정 EBITDA 런레이트 기준 9,500만 달러에서 1억 1,000만 달러 이상의 창출 기회를 만들 수 있을 것으로 추정한다. 회사 측은 이미 2,000만 달러가 실현되었으며, 2026년 말까지 잠재력의 약 35%~40%가 런레이트에 반영될 것으로 예상된다고 밝혔다. 또한 운영 개선과 2027년 말 가동 예정인 CCS 프로젝트를 포함해 이 기회의 약 70%~80%가 현재 실행 단계에 있다고 설명했다.

이러한 추정치는 특정 회계연도에 대한 전망치가 아니다. 실제 기여도는 프로젝트 시기, 실행 및 시장 상황에 따라 달라질 수 있다. LSB는 또한 원자재 및 원료 가격 변동성, 공장 가동 중단, 원자재 수급 가능성, 인허가 요건, 관세, 경쟁 압박, 주요 프로젝트 및 정기보수의 비용과 시기 등을 주요 불확실성 요인으로 꼽았다.