아메리칸 워터 3분기 EPS 상승, 2026년 가이던스 범위 축소

아메리칸 워터(AWK)는 펜실베이니아와 뉴저지주의 신규 요금 적용에 힘입어 3분기 조정 이익이 증가했다고 발표했으며, 2026년 조정 이익 가이던스를 기존 범위의 상반부로 좁혀 잡았습니다. 이 수도 유틸리티 기업은 또한 에센셜 유틸리티스(Essential Utilities)와의 합병을 2027년 1분기에 완료할 것이라는 예상을 유지하는 한편, 중간값 기준 약 8% 성장을 시사하는 2027년 단독 조정 주당순이익(EPS) 가이던스를 새롭게 제시했습니다.

3분기 조정 희석 주당순이익(EPS)은 전년 동기의 1.89달러에서 2.00달러로 증가했습니다. 9월 30일로 끝난 9개월간의 조정 EPS는 4.40달러에서 4.63달러로 상승했습니다.

매출 증가가 분기 이익 상승에 주당 0.28달러 기여했습니다. 이러한 이익은 감가상각비, 자금 조달 및 주식 희석 비용, 운영 및 유지보수 비용, 일반 세금의 증가로 일부 상쇄됐습니다. 자금 조달 및 희석 영향에는 지난 6월 수령한 선도주식계약 대금 관련 주당 0.03달러의 영향이 포함됐습니다.

아메리칸 워터는 2026년 조정 EPS 전망치를 기존 6.02~6.12달러에서 6.07~6.12달러로 좁혀 잡았습니다. 수정된 범위는 2025년 조정 EPS인 5.64달러 대비 약 8% 성장을 나타냅니다. 비일반회계기준(non-GAAP) 전망치에는 에센셜 유틸리티스 거래 관련 추정 비용, 기상 영향, 과거 HOS 담보 판매자 채권과 관련해 2월 13일까지 발생한 추가 이자 수익이 제외됐습니다.

요금 결정, 매출 성장 뒷받침

회사 측은 3분기 중 발효된 펜실베이니아와 뉴저지의 요금 인상이 하반기 실적 호조를 견인하는 데 기여했다고 밝혔습니다. 펜실베이니아 규제당국은 8월 13일부터 적용되는 요금 조정을 통해 연간 7,500만 달러의 추가 매출을 승인했고, 뉴저지는 9월 15일부터 발효된 6,800만 달러의 추가 매출을 승인했습니다.

아메리칸 워터는 2026년 중 메릴랜드, 웨스트버지니아, 펜실베이니아, 뉴저지에서 4건의 일반 요금 심사를 완료했습니다. 캘리포니아, 버지니아, 일리노이, 켄터키, 미주리에서는 5건의 심사가 진행 중입니다. 회사는 규제당국의 최종 승인에 따라 켄터키의 새 요금이 2026년 12월에 발효되고, 일리노이와 캘리포니아의 새 요금은 2027년 1월에 발효될 것으로 예상하고 있습니다.

기본 요금 및 인프라 조정을 통한 매출 역시 회사의 2027년 전망에 핵심적인 역할을 합니다. 아메리칸 워터는 내년 단독 조정 EPS를 6.53~6.63달러로 전망했으며, 이는 2026년 가이던스 범위의 중간값 대비 약 8% 성장을 의미합니다. 경영진은 비용 관리, 고객의 부담 가능성, 비용 효율적인 자금 조달도 주요 우선순위로 꼽았습니다.

2027년 전망치에는 에센셜 유틸리티스와의 합병 관련 추정 거래 비용 및 기상 영향이 제외됐습니다. 이는 단독 기준 전망치이므로 추진 중인 합병 효과는 반영되지 않았습니다.

아메리칸 워터는 연간 EPS 성장률 및 주당 배당금 성장률 7~9%, 배당성향 55~60%, 전체 자본 대비 부채 비율 60% 미만이라는 장기 목표를 재확인했습니다. 2027년 전망치의 중간값은 2023년 대비 조정 EPS 연평균 복합 성장률 8.4%를 의미합니다.

설비 투자 및 인수합병 확대

아메리칸 워터는 수도 시스템 개선을 중심으로 3분기까지 28억 달러를 투자했습니다. 9월 30일 기준 추정 요금 기저(rate base)는 260억 달러에 달했으며, 회사는 약 8~9%의 요금 기저 연평균 복합 성장률 목표를 지속해서 추진하고 있습니다.

이 유틸리티 기업은 2026년부터 2030년까지의 5개년 설비 투자 계획을 200억 달러 이상으로 확대했으며, 여기에는 규제 대상 시스템 투자 최소 175억 달러와 규제 대상 인수합병 20억~25억 달러가 포함됩니다. 2026년부터 2035년까지의 계획은 시스템 투자 430억 달러 이상과 인수합병 40억~50억 달러를 포함해 총 480억 달러를 넘어섭니다.

회사는 투자 확대의 주된 요인으로 배관 교체 속도 향상과 납 및 아연도금강 급수관 등 노후 인프라 개선 프로그램의 확대를 꼽았습니다. 이 계획에는 주로 2026년부터 2028년에 집중된 과불화화합물(PFAS) 관련 작업비 20억 달러와 납·구리 규정 개선 관련 비용 15억 달러가 포함되어 있습니다.

아메리칸 워터는 2026년 첫 9개월 동안 10개 주 68개 시스템에서 약 8만 600개의 고객 연결을 커버하는 인수를 완료했습니다. 이 수치에는 과거 넥서스 워터 그룹(Nexus Water Group)이 소유했던 시스템 인수가 포함됩니다. 9월 30일 기준 약 3만 6,000개의 연결을 커버하는 추가 19건의 인수가 계약 체결 상태에 있었습니다.

회사는 분기 말 기준 전체 자본의 58%에 해당하는 부채 비율을 기록해 장기 상한선인 60%를 하회했으며, 가용 유동성은 13억 4,000만 달러에 달했습니다. 2026년부터 2030년까지의 자금 조달 계획에는 시장 상황에 따라 2026년 약 10억 달러, 2029년 추가 약 15억 달러를 포함하는 총 25억 달러 규모의 신주 발행이 포함되어 있습니다. 현재 2027년 계획에서는 20억~30억 달러 규모의 장기 채권 자금 조달을 요구하고 있습니다.

에센셜 유틸리티스 인수합병 진전

아메리칸 워터는 에센셜 유틸리티스와의 추진 중인 합병이 2027년 1분기 말까지 완료되는 일정대로 순조롭게 진행 중이라고 밝혔습니다. 켄터키, 오하이오, 버지니아주가 이번 거래를 승인했으며, 펜실베이니아, 노스캐롤라이나, 텍사스주에서는 합의에 도달했습니다.

일리노이주에서는 행정법원 판사가 승인을 권고했으며, 규제 위원회의 명령은 11월 5일까지 나올 예정입니다. 뉴저지주에서는 합의 논의가 계속 진행되고 있습니다. 하트-스콧-로디노법(Hart-Scott-Rodino Act)에 따른 대기 기간은 8월 14일로 만료되어 합병 완료에 필요한 조건 중 하나를 충족했습니다.

최종 완료는 미결 규제 승인 및 기타 종결 조건 충족 여부에 따라 달라질 수 있습니다. 회사는 또한 지연, 부담스러운 규제 조건, 거래 비용, 소송, 그리고 합병의 재무 및 운영상 효과에 대한 불확실성 등의 잠재적 위험 요소를 적시했습니다.

기타 중요한 불확실성으로는 고객 요금 및 자본 회수에 대한 규제 당국의 결정, 인플레이션과 금리, 채권 및 주식 자금 조달에 대한 접근성, 노후 인프라, 공급망 제약, 수자원 이용 가능성, 이상 기후, 사이버 보안 위협, 변화하는 환경 규제 등이 있습니다. PFAS 규제 대응은 2026년부터 2030년까지의 계획에서 약 20억 달러의 설비 투자와 연간 최대 5,000만 달러의 운영 비용을 차지할 것으로 예상됩니다.