Resmed 2026회계연도 4분기 실적: 매출 9% 증가, 조정 매출총이익률 확대

핵심 실적 데이터

Resmed(NYSE: RMD; ASX: RMD)는 2026회계연도 4분기 매출이 14억 6,400만 달러로 전년 동기 대비 9% 증가했다고 발표했다. GAAP 희석 EPS는 2.58달러에서 2.64달러로 2% 늘었다. 생산성 향상이 조정 매출총이익률을 뒷받침하면서 비GAAP 희석 EPS는 16% 증가한 2.95달러를 기록했다. 다만 4,190만 달러 규모의 Astral 현장 안전 공지 비용이 GAAP 수익성에 부담으로 작용했다. GAAP 순이익은 소폭 증가했지만 영업현금흐름과 잉여현금흐름은 감소했다.

매출 성장은 수면 기기, 마스크 및 액세서리, 소프트웨어 솔루션 전반에 걸쳐 나타났다. 환율 일정 기준 매출은 8% 증가해 보고 기준 성장률보다 1%포인트 낮았다.

비GAAP 실적은 Astral 안전 비용 및 기타 항목을 제외했기 때문에 보고 기준과 조정 기준 수익성은 엇갈렸다. GAAP 영업이익은 소폭 감소한 반면, 비GAAP 영업이익은 8% 증가했다.

비GAAP 지표는 인수 무형자산 상각, 안전 공지 비용, 인수 및 포트폴리오 검토 비용, 관련 세금 효과 등을 비롯한 특정 조정 항목을 제외한다.

사업 및 부문별 실적

수면 및 호흡 건강 사업이 분기 성장의 대부분을 창출했다. 마스크 및 기타 제품의 성장률은 기기보다 높았고, Residential Care Software는 주요 사업 중 성장률이 가장 낮았다.

미주 지역에서 기기 매출은 6% 증가했고, 마스크 및 기타 제품 매출은 10% 늘었다. 기타 지역의 성장률은 더 높았으며, 기기 매출은 보고 기준 12%, 마스크 및 기타 제품 매출은 16% 증가했다. 다만 우호적인 환율 변동이 두 성장률 모두에 기여했다.

안전 비용이 매출총이익률 개선을 가려

이번 분기의 가장 뚜렷한 특징은 GAAP 마진과 조정 기준 마진의 대비였다. 4,190만 달러 규모의 Astral 현장 안전 공지 비용은 매출원가에 반영됐으며, GAAP 매출총이익률이 200bp 하락한 58.8%를 기록한 주된 이유였다. 해당 비용과 인수 무형자산 상각을 제외한 비GAAP 매출총이익률은 주로 생산성 개선 이니셔티브에 힘입어 90bp 상승한 62.3%를 기록했다.

이러한 매출총이익률 개선은 조정 영업이익률 확대로 이어지지 않았다. 연구개발비는 22% 증가한 1억 570만 달러를 기록했고, 비GAAP 판매·일반·관리비는 10% 늘어난 2억 9,070만 달러였다. 두 비용 항목 모두 매출 성장률 이상으로 증가하면서 비GAAP 영업이익률은 35.2%로 거의 변동이 없었다.

GAAP 영업이익 감소에도 GAAP 순이익은 1% 증가했다. 총 기타수익은 350만 달러에서 2,550만 달러로 늘었으며, 여기에는 순이자수익이 580만 달러에서 2,090만 달러로 증가한 점이 포함됐다. 희석 주식 수 감소도 GAAP EPS가 순이익보다 소폭 더 빠르게 증가하는 데 기여했다.

현금흐름, 재무상태 및 자본 배분

분기 영업현금흐름은 약 8,400만 달러 감소했다. 매출채권에 따른 현금 유출 확대와 선급비용 및 관련 항목에서 발생한 효과 축소가 감소에 기여했다. 자본적 지출은 3,060만 달러에서 5,110만 달러로 증가해 잉여현금흐름 감소폭이 영업현금흐름보다 더 컸다.

Resmed는 분기 중 자사주 매입 2억 달러와 배당금 8,710만 달러를 포함해 총 2억 8,700만 달러를 주주에게 환원했다. 또한 사업 인수에 3억 2,530만 달러를 지출했다. 이러한 현금 사용으로 현금 및 현금성자산은 분기 초 16억 6,100만 달러에서 2026년 6월 30일 기준 14억 6,900만 달러로 감소했다.

회계연도 말 기준 단기 및 장기 부채 합계는 약 6억 5,900만 달러로, 1년 전 약 6억 6,800만 달러와 비교됐다. 재고는 9억 2,770만 달러에서 9억 4,580만 달러로 증가했으며, 재무상태표에는 4억 5,740만 달러의 매각예정자산이 포함됐다.

2027회계연도 자본 환원 가이던스

Resmed는 2027회계연도에 자사주 매입과 배당을 통해 18억 5,000만 달러 이상을 주주에게 환원할 계획이다. 또한 분기 배당금을 주당 0.60달러에서 0.66달러로 10% 인상했다.

경영진 관점 및 포트폴리오 조정

미크 패럴(Mick Farrell) 회장 겸 CEO는 이번 분기 실적이 지속적인 제품 수요, 글로벌 사업 모멘텀, 그리고 회사의 생산성 전략 실행에 따른 것이라고 설명했다. 경영진은 2027회계연도에 글로벌 규모, 디지털 역량, 수면 및 호흡 제품 포트폴리오를 강조할 계획이다.

Resmed는 MatrixCare 매각에 합의했으며, 거래 종결은 2027회계연도 1분기에 이뤄질 것으로 예상된다. 또한 Noctrix Health 인수를 완료했다. 해당 기간 제품 출시는 대만의 AirSense 11, 미국의 AirCurve 11 ST/ST-A, 브라질과 칠레의 AirTouch F30i Comfort를 포함했다.

투자자가 주시할 위험

• 안전 관련 비용: Astral 현장 안전 공지 비용은 GAAP 매출총이익률과 영업이익률을 크게 낮췄다. 추가 관련 비용은 계속해서 보고 기준 수익성에 영향을 미칠 수 있다.
• 영업비용 증가: 연구개발비는 22%, GAAP 판매·일반·관리비는 11% 증가해 매출 성장률 9%를 웃돌았다. 이러한 수준의 비용 증가가 이어질 경우 영업이익률 확대가 제한될 수 있다.
• 낮아진 현금 전환: 순이익 증가에도 영업현금흐름은 16%, 잉여현금흐름은 21% 감소했다. 운전자본 변동과 자본적 지출 증가는 중요한 기여 요인이었다.
• 소프트웨어 및 포트폴리오 전환: Residential Care Software는 환율 일정 기준 2% 성장에 그쳐 전사 성장률을 밑돌았으며, 진행 중인 MatrixCare 매각은 Resmed의 소프트웨어 포트폴리오를 변경할 것이다.

결론

Resmed는 수면 및 호흡 제품 수요와 생산성 개선에 따른 조정 매출총이익률 향상에 힘입어 광범위한 매출 성장과 조정 기준 이익 증가를 기록하며 2026회계연도를 마감했다. Astral 안전 비용은 GAAP 수익성에 부담을 줬고, 더 빠른 영업비용 증가로 조정 영업이익률은 보합세를 보였으며, 현금흐름은 약화됐다. 2027회계연도에는 현금 전환, 비용 관리, MatrixCare 매각 실행 및 대폭 확대된 자본 환원 계획이 주목받을 전망이다.