H.B. 풀러, 마진 확대로 3분기 조정 EBITDA 9% 증가

H.B. 풀러(H.B. Fuller Co., NYSE: FUL)는 판매량 감소와 원자재 가격 상승을 제품 가격 인상으로 상쇄하며 2026 회계연도 3분기 매출, 조정 이익 및 마진이 상승했다고 발표했다. 이 접착제 제조업체는 조정 EBITDA가 전년 동기 대비 9% 증가한 1억 8,700만 달러를 기록했으며, 조정 희석 주당순이익(EPS)은 21% 증가한 1.52달러를 기록했다고 밝혔다.

매출은 전년 동기 대비 5.2% 증가했으며, 여기에는 자체 매출 성장률 4.4%가 포함됐다. 조정 EBITDA 마진은 80베이시스포인트(bp) 확대된 19.9%를 기록했다. 조정 매출총이익률은 120bp 상승한 33.5%를 기록했는데, 회사는 이를 가격 인상 실행과 구조조정에 따른 비용 절감 덕분이라고 설명했다.

조정 판관비는 전년 동기 대비 8% 증가했으나 2분기 대비로는 7% 감소했다. 올해 누적으로 영업활동현금흐름은 17% 개선된 1억 8,300만 달러를 기록했다. 조정 EBITDA 대비 순부채 비율은 전년 동기의 3.3배에서 소폭 하락한 3.0배 미만을 나타냈다.

사업 부문별 성장

위생·보건 및 소비재 접착제 부문은 가격 인상에 힘입어 6%의 자체 매출 성장을 기록했다. 위생, 음료 라벨링, 테이프 및 라벨 부문의 호조가 포장재 부문의 부진을 상쇄했다. 해당 부문의 조정 EBITDA 마진은 70bp 증가한 17.6%를 기록했다.

엔지니어링 접착제 부문은 태양광 사업을 포함해 1%, 태양광 사업을 제외하면 5%의 자체 매출 성장을 기록했다. 항공우주 및 일반 산업 부문은 견조한세를 유지했다. H.B. 풀러는 태양광 사업 철수 영향이 이제 완전히 마무리되었으며, 향후 자체 성장에 실질적인 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다고 밝혔다. 해당 부문의 조정 EBITDA 마진은 50bp 상승한 23.8%를 기록했다.

건축용 접착제 솔루션 부문은 지붕재 및 단열 유리 부문의 호조에 힘입어 5%의 자체 매출 성장을 기록했으나, 목재 부문의 부진으로 일부 상쇄되었다. 조정 EBITDA는 8% 증가했으며, 마진은 가격 인상에 힘입어 50bp 확대되었다.

지역별로는 미주 지역의 자체 매출이 3개 글로벌 사업 부문 모두 성장세를 보이며 4% 증가했다. 지붕재, 단열 유리, 항공우주가 주요 강세 분야였다. EIMEA(유럽·인도·중동·아프리카) 지역의 자체 매출은 3개 사업 부문 전반의 가격 인상과 자동차 및 항공우주를 포함한 엔지니어링 접착제 시장의 견조한 판매량 증가를 반영해 9% 상승했다.

아시아·태평양 지역의 자체 매출은 태양광 사업을 포함하면 보합세를 보였고, 태양광 사업을 제외하면 4% 증가했다. 이 지역의 실적은 위생·보건 및 소비재 접착제 부문, 특히 포장재 분야가 뒷받침했다.

2026 회계연도 전망

H.B. 풀러는 현재 2026 회계연도 조정 EBITDA를 6억 5,500만 달러에서 6억 7,000만 달러, 조정 희석 EPS를 4.70달러에서 4.85달러로 예상하고 있다. 예상 핵심 세율은 25.5%~26.0%이다.

회사는 순매출이 한 자릿수 중반대 비율로 증가하고 자체 매출은 한 자릿수 초반대 비율로 증가할 것이라는 전망을 유지했다. 자체 매출 전망은 한 자릿수 중반대의 가격 인상률과 한 자릿수 초반대의 판매량 감소를 전제로 한다. 외화 환산 효과는 매출에 약 2%의 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다.

영업활동현금흐름은 인수 진행 중인 접착제 제조업체 AMS 관련 항목을 제외하고 여전히 3억 달러에서 3억 2,500만 달러로 전망된다. H.B. 풀러는 규제 당국의 승인 절차가 진행 중이며 연말까지 인수 거래를 완료하는 일정이 차질 없이 진행되고 있다고 밝혔다. 경영진은 거래 완료 후 2년 이내에 차입금 비율이 목표 범위인 2.5배~3.0배로 회복될 것으로 예상하고 있다.

구조조정 및 운영 리스크

H.B. 풀러는 다년간 진행 중인 구조조정 프로그램인 '프로젝트 퀀텀 립'이 일정대로 진행되고 있다고 밝혔다. AMS를 제외하고, 회사는 2024년 말 82개였던 제조 시설을 2026년 말까지 약 62개로 줄이고, 최종 목표인 55개 시설을 향해 가면서 2027년 말까지 60개 미만으로 줄일 것으로 예상하고 있다.

이 프로그램은 2030년 말까지 연간 약 7,500만 달러의 가공비 절감을 목표로 한다. H.B. 풀러는 2026년 말까지 약 2,500만 달러의 절감 효과를 실현하고, 2027년에는 2,000만 달러에서 2,500만 달러의 추가 절감을 달성할 것으로 예상하고 있다.

회사는 2026년 약 5,000만 달러, 2027년 2,500만 달러 미만을 포함해 총 1억 5,000만 달러의 프로그램 자본 지출을 예상하고 있다. 또한 약 5,000만 달러의 일회성 현금 비용이 발생할 것으로 예상되며, 이 중 약 3분의 1은 이미 발생했다. 예상되는 부동산 매각 대금은 이러한 일회성 비용을 충분히 상쇄할 것으로 전망된다.

공급망 차질은 여전히 주요 불확실성으로 남아 있다. H.B. 풀러는 원자재 가격이 높은 수준에서 안정화되었으며 최소한 올해 남은 기간 동안 현재 수준이나 그 근처에 유지될 것으로 예상된다고 밝혔다. 회사는 원자재 비용을 상쇄하고 마진을 보호하기 위해 필요 시 가격을 인상할 계획이다. 또한 회사는 향후 실적이 규제당국 제출 서류에 기술된 리스크의 영향을 받을 수 있다고 당부했다.