A.O. 스미스 3분기 매출 보합, 중국 사업 과반 지분 매각 계획

수처리 기술 기업인 A. O. 스미스(AOS)는 3분기 매출이 전년 동기와 거의 동일하고 조정 주당순이익(EPS)이 1% 감소했다고 발표한 가운데, 중국 사업 지분 약 81%를 매각할 계획이라고 밝혔다. 이번 거래는 3분기 현지 통화 기준 매출이 17% 감소하는 데 영향을 미친 중국 시장에 대한 익스포저(노출도)를 줄이는 한편, 북미 중심의 포트폴리오로 전환하기 위한 조치다.

회사는 2025년 7월 시작된 전략적 검토를 마무리하며 10월 27일 중국계 대체자산 운용사인 CPE와 최종 계약을 체결했다고 발표했다. 중국 사업의 기업가치는 현금 및 부채 제외 기준(cash-free, debt-free) 약 4억 달러로 평가된다. A. O. 스미스는 약 19%의 소수 지분을 유지하고, 중국 내 브랜드 사용에 대한 장기 라이선스 계약에 따라 로열티를 받게 된다.

A. O. 스미스는 향후 추정 로열티 수입을 포함한 이번 거래의 총 가치가 5억 달러를 넘어설 것으로 예상하고 있다. 또한 중국에 보유 중인 현금 약 8,000만 달러를 본국으로 송환할 계획이며, 세후 매각 대금과 본국 송환 자금의 주요 용도로 자사주 매입을 우선시할 예정이다. 거래는 당국의 승인 및 관례적인 거래 종결 조건 충족을 전제로 2027년 상반기에 완료될 것으로 전망된다.

3분기 매출, 전년 수준 유지

2026년 3분기 순매출은 9억 4,100만 달러로 전년 동기의 9억 4,300만 달러 대비 소폭 감소했다. 조정 EPS는 0.94달러에서 0.93달러로 줄었다.

북미 지역 매출은 레너드 밸브(Leonard Valve) 인수 효과 1,500만 달러를 포함해 3% 증가한 7억 6,200만 달러를 기록했다. 자체 사업 성장을 의미하는 오가닉(organic) 매출 성장률은 1%였으며, 물량 증가와 가격 인상 효과에 힘입어 보일러 매출이 13% 늘어난 것이 이를 뒷받침했다. 수처리 매출은 5% 증가한 반면, 온수기 매출은 주거용 판매 감소로 인해 1% 줄었다.

북미 부문 영업이익은 1억 8,000만 달러로 전년과 동일했다. 부문 마진은 철강 및 운임 비용의 두 자릿수 증가를 포함해 예상보다 높은 투입 원가가 반영되면서 24.2%에서 23.6%로 60bp(1bp=0.01%포인트) 하락했다. 회사는 1,800만 달러의 투입 원가 인플레이션을 기록했으나, 국제비상경제권한법(IEEPA)에 따른 관세 환급금 1,000만 달러와 기타 비용 절감액 600만 달러로 이를 일부 상쇄했다.

A. O. 스미스는 북미 수처리 사업 구조조정도 지속했다. 오하이오주 그로브포트 시설의 운영을 중단하고 생산 물량을 다른 사업장으로 이전했다.

중국 부진, 기타 세계 지역 실적에 부담

기타 세계 지역 매출은 주로 중국과 관련된 500만 달러의 긍정적인 환율 효과에도 불구하고 7% 감소한 1억 9,300만 달러를 기록했다. 현지 통화 기준 중국 매출은 17% 감소했으며, 회사는 이를 소비 수요 부진 지속과 최근 완료된 전략적 평가에 따른 차질 때문이라고 설명했다.

기타 세계 지역 영업이익은 1,500만 달러에서 1,100만 달러로 줄었고, 부문 마진은 7.4%에서 5.4%로 축소됐다. 비용 통제 조치로 영향이 일부 완화됐으나 중국에서의 판매량 감소가 하락세를 주도했다.

2026년 전망치에서 중국 사업 제외

A. O. 스미스는 중국을 제외한 2025년 기준 매출 31억 6,000만 달러 대비 2026년 매출이 약 4% 성장할 것으로 예상하고 있다. 동일한 기준의 조정 EPS는 2025년 3.42달러에서 2026년에는 3.42~3.52달러를 기록할 것으로 전망된다. 이번 가이던스에는 구조조정 및 손상차손 비용도 제외되어 있다.

회사는 2026년 잉여현금흐름(FCF)을 5억 2,500만~5억 7,500만 달러로 예상했다. 세부 전제조건으로는 미국 주거용 온수기 산업의 한 자릿수 초반대 감소, 미국 상업용 온수기 수요의 보합세, 북미 보일러 매출의 10~12% 성장, 북미 수처리 매출의 3~4% 성장이 포함된다. 레너드 밸브는 약 6,500만 달러의 매출을 기여할 것으로 예상된다.

A. O. 스미스는 북미 부문의 조정 마진을 약 24%, 기타 세계 지역 마진을 약 5%로 전망한다. 다른 전제조건으로는 5,000만~5,500만 달러의 설비투자(CAPEX), 약 3,500만 달러의 이자비용, 약 25%의 실효세율 등이 있다.

9월 30일까지의 영업활동 현금흐름은 총 4억 2,900만 달러로, 전년 동기의 4억 3,400만 달러와 비교된다. 회사는 인수에 4억 7,000만 달러를 지출했고, 배당금 1억 4,900만 달러와 자사주 매입 2억 6,100만 달러를 포함해 총 4억 1,000만 달러를 주주에게 환원했다. 연간 자사주 매입 목표치는 약 3억 달러로 유지된다. 자본 대비 부채 비율은 전년 동기 9.2%에서 27.0%로 상승했다.

예정된 중국 관련 거래는 당국의 승인 및 기타 종결 조건 충족이 여전히 필요하다. A. O. 스미스는 또한 미국 온수기 및 건설 수요의 추가적인 약세, 교체 시장의 불확실성, 투입 원가 및 관세 압박, 환율 변동성, 그리고 중국 거래가 지연되거나 예상된 이익을 제공하지 못할 가능성 등을 주요 불확실성 요인으로 지적했다.