스타 서지컬 2026년 2분기 실적: 중국 시장 반등으로 수익성 회복

스타 서지컬(STAAR Surgical, NASDAQ: STAA)은 7월 3일로 종료된 2026년 2분기 순매출이 9,350만 달러로 전년 동기의 4,430만 달러 대비 111% 증가했으며, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 0.34달러 손실에서 0.16달러로 개선되었다고 발표했습니다. 중국 출하량 회복이 성장의 대부분을 견인했으며, 관세 및 ERP 관련 비용 지속에도 불구하고 영업이익과 조정 EBITDA가 흑자로 돌아서는 데 기여했습니다.

핵심 재무 실적

헤드라인 매출 증가에는 사업 여건 개선과 이례적인 전년 동기 실적 부진(기저효과)이 모두 반영되었습니다. 스타 서지컬은 전년 동기에 유통업체들이 과잉 재고를 소진하는 동안 중국으로의 출하량을 최소화했습니다. 중국을 제외한 2분기 매출은 4,120만 달러로 6.0% 증가했습니다.

매출총이익 증가와 영업비용 감소에 힘입어 흑자 전환에 성공했습니다. 다만 영업비용 비교 시 전년 동기에 반영되었던 520만 달러 규모의 구조조정 및 합병 관련 비용에 따른 착시가 존재하며, 해당 항목을 제외할 경우 영업비용은 3.7% 증가했습니다.

조정 EBITDA는 주식 기반 보상, 구조조정 및 특정 거래 관련 비용 등의 항목을 제외한 비GAAP 지표입니다.

사업 및 지역별 실적

중국은 분기 매출의 절반 이상을 차지하며 핵심 성장 동력 역할을 했습니다. 중국 외 지역 실적은 보다 완만했으나, 미주 지역과 중동을 제외한 EMEA(유럽·중동·아프리카) 지역에서는 두 자릿수 성장을 기록했습니다.

일본의 경우 경영진은 기본 수요 요인 중 일부를 2025년 11월 시작된 소비자 인지도 제고 프로그램 덕분으로 돌렸습니다. 미국에서는 광범위한 레이저 시력교정 수술 시장이 감소세를 보인 반면, EVO ICL이 계속해서 점유율을 확대했다고 스타 서지컬은 밝혔습니다.

수익성 및 재무상태표

상당한 매출 증가에도 불구하고 매출총이익률은 완만하게 상승하는 데 그쳤습니다. 긍정적 요인으로는 스위스 제조 설비 증설 관련 비용 소멸, 첨단 제조 비용 감소, 재고 충당금 감소, 매출액 대비 운반비 및 기타 매출원가 비용 감소 등이 꼽혔습니다.

이러한 개선은 중국에서 판매되는 미국산 제품에 대한 관세와 2025년의 낮은 생산량 수준에서 제조된 렌즈에 반영된 높은 단위당 원가로 인해 일부 상쇄되었습니다. 스타 서지컬은 중국으로 출하되는 모든 제품이 스위스에서 생산될 때까지 관세가 수익성에 계속 영향을 미칠 것으로 예상하며, 이는 2026년 말까지 완료될 것으로 전망하고 있습니다.

일반관리비는 주로 ERP 상각, 지속적인 ERP 관련 작업 및 외주 서비스 비용으로 인해 2,100만 달러에서 2,270만 달러로 증가했습니다. 판매마케팅비는 2,690만 달러로 소폭 증가한 반면, 연구개발비는 990만 달러로 감소했습니다.

분기 말 기준 현금, 현금성자산 및 매도가능증권은 1억 8,150만 달러로 1분기 말의 1억 6,390만 달러에서 1,760만 달러 증가했습니다. 스타 서지컬은 미상환 부채가 없다고 보고했으나 분기 영업활동 현금흐름이나 잉여현금흐름 수치는 제공하지 않았습니다.

중국 출하량 정상화로 영업레버리지 회복

스타 서지컬의 111% 매출 증가는 실제 시술 수요가 동일한 수준으로 늘어난 것으로 해석해서는 안 됩니다. 2025년 2분기에는 유통업체들이 과잉 재고를 소진하던 시기였기 때문에 당시 중국 출하량은 실제 수술 수요를 반영하지 못했습니다. 2026년 2분기 말 기준 유통업체 재고는 스타 서지컬이 목표로 하는 범위 내에 진입한 것으로 파악됩니다.

그럼에도 불구하고 이번 분기는 단순한 출하량 정상화 그 이상의 의미를 보여주었습니다. 경영진은 중국 내 전분기 대비 매출 성장의 원인으로 EVO ICL 시술 건수 증가, EVO+ 채택 확대, 시장 점유율 상승, 토릭 렌즈 전환에 따른 평균판매가격(ASP) 개선 등을 꼽았습니다. 이러한 매출 규모 확대는 대부분 고정비 성격인 비용 구조와 결합하여 영업이익과 조정 EBITDA가 적자에서 흑자로 돌아서는 데 기여했습니다.

또한 중국의 비중이 높아짐에 따라 매출 집중도와 계절성 문제가 부각되고 있습니다. 중국은 분기 매출 9,350만 달러 중 5,230만 달러를 차지하고 있어, 중국 시장의 시술 동향, 제품 믹스, 출하 시점이 스타 서지컬 실적의 핵심 요소로 작용하고 있습니다.

경영진 전망

경영진은 현재의 수요 조건이 2026년 남은 기간 동안 지속될 것으로 예상하면서도, 중국의 계절적 패턴이 변경되었다고 주의를 당부했습니다. 현재는 1분기와 2분기가 성수기이며, 3분기 물량은 통상 감소하고 4분기는 계절적으로 가장 적은 물량을 기록하는 시기입니다.

2025년 3분기 공시 매출 9,470만 달러에는 2024년에 수주된 2,590만 달러 규모의 일회성 주문이 포함되어 있었습니다. 스타 서지컬은 투자자들이 2026년 3분기 비교를 위한 조정 기저로 6,880만 달러를 기준으로 삼아야 한다고 밝혔으며, 해당 주문을 제외하면 전년 동기 대비 견조한 성장을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 경영진은 또한 일회성 요인이 없는 2025년 4분기 기저(5,780만 달러) 대비 4분기 성장을 계획하고 있다고 밝혔으나, 구체적인 매출이나 이익 예상치 범위를 제시하지는 않았습니다.

스타 서지컬은 ERP, 생산 및 공급망 효율성에 지속적으로 투자하고 있습니다. 이번 분기 ERP 프로그램으로 인해 비용이 추가되긴 했으나, 경영진은 이러한 투자가 매출 성장에 따른 영업레버리지를 개선할 수 있을 것으로 보고 있습니다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 지난 6개월 동안 매수 또는 매도 거래는 없었으며, 합산 내부자 보유 주식 수는 약 416,730주로 나타났습니다. 공시 가치가 명시된 주식 보상 1건이 별도로 확인되었으나, 주식 보상은 장내 매수가 아닙니다.

투자자가 주시해야 할 리스크

• 중국 집중도 및 계절성: 중국이 분기 매출의 절반 이상을 차지했으며, 경영진은 상반기 성수기 이후 물량이 전분기 대비 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
• 착시 효과에 따른 실적 비교: 2025년 2분기 중국 출하량의 극심한 저조로 이번 성장률이 과대평가되었으며, 2025년 3분기에 인식된 2,590만 달러 규모의 일회성 주문은 다음 분기 실적 비교를 복잡하게 만들 것입니다.
• 관세 및 제조 원가: 중국으로 출하되는 미국산 제품에 대한 관세와 2025년의 낮은 생산량 수준에서 제조된 렌즈에 반영된 원가는 매출총이익률 확대를 제한할 수 있습니다.
• 인프라 지출: ERP 상각비 및 도입 비용이 일반관리비 증가 원인으로 작용했으며, 추가적인 생산 및 공급망 투자로 인해 비용이 높은 수준을 유지할 수 있습니다.
• 지역적 부진: 중동 정세 불안으로 EMEA 실적이 낮게 나타났으며, 인도를 제외한 아시아·태평양 전반에서 성장이 완만해진 점도 언급되었습니다.

요약

스타 서지컬은 중국 출하량 정상화와 더불어 시술 건수 증가, EVO+ 채택 확대, 제품 믹스 개선에 따른 매출 증가에 힘입어 흑자 전환에 성공했습니다. 그에 따른 매출 규모 확대는 영업이익과 조정 EBITDA의 대폭적인 회복을 이끌어냈으며, 재무상태표는 무부채 상태를 유지했습니다. 향후 분기의 주요 관전 포인트는 계절적 성수기 이후 중국 시장의 실적 흐름, 전년 동기의 이례적 실적에 대한 투자자들의 조정 방식, 그리고 관세 및 ERP 비용 부담 속에서 매출 성장을 추가적인 이익률 확대로 연결할 수 있을지 여부입니다.