BARK 2027회계연도 1분기 실적: 매출 23.4% 감소

BARK, Inc.(NYSE: BARK)는 2027회계연도 1분기 매출이 7,880만 달러로 전년 동기 1억290만 달러에서 23.4% 감소했다고 발표했다. 희석 EPS는 주당 0.08달러로 전년의 주당 0.83달러 손실에서 개선됐다. 축소된 소비자 직접판매(DTC) 구독자 기반이 계속 매출을 압박했지만, 영업비용 감소와 일회성 관세 환급으로 GAAP 순이익은 흑자로 전환했다. 조정 EBITDA는 60만 달러였으며, 영업현금흐름은 여전히 마이너스였다.

핵심 실적

보고 기준 매출총이익률이 상승했음에도 DTC 판매량 감소로 분기 매출총이익은 670만 달러 줄었다. BARK는 광고 및 마케팅 비용을 1,520만 달러에서 950만 달러로, 일반관리비(G&A)를 5,730만 달러에서 4,780만 달러로 줄여 이러한 압박을 일부 상쇄했다.

그 결과 총영업비용은 1,520만 달러 감소해 매출총이익 감소폭보다 컸다. 다만 GAAP 수익성 개선에는 2026회계연도 관세 환급 740만 달러도 반영됐다.

BARK Air 성장보다 큰 DTC 부진

DTC 매출은 25.2% 감소한 6,670만 달러를 기록하며 연결 매출 감소의 대부분을 차지했다. 장난감 및 액세서리 매출은 5,180만 달러에서 3,910만 달러로 줄었고, 소모품 매출은 3,500만 달러에서 2,440만 달러로 감소했다.

이러한 감소는 BARK가 2026회계연도에 의도적으로 마케팅 지출을 줄인 이후 나타난 것으로, 회사는 올해를 앞두고 더 작은 구독자 기반을 보유하게 됐다. 전체 DTC 주문은 약 28% 감소한 203만 건이었다.

남은 구독자 기반 내 고객 지표는 개선됐다. 구독자 유지율은 91.1%에서 92.8%로 상승했고, 평균 주문 금액은 0.45달러 증가한 31.25달러를 기록했다. BARK Air 매출도 약 37% 증가한 320만 달러였지만, 규모는 더 큰 구독 상품 카테고리의 감소를 상쇄하기에 충분하지 않았다.

Commerce 매출은 11.4% 감소한 1,210만 달러로, DTC보다 감소폭이 작았다. 그러나 Commerce 매출총이익은 430만 달러에서 720만 달러로 증가했으며, 이에 따른 부문 매출총이익률은 약 59.2%로 전년의 31.7%보다 높았다. BARK는 도매 및 마켓플레이스 채널 전반에서 확장을 계속했다고 밝혔지만, 부문 매출총이익 증가 요인은 별도로 제시하지 않았다.

관세 환급이 GAAP 수익성을 부풀려

2026회계연도 관세 환급은 보고 기준 수익성과 기초 수익성 간에 상당한 차이를 만들었다. 보고 기준 매출총이익률은 72.7%에 달했지만, BARK는 일회성 혜택을 제외한 정상화 연결 매출총이익률이 63.4%였다고 밝혔다. BARK Air를 제외한 DTC 매출총이익에는 전년도 관세 환급 520만 달러가 포함됐다.

분기 중 인식된 총 740만 달러의 환급액은 GAAP 순이익에는 포함됐지만 조정 EBITDA에서는 제외됐다. 이에 따라 75만 달러의 GAAP 순이익을 전적으로 반복 가능한 것으로 봐서는 안 된다. BARK는 여전히 170만 달러의 조정 순손실을 기록했다.

환급액을 제외하더라도 일부 영업 측면의 진전은 있었다. 조정 EBITDA는 마케팅 및 관리비 감소에 힘입어 10만 달러에서 60만 달러로 증가했다. 핵심은 이러한 비용 절감이 구독자 기반을 추가로 약화시키지 않으면서 매출 압박을 계속 상쇄할 수 있는지 여부다.

현금흐름 및 재무상태표

영업활동 현금 유출은 540만 달러에서 350만 달러로 축소됐다. 10만 달러의 자본적 지출 후 BARK의 정의에 따른 잉여현금흐름은 약 마이너스 370만 달러로, 전년의 마이너스 610만 달러와 비교된다.

재고에서 발생한 390만 달러의 현금 유입은 매출채권 관련 현금 사용 810만 달러로 일부 상쇄됐다. 현금 및 현금성자산은 2026년 3월 말 1,930만 달러에서 1,610만 달러로 감소했다. 경영진은 이러한 감소가 계절적 운전자본 수요와 지속적인 자사주 매입에 따른 것이라고 설명했다. BARK는 분기 중 자사주 매입에 20만 달러를 사용했으며, 무차입 상태를 유지했다.

분기 말 재고는 7,240만 달러로 전년 동기 대비 2,570만 달러, 3월 말 대비 310만 달러 감소했다. 재고 감소는 상품에 묶인 자본 규모를 줄이지만, 분기 현금 창출은 여전히 마이너스였다.

가이던스

BARK의 2027회계연도 2분기 전망은 기초 DTC 구독자 기반 축소로 또 한 번의 상당한 매출 감소를 가리키지만, 조정 EBITDA는 전년 손실에서 개선될 것으로 예상된다. 회사는 매출 감소와 조정 EBITDA의 큰 폭 증가를 함께 예상하는 연간 전망 범위를 유지했다.

이 전망은 BARK가 도매 및 마켓플레이스 입지를 확장함에 따라 Commerce가 전체 매출에서 더 큰 비중을 차지한다는 가정을 전제로 한다. 경영진은 순이익과 조정 EBITDA 간 조정 항목 중 일부를 충분한 확실성을 갖고 예측할 수 없다는 이유로 순이익 가이던스는 제시하지 않았다.

경영진의 견해

Matt Meeker CEO는 구독자 유지율, 평균 주문 금액, 구독자 생애가치가 개선됐으며, 구독자 생애가치는 BARK 상장 이후 최고 수준에 도달했다고 강조했다. 경영진은 출시 예정 제품과 파트너십, Commerce 및 BARK Air 확장이 더 다각화된 매출 기반을 만들고 2027회계연도 중 조정 EBITDA와 현금흐름 개선을 뒷받침할 것으로 기대하고 있다.

투자자가 주시해야 할 위험

• 축소된 DTC 기반이 계속 매출을 압박하고 있다. DTC 매출은 25.2% 감소했고 주문은 약 28% 줄었으며, 2분기 가이던스는 전년 동기 대비 감소세가 계속될 것임을 시사한다.
• 보고 기준 수익성은 비반복 항목의 혜택을 받았다. 관세 환급은 매출총이익률과 GAAP 순이익을 끌어올렸지만, 조정 순이익은 여전히 마이너스였다.
• 현금 창출은 아직 플러스로 전환하지 못했다. 잉여현금흐름은 약 마이너스 370만 달러였고, 회사가 자사주 매입을 지속하는 가운데 현금은 1,610만 달러로 감소했다.
• 연간 계획은 매출 감소에도 큰 폭의 수익성 개선을 요구한다. 700만~1,000만 달러의 조정 EBITDA 달성은 지속적인 비용 관리와 Commerce 및 BARK Air의 더 큰 기여에 달려 있다.

요약

BARK의 2027회계연도 1분기 실적은 핵심 DTC 사업의 지속적인 위축을 보여줬으며, 이는 개선된 유지율과 높은 주문 금액, BARK Air의 성장으로 일부 상쇄됐다. 비용 절감으로 조정 EBITDA가 개선되고 현금 유출도 축소됐지만, 분기의 GAAP 흑자와 높은 매출총이익률은 일회성 관세 환급에 크게 의존했다. 앞으로 주목할 부분은 DTC 매출이 안정화되기 시작하는지, Commerce가 개선된 매출총이익성을 유지하는지, 그리고 BARK가 현금을 보존하면서 연간 조정 EBITDA 목표를 달성할 수 있는지 여부다.