ATRenew 2026년 2분기 실적: 제품 판매 호조로 매출 32.4% 성장

ATRenew(NYSE: RERE)는 2026년 2분기 순매출이 전년 동기 대비 32.4% 증가한 66억 900만 위안을 기록했으며, 보통주 1주당 희석 순이익은 0.44위안에서 0.80위안으로 증가했다고 발표했습니다. 서비스 매출이 감소하고 재고자산이 연말 대비 크게 증가했음에도 불구하고, 제품 매출이 35.9% 확대되면서 GAAP 영업이익은 1억 7,830만 위안으로 거의 두 배 늘어났습니다.

핵심 재무 실적

매출 성장은 주로 중고 가전제품의 온라인 판매에서 비롯되었습니다. 제품 순매출은 16억 3,600만 위안 증가한 반면, 서비스 매출은 연장된 618 프로모션 기간 동안 ATRenew가 판매자들에게 자율적인 서비스 수수료 할인을 제공함에 따라 1,820만 위안 감소했습니다.

영업비용 및 경비는 31.0% 증가하여 매출 성장률보다 약간 낮았습니다. 판매비와 관리비, 일반관리비, 연구개발비 모두 매출 성장률보다 느리게 증가하여 GAAP 영업이익률이 1.8%에서 약 2.7%로 상승하는 데 기여했습니다.

조정 영업이익 및 조정 주당 실적은 주식 기준 보상, 인수 관련 무형자산 상각비, 그리고 조정 순이익에 적용되는 관련 세금 효과를 제외한 비GAAP(non-GAAP) 지표입니다.

사업 및 매출 구성

제품 매출은 전체 매출의 약 93.7%를 차지해 전년 동기의 91.3%에서 상승했습니다. 경영진은 이러한 증가가 ATRenew의 직매입(1st party) 공급망 모델, 규격 준수 리퍼비시 제품의 비중 확대, 온라인 판매, 글로벌 시장 전반에 걸친 중고 제품의 유통 확대 덕분이라고 설명했습니다.

거래된 소비재 제품 수는 1,030만 개에서 1,160만 개로 약 12.6% 증가했습니다. 이 영업 지표는 반품 및 취소 전 기준으로 측정되며, AHS 리사이클(AHS Recycle)을 통해 수거된 제품은 제외되고, 유통 과정을 거치는 동안 동일한 제품이 두 번 이상 집계될 수 있습니다.

반면 서비스 매출은 연장된 618 프로모션 동안 판매자 할인으로 인해 서비스 수수료가 줄어들면서 4.2% 감소했습니다. 이러한 상반된 결과는 ATRenew의 분기 성장이 마켓플레이스 및 기타 서비스 수익화보다는 제품 판매에 집중되었음을 보여줍니다.

제품 중심 성장이 재고 증가 속에서도 이익률을 견인

ATRenew는 여러 비용 항목이 매출보다 천천히 증가하면서 영업 레버리지를 창출했습니다. 인건비, 물류비, 운영센터 비용 증가로 물류이행비는 31.1% 증가한 반면, 판매마케팅비는 24.8% 증가했습니다. 일반관리비와 연구개발비는 각각 23.5% 증가했습니다.

GAAP 이익 성장률이 조정 이익 성장률을 상회한 원인 중 하나는 인수 관련 무형자산 상각비가 1,790만 위안에서 80만 위안으로 감소했기 때문입니다. 반면 주식 기준 보상은 1,230만 위안에서 2,730만 위안으로 증가했습니다.

영업외 항목에서는 지분법 적용 투자 손실 지분이 1,000만 위안에서 1,920만 위안으로 늘어났고, 기타이익은 480만 위안에서 570만 위안의 손실로 돌아섰습니다. 이러한 항목들은 순이익이 영업이익보다 천천히 증가한 이유를 설명해 줍니다.

제품 중심의 매출 구성은 재고자산 규모의 확대와도 맞물렸습니다. 2026년 6월 30일 기준 재고자산은 14억 6,700만 위안에 달해 2025년 12월 31일의 10억 7,400만 위안에서 약 36.6% 증가했습니다. 단기차입금은 약 41.2% 증가한 4억 5,590만 위안을 기록한 반면, 현금, 제한된 현금, 단기투자자산 및 결제대행사 수취채권의 합계액은 21억 8,700만 위안에서 21억 5,700만 위안으로 소폭 감소했습니다.

해당 분기 동안 ATRenew는 약 100만 ADS를 420만 달러에 자사주 매입했습니다. 이 프로그램을 통한 누적 자사주 매입량은 약 330만 ADS(1,480만 달러 규모)에 달했으며, 6월 30일 기준 3,520만 달러의 여유 한도가 남았습니다. 이사회는 2026년 6월 30일부터 이 프로그램을 12개월 더 연장했습니다.

2026년 3분기 가이던스

ATRenew는 3분기 매출 성장률이 20% 이상을 유지할 것으로 예상하지만, 전망치 범위는 2분기의 32.4% 증가보다는 둔화될 것임을 시사합니다. 중간값 기준으로 가이던스는 약 63억 9,000만 위안의 매출과 전년 동기 대비 24.1%의 성장을 제시합니다.

경영진 제언

설립자이자 이사회 의장 겸 CEO인 케리 슈에펑 천(Kerry Xuefeng Chen)은 회사의 직매입 공급망, 개선된 리사이클링 및 트레이드인(보상판매) 경험, 규격 준수 리퍼비시 기기 공급 확대, 그리고 글로벌 유통망 확장을 강조했습니다. 이러한 이니셔티브는 이번 분기 제품 매출 확대를 뒷받침했습니다.

렉스 천(Rex Chen) CFO는 AHS 매장 역량 강화, 방문 리사이클링 서비스 강화, 판매 채널 최적화, 절제된 브랜드 마케팅, 미들·백오피스 비용 관리 강화를 강조했습니다. 이러한 우선과제들은 이번 분기의 빠른 이익 성장 및 영업이익률 확대와 궤를 같이했습니다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 거래 데이터에는 매매 방향, 수량, 가격, 금액이 명확한 최근 1건의 거래가 포함되어 있습니다. 이 거래는 매도 동기를 단정 짓지 않고 객관적으로 바라보아야 합니다.

투자자가 모니터링해야 할 리스크

• 재고자산 및 자금 조달 요구사항: 재고자산이 연말 대비 약 36.6% 증가한 반면 단기차입금은 늘어났고 회사의 유동자원 합계 잔액은 소폭 감소했습니다. 제품 중심의 추가적인 확장이 이루어짐에 따라 이러한 재무상태표 추이를 모니터링하는 것이 중요해질 것입니다.
• 서비스 수익화에 대한 압박: 프로모션 할인으로 인해 서비스 매출이 감소했습니다. 거래 활동이 증가하더라도 할인이 지속되면 서비스 수수료의 기여도가 제한될 수 있습니다.
• 가이던스상 매출 성장률 둔화: 3분기 가이던스는 2분기의 32.4%보다 낮은 23.1%~25.1%의 성장을 시사합니다. 성장이 둔화되는 가운데 인건비, 물류이행비, 물류비가 계속 상승한다면 영업 레버리지를 유지하는 것이 더 어려워질 수 있습니다.
• 영업외손실: 지분법 투자 손실 확대와 기타손실로의 전환으로 인해 영업이익 성장이 순이익으로 이어지는 정도가 줄어들었습니다.

요약

ATRenew의 2026년 2분기 성장은 직매입 제품 판매가 견인했으며, 절제된 비용 증가에 힘입어 영업이익이 매출보다 훨씬 빠르게 증가했습니다. 향후 주요 관전 포인트는 회사가 3분기 목표 성장 범위를 달성하고, 최근의 영업이익률 개선세를 유지하며, 서비스 매출을 안정화하고, 유동성을 약화시키지 않으면서 늘어난 재고자산과 단기차입금을 관리할 수 있는지 여부입니다.