포레스타, 택지 판매 증가에도 불구하고 4분기 순이익 감소

포레스타 그룹(NYSE: FOR)은 주택 용지 인도량이 증가했음에도 불구하고 용지당 평균 판매 가격 하락과 대형 부지 판매 및 기타 매출 감소 영향으로 회계연도 4분기 매출과 순이익이 감소했다고 발표했다. 이 주택 용지 개발업체는 또한 2026 회계연도에 13,545개의 용지를 인도했던 것에 비해 2027 회계연도 용지 판매량은 12,000~13,000개 수준을 기록할 것으로 전망했다.

2026년 9월 30일로 종료된 분기의 매출은 전년 동기의 6억 7,050만 달러에서 5억 8,080만 달러로 감소했으나, 판매된 주택 용지 수는 4,891개에서 5,004개로 2% 증가했다. 계약 부채 변동 영향을 제외한 용지당 평균 판매 가격은 115,700달러에서 108,300달러로 하락했다.

분기 포레스타 귀속 순이익은 전년 동기의 8,700만 달러(주당 1.70달러)에서 5,920만 달러(희석 주당 1.15달러)로 감소했다. 세전 이익은 전년 동기의 1억 1,310만 달러에서 7,860만 달러로 줄어 13.5%의 세전 이익률을 기록했다.

매출총이익은 1억 4,970만 달러에서 1억 310만 달러로 감소했다. 이번 분기 실적에는 760만 달러의 부동산 손상차손과 1,000만 달러의 자산 매각 이익이 포함됐다. 비GAAP 지표인 조정 EBITDA는 1억 2,310만 달러에서 8,620만 달러로 하락했으며, 조정 EBITDA 이익률은 18.4%에서 14.8%로 축소됐다.

이번 분기 대형 부지 판매 및 기타 매출은 전년 동기의 1억 340만 달러에서 감소한 3,870만 달러를 기록했다. 개발 프로젝트 인도량은 4,743개에서 4,980개 용지로 증가한 반면, 로트 뱅킹(lot-banking) 프로젝트 인도량은 148개에서 24개로 줄었다.

용지 인도량 감소로 연간 이익 하락

2026 회계연도 포레스타의 매출은 16억 4,000만 달러로 2025 회계연도의 16억 6,000만 달러 대비 감소했다. 주택 용지 인도량은 14,240개에서 13,545개로 감소했으나, 용지당 평균 판매 가격은 108,400달러에서 111,200달러로 상승했다.

연간 포레스타 귀속 순이익은 전년의 1억 6,790만 달러(주당 3.29달러)에서 1억 4,260만 달러(희석 주당 2.78달러)로 감소했다. 세전 이익은 2억 1,930만 달러에서 1억 9,210만 달러로 줄어 11.7%의 세전 이익률을 나타냈다. 조정 EBITDA는 2억 5,060만 달러에서 2억 2,140만 달러로 감소했으며, 조정 EBITDA 이익률은 전년의 15.1%에서 12.9%로 낮아졌다.

판매관리비는 연간 매출의 9.2%를 차지했다. 포레스타는 해당 연도 동안 24개 주 65개 시장에서 사업을 유지하는 한편, 토지 매입 및 개발에 약 13억 달러를 투자했다고 밝혔다.

용지 포트폴리오 축소 속 유동성 강화

포레스타는 2026 회계연도 말 기준 6억 5,700만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유했으며, 총유동성은 전년의 약 10억 달러에서 증가한 약 13억 1,000만 달러를 기록했다. 부채는 7억 9,420만 달러 수준이며, 총자본 대비 순부채 비율은 19.3%에서 6.7%로 개선됐다. 회사는 2028 회계연도까지 만기가 도래하는 선순위 채권이 없다고 보고했다.

주주 지분은 17억 7,000만 달러에서 19억 2,000만 달러로 증가했고, 주당 순자산가치(BPS)는 37.56달러로 8% 상승했다. 최근 12개월 기준 자기자본이익률(ROE)은 7.8%를 기록했다.

회사는 9월 30일 기준 58,200개의 소유 용지와 매매 계약을 통해 확보한 26,200개의 용지를 포함해 총 84,400개의 용지를 소유하거나 확보하고 있었다. 이는 전년 동기의 총 99,800개 용지 보유량과 대비된다. 포레스타는 3~4년 치 용지 공급량에 해당하는 소유 재고를 목표로 하고 있다고 밝혔다.

포레스타는 보유 용지의 37%에 해당하는 21,500개의 소유 용지에 대해 매각 계약을 체결한 상태다. 이들 계약은 2억 200만 달러의 이행보증금으로 뒷받침되고 있으며, 향후 약 22억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상된다. 회계연도 말 기준 포레스타 지분 62%를 소유한 D.R. 호튼(D.R. Horton)은 38,400개의 용지에 대해 계약을 체결했거나 우선매수권 대상 용지로 보유하고 있었다.

절제된 투자에 초점 맞춘 2027 회계연도 전망

10월 29일 콘퍼런스 콜 당시의 시장 상황을 바탕으로, 포레스타는 2027 회계연도 주택 용지 판매량을 12,000~13,000개, 연결 매출을 14억~15억 달러 수준으로 전망하고 있다. 경영진은 또한 토지 매입 및 개발에 약 13억 달러를 투자할 계획이며, 이 중 대부분은 개발 부문에 투입될 예정이다.

회사는 시장 상황에 맞춘 투자 조정, 기존 시장에서의 점유율 확대, 주당 순자산가치 제고, 견조한 재무제표 유지를 주요 추진 과제로 꼽았다. 포레스타는 또한 프로젝트의 평균 재고 수익률 15% 이상 달성 및 36개월 이내 1단계 초기 투자금 회수를 요구하는 수익성 중심의 심사 기준을 유지하면서 기회주의적 인수를 검토할 계획이라고 덧붙였다.

포레스타의 전망은 경기 순환적인 주택 건설 및 토지 개발 시장, 금리, 인플레이션, 토지 및 노동력 수급 가능성, 자금 조달 여건 등에 지속적으로 노출되어 있다. 또한 회사는 주택 건설업체들과의 관계, 특히 지배 지분을 소유하고 있어 포레스타 및 주주들에게 영향을 미칠 수 있는 D.R. 호튼과의 관계에 의존하고 있다. 이 외에도 규제 변동, 날씨 및 자연재해, 사이버 보안 사고, 부채 관리 요구사항, 정부 기관으로부터의 정산 시기 등이 불확실성 요인으로 꼽힌다.