엑솔타, 유럽 리피니시 사업 약화로 2026년 이익 전망 하향

3분기 실적이 감소한 후, 악잘타 코팅 시스템즈(AXTA)는 유럽 리피니시(재도장) 물량 감소와 원자재 및 물류비 증가가 모빌리티 코팅 사업의 견조한 성장을 상쇄함에 따라 2026년 조정 EBITDA 전망치를 이전 범위보다 하향 조정했다.

이 코팅 기업은 이제 연간 조정 EBITDA를 기존 전망치인 11억 4,000만~11억 7,000만 달러에서 낮춘 11억~11억 1,000만 달러로 예상하고 있다. 조정 희석 주당순이익(EPS)은 기존 범위인 2.55~2.70달러에서 하향 조정된 약 2.45달러로 전망된다. 악잘타는 또한 약 8,000만 달러의 인수합병(M&A) 관련 현금 비용을 포함해 약 4억 5,000만 달러의 잉여현금흐름을 예상하고 있으며, 이는 기존 전망치인 5억 달러 이상보다 하향된 수치다.

연간 순매출은 여전히 낮은 한 자릿수 퍼센트 증가율을 기록할 것으로 예상된다. 4분기의 경우 전년 동기 대비 보합 수준의 매출, 2억 5,400만~2억 6,400만 달러의 조정 EBITDA, 약 0.55달러의 조정 희석 EPS를 예상하고 있다.

유럽 리피니시 부문 약세, 수익성 압박

3분기 순매출은 상용차 부문 성장, 환환산 효과, 인수합병, 가격 믹스 개선에 힘입어 전년 동기 대비 2% 증가한 13억 1,000만 달러를 기록했다. 물량 성장은 악잘타의 4개 최종 시장 중 3개 시장에서 집계됐다.

조정 EBITDA는 4% 감소한 2억 8,200만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 130베이시스포인트(bp) 축소된 21.5%를 기록했다. 회사는 이러한 감소의 주된 원인으로 유럽 리피니시 물량 감소와 원자재 및 물류비 상승을 꼽았으며, 이는 우호적인 가격 믹스와 1,000만 달러의 영업비용 절감으로 일부 상쇄됐다. 이러한 감소에도 불구하고, 이번 분기는 악잘타가 20% 이상의 조정 EBITDA 마진을 달성한 11분기 연속 기록을 세웠다.

GAAP 기준 순이익은 전년 동기의 1억 1,000만 달러(주당 0.51달러)에서 14% 감소한 9,500만 달러(희석 주당 0.44달러)를 기록했다. 실적에는 주로 악조노벨과의 합병 제안과 관련된 1,400만 달러의 추가 인수합병 비용이 포함됐다. 조정 순이익은 1억 3,600만 달러였으며, 조정 희석 EPS는 6% 감소한 0.63달러였다.

모빌리티 부문 성장, 퍼포먼스 코팅 부문 감소 상쇄

퍼포먼스 코팅 매출은 1% 감소한 8억 1,800만 달러를 기록했다. 리피니시 매출은 유럽 물량 약세가 인수합병 기여분과 가격 믹스를 상쇄하면서 2% 감소한 5억 400만 달러를 기록했다. 산업용 코팅 매출은 주로 아시아 태평양 지역의 물량 증가에 힘입어 1% 증가한 3억 1,400만 달러를 기록했다.

해당 사업부의 조정 EBITDA는 11% 감소한 1억 8,800만 달러였으며, 마진은 25.5%에서 23.0%로 하락했다. 악잘타는 유럽 리피니시 물량 감소 외에도 최근 수주한 사업 지원을 위한 투자를 이유로 들었으며, 이는 영업비용 절감, 인수합병 및 가격 믹스 효과로 일부 상쇄됐다.

모빌리티 코팅 부문은 7% 증가한 4억 9,300만 달러의 분기 최고 매출을 기록했다. 승용차 매출은 주로 환율 변동 효과로 인해 2% 증가한 3억 7,400만 달러를 기록한 반면, 상용차 매출은 24% 급증한 1억 1,900만 달러를 기록했다. 악잘타는 상용차 매출 증가가 주로 북미 지역의 클래스 8 대형 트럭 생산 증가에 따른 물량 확대에 기인했다고 밝혔다.

모빌리티 조정 EBITDA는 물량 증가와 영업비용 감소를 반영해 13% 증가한 9,400만 달러로 3분기 기준 역대 최고치를 기록했다. 해당 사업부의 마진은 100베이시스포인트 확대된 19.0%를 나타냈다.

현금흐름 및 부채 감축

영업현금흐름은 전년 동기의 1억 3,700만 달러 대비 1억 3,500만 달러를 기록했으며, 여기에는 약 2,100만 달러의 인수합병 관련 비용 지급이 포함됐다. 잉여현금흐름은 3% 증가한 9,200만 달러를 기록했다.

2026년 첫 9개월 동안 영업현금흐름은 4,200만 달러의 인수합병 관련 비용 지급에도 불구하고 16% 증가한 3억 5,500만 달러를 기록했으며, 잉여현금흐름은 25% 증가한 2억 2,000만 달러를 기록했다. 자본적 지출(CAPEX)은 총 1억 4,400만 달러였다.

악잘타의 9월 말 기준 총부채는 29억 9,500만 달러로 2년간 5억 달러 이상 감소하며 사상 최저 수준을 기록했다. 총순부채비율은 역대 최저치인 2.1배로 낮아졌으며, 회사는 이 지표가 연말에 약 2.0배가 될 것으로 예상하고 있다.

악조노벨과의 합병, 2027년 초 완료 목표 유지

악잘타는 악조노벨과의 대등 합병 제안에 대한 당국의 승인 절차가 진행 중이며, 필요한 승인의 3분의 2를 확보했다고 밝혔다. 양사 주주는 8월에 이 거래를 승인했으며, 규제 절차에 따라 최종 완료 시점은 2027년 초로 예상된다.

양사는 약 6억 달러 규모의 세전 런레이트(run-rate) 비용 시너지를 발굴했으며, 거래 완료 후 첫 3년 동안 약 90%가 실현될 것으로 예상된다. 통합 및 초기 시너지 실현을 위한 준비가 진행 중이다. 또한 악잘타의 북미 건축 자재 사업과 악조노벨의 유럽 리피니시 사업에 대한 매각 절차도 진행되고 있다.

이러한 전망은 합병 완료 및 통합, 계획된 자산 매각 이행, 관세 완화 조치, 원자재 및 물류비, 지경학적 상황, 광범위한 경제적 및 경쟁적 요인과 관련된 위험의 영향을 받는다. 악잘타는 필요한 조정 항목을 과도한 노력 없이 추정할 수 없기 때문에 일부 비GAAP 가이던스 지표에 대해 미래지향적 GAAP 조정을 제공하지 않는다.