클리블랜드 클리프스 3분기 조정 EBITDA 3년 만에 최고치 기록

클리블랜드-클리프스(Cleveland-Cliffs Inc., NYSE: CLF)는 철강 가격 상승, 출하량 증가 및 단위당 원가 절감에 힘입어 2026년 3분기 실적이 개선됨에 따라 3년 만에 가장 높은 분기 매출과 조정 EBITDA를 기록했다고 발표했다. 또한 현재의 가격 전망과 계획된 계약 개정을 부분적 바탕으로 하여, 2027년 조정 EBITDA 45억 달러, 잉여현금흐름 27억 달러에 도달하는 추정 로드맵을 제시했다.

9월 30일로 종료된 분기 매출은 총 56억 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 전분기 2억 8,600만 달러, 전년 동기 1억 4,300만 달러에서 증가한 6억 1,200만 달러에 달했다. GAAP 기준 순이익은 1억 6,500만 달러로, 전분기 1억 3,400만 달러의 순손실 및 2025년 3분기 2억 3,400만 달러의 순손실 대비 흑자 전환했다.

조정 EBITDA가 전분기 대비 3억 2,600만 달러 개선된 것은 출하량 증가와 함께 판매 가격 상승 및 원가 절감 성과가 반영된 결과다. 클리블랜드-클리프스는 철강 평균 판매 가격이 2분기 대비 넷톤(net ton)당 53달러 상승한 1,177달러를 기록한 반면, 단위당 원가는 톤당 17달러 하락했다고 밝혔다.

출하량 및 자동차용 물량 증가

총 출하량은 420만 넷톤으로 2분기 대비 12만 5,000 넷톤 증가했다. 철강 외부 판매량은 전분기 403만 넷톤, 전년 동기 403만 넷톤 대비 증가한 415만 넷톤을 기록했다. 회사는 2025년 2분기 이후 가장 높은 총 출하량을 기록했으며, 3분기 연속 400만 넷톤을 상회했다.

자동차용 물량은 전분기 대비 지속적으로 증가해 2023년 3분기 이후 최고치를 기록했다. 완성차 직거래 고객이 철강 매출의 28%를 차지했고, 유통업체 및 가공업체가 34%를 차지했다. 인프라 및 제조업이 28%, 타 철강 생산자가 나머지 10%를 차지했다.

제품별 출하량 비중은 열연강판이 46%로 가장 높았으며, 도금재 31%, 냉연강판 15%, 스테인리스·전기강판 및 후판이 각각 4%를 차지했다.

회사는 수입산 제품의 경쟁력 약화로 인해 국산 철강 수요가 뒷받침되었으며, 특히 데이터 센터와 에너지 관련 강관 제품이 강세를 보인 분야라고 설명했다. 또한 클리블랜드-클리프스는 세계 철강 가격 및 운임 상승, 물류 차질, 관세 등을 수입 철강의 매력도를 떨어뜨리는 요인으로 꼽았다. IR 발표 자료에 따르면 2026년 7월까지의 미국 판재류 월평균 수입량은 35만 2,000 넷톤으로, 2024년 월평균 대비 53% 감소했다.

2027년 예상 실적 및 부채 감축 로드맵

클리블랜드-클리프스는 3분기 조정 EBITDA 수준에서 2027년 약 45억 달러의 조정 EBITDA로 도달하는 추정 가교(bridge)를 제시했다. 이 산식은 연환산 기준 3분기 수준인 약 24억 5,000만 달러에서 시작하여, 지수 연동 계약의 할인율 축소 및 엑스트라(추가가산금) 인상으로 3억 5,000만 달러, 고정 가격 계약 개선으로 8억 5,000만 달러, 현재 가격 전망 반영으로 11억 달러가 추가될 것으로 가정했다. 인플레이션과 유지 보수, 수리 및 운영 비용을 포함해 약 2억 5,000만 달러의 비용 영향이 발생해 이러한 이익을 일부 상쇄할 것으로 추정된다.

이자 비용, 설비투자(CapEx), 연금 및 기타 퇴직후 급여 지급액 약 18억 달러를 차감하면 2027년 잉여현금흐름은 약 27억 달러에 달할 것으로 추정된다. 현재 가격 가정은 최근 선물 수급 곡선과 회사의 캐나다 수주 잔고를 반영한 것이다. 클리블랜드-클리프스는 비교 가능성에 영향을 미치는 향후 항목에 대한 불확실성으로 인해 부당한 노력 없이 미래 예측형 비(Non) GAAP 지표를 가장 직접적으로 비교 가능한 GAAP 지표와 대조할 수 없다고 밝혔다.

부채 감축은 여전히 회사의 최우선 자본 배분 과제다. 클리블랜드-클리프스는 현금흐름의 100%를 부채 상환에 투입할 계획이며, 2027년 2분기 말까지 순부채 대 최근 12개월 조정 EBITDA 비율 목표치인 2.5배 달성을 위한 명확한 경로를 확보하고 있다고 밝혔다. 회사는 20억 달러 이상의 유동성을 유지하면서 이 목표를 달성한 후에도 부채를 계속 줄여나갈 계획이다. 9월 30일 기준 유동성은 32억 달러였으며, 2026년부터 2028년까지 만기가 도달하는 채무증권(사채)은 없다.

회사는 또한 EBITDA 기여도가 없는 모든 주요 자산에 대해 매각 계약을 체결했거나 매각을 완료했다. 해당 거래의 총 규모는 이미 수령한 약 1억 3,000만 달러를 포함해 총 5억 달러 수준이다. 클리블랜드-클리프스는 자산 매각으로 발생하는 순현금 유입액 전액을 부채 상환에 사용할 예정이다.

시설 투자 지속

클리블랜드-클리프스는 2026년 설비투자(CapEx) 규모를 7억 달러로 전망하고 있다. 2030년까지 진행되는 5대 주요 프로젝트에는 미들타운 워크스, 버틀러 워크스, 번스 하버, 레이크 에리 워크스 시설에 대한 투자가 포함된다.

재설계된 미들타운 현대화 프로젝트의 순자본비용은 5억 달러이며, 미국 에너지부(DOE)로부터 5억 달러의 지원금을 매칭받는다. 이 프로젝트에는 용광로(고로) 개보수, 원자재 운반 인프라, AI 기반 공정 제어 도입 등이 포함되며, 2030년 완공 예정으로 2,300개의 일자리가 유지될 것으로 예상된다.

버틀러 워크스에서는 미국 에너지부의 7,500만 달러 지원에 힘입어 방향성 전기강판 생산 능력을 확장하기 위해 2억 달러를 투자하고 있다. 이 프로젝트를 통해 철강 품질 및 운영 효율성을 개선하는 동시에 생산량을 최대 25% 늘릴 것으로 기대된다. 완공은 2028년 초로 예정되어 있다.

클리블랜드-클리프스의 전망은 철강, 고철(철스크랩), 철광석 가격 변동성, 철강 수요의 주기적 특성, 자동차 산업에 대한 의존도에 여전히 노출되어 있다. 이 외에 제시된 리스크 요인으로는 글로벌 공급 과잉, 수입산 제품, 무역 정책 변화, 공급망 및 물류 차질, 에너지 및 원자재 비용 상승, 프로젝트 이행, 부채 수준, 노사 관계, 환경 규제, 인수합병 및 잠재적 자산 거래에 따른 기대 효과 실현 여부 등이 있다.