에베레스트 2026년 3분기 실적: 지급준비금 확충으로 합산비율 107.1% 기록

에버레스트 그룹(Everest Group)은 핵심 사업의 경상 손해율 개선과 역대 최대 투자 수익에도 불구하고 이전 연도 배상책임 재보험 준비금을 확충함에 따라 2026년 3분기 합산비율(combined ratio) 107.1%를 기록했다고 발표했다. 해당 보험 및 재보험사의 순이익은 2억 3,300만 달러(희석주당 6.12달러), 세후 순영업이익은 2억 9,000만 달러(희석주당 7.62달러)를 기록했다.

동사는 2분기 2억 달러 이상의 준비금 확충에 이어, 3분기 중 총 배상책임 재보험 준비금을 약 6억 달러 추가 확충했다. 이번 조치로 이전 연도 순준비금이 2억 5,300만 달러 증가했으며, 이는 주로 2022년 및 그 이전 인수 연도와 관련이 있다. 에버레스트는 보다 보수적인 준비금 산정 절차의 일환으로 이러한 통계적 손실 경험을 최근 인수 연도에도 반영했다고 밝혔다.

9월 30일 기준 경영진의 최선 추정 준비금은 계리적 중앙 추정치를 8억 5,000만 달러 이상 상회했다. 동사는 단기 보장(short-tail) 상품군에서 발생한 우호적인 준비금 환입 상당 부분을 인식하지 않았으며, 우호적인 지표에도 불구하고 2026년 예상 손해율(loss picks) 추정치를 유의미하게 수정하지 않았다고 밝혔다.

보험료 감소 속 핵심 인수 실적 추세 개선

에버레스트의 핵심 사업 부문인 조약재보험(Reinsurance Treaty)과 글로벌 도매·특종보험(Global Wholesale & Specialty)의 원수보험료는 36억 6,000만 달러로 전년 동기 대비 3.2% 감소했으며, 환율 영향 및 대형 재해 복원 보험료를 제외하면 4.0% 감소했다. 특종보험 부문의 성장은 미국 배상책임 보험 및 재물보험 부문에서의 타깃 물량 축소 여파를 모두 상쇄하지 못했다.

핵심 경상 손해율(core attritional loss ratio)은 회사가 밝힌 손실 실적 및 포트폴리오 조합 개선에 힘입어 0.4%포인트 개선된 57.2%를 기록했다. 핵심 경상 합산비율은 전년 동기 87.6%에서 87.0%로 낮아졌다. 경상 비율은 대형 재해 손실, 대형 재해 복원 보험료, 이전 연도 준비금 변동 등 특정 항목을 제외하고 산출한다.

조약재보험 원수보험료는 27억 2,000만 달러로 5.3% 감소했으며, 환율 변동 및 대형 재해 복원 보험료를 제외한 비교 기준으로는 6.2% 감소했다. 특종보험의 성장세는 미국 배상책임 라인의 의도적인 감축 폭에 크게 미치지 못했다. 다만 해당 부문의 경상 합산비율은 포트폴리오 조합 개선과 손해율 향상에 힘입어 기존 86.0%에서 84.9%로 개선되었다.

에버레스트는 미국 배상책임 포트폴리오를 12억 달러 이상 줄였다고 밝혔다. 동사는 포트폴리오 듀레이션을 단축하고 포트폴리오 구성을 개선하는 한편, 위험 조정 수익률이 가장 뛰어난 사업에 재보험 자본을 지속적으로 집중할 방침이다.

글로벌 도매·특종보험 원수보험료는 9억 4,800만 달러로 3.3% 증가했으며, 환율 영향을 제외하면 3.2% 증가했다. 틈새 특종 분야 및 해외 시장 확장이 미국 재물 및 배상책임 사업의 감소분을 상쇄했다. 이 부문은 1,900만 달러의 인수 이익과 97.3%의 합산비율을 기록했다. 경상 손해율은 60.0%로 0.9%포인트 개선되었으나, 수수료·중개료 및 기타 인수 비용 증가로 인해 경상 합산비율은 기존 93.4%에서 93.7%로 상승했다.

사상 최대 투자 수익 및 자본 환원

사모펀드 실적 호조에 힘입어 순투자수익은 분기 기준 사상 최대인 6억 3,400만 달러를 달성했다. 분기 말 기준 에버레스트의 투자 자산 규모는 440억 달러이며, 이 가운데 86%가 채권, 현금 및 단기 유가증권으로 운용되고 있다. 채권 포트폴리오의 평균 듀레이션은 3.4년, 평균 신용등급은 AA-다. 회사는 신규 투자 수익률이 기존 포트폴리오 수익률을 웃돌았다고 밝혔다.

에버레스트는 해당 분기 동안 4억 7,400만 달러 규모의 자사주 매입과 7,500만 달러의 배당금을 포함해 총 5억 5,000만 달러를 주주에게 환원했다. 유통 보통주 수는 전년 동기 4,200만 주에서 3,740만 주로 줄었다. 공시 기준 주당 순자산가치(BPS)는 381.04달러, 매도가능 만기 고정수익 증권의 미실현 손익을 제외한 주당 순자산가치는 414.00달러를 기록했다. 회사가 집계한 연환산 연초 대비 총주주수익률(TSR)은 14.2%다.

경영진은 추가 매입 기회를 적극 모색하면서 분기당 최소 3억 달러 이상의 자사주 매입 하한을 유지하겠다고 밝혔다. 에버레스트는 경기 순환 주기 전체에 걸쳐 10%대 중반의 총주주수익률 목표를 설정하고 있다.

동사는 2025년 1월 1일 이후 운용자산(AUM)이 89% 늘어나 약 34억 달러에 달하는 마운트 로건 캐피털 매니지먼트(Mt. Logan Capital Management)를 통해 제3자 자본 운용 사업도 확장하고 있다. 최근 출범한 배상책임 및 특종 사이드카인 안나푸르나 리(Annapurna Re)는 약 6억 달러의 약정 자본과 약 2억 달러의 분기 출재 보험료(ceded premiums)를 유치했다. 에버레스트는 추가 인수 및 수수료 수입이 투자 수익 감소분을 일부 상쇄하면서, 시간이 지남에 따라 이 기구가 인수 이익과 자기자본이익률(ROE)을 소폭 개선할 것으로 기대하고 있다.

에버레스트의 사업 전망은 준비금 적정성, 대형 재해 및 손해액 추이, 요율 환경, 경쟁, 투자 시장 변동성, 규제 향방, 매각 및 전략적 거래 관련 이행 위험 등의 변수에 따라 달라질 수 있다. 한편 동사는 레거시 포트폴리오 관리 및 상업용 리테일 보험 사업 매각 작업을 지속하고 있다.