CRA 2026회계연도 2분기 실적: 매출 12.8% 증가, 연간 전망 상향

Charles River Associates(NASDAQ: CRAI, 이하 CRA)는 2026회계연도 2분기 매출이 2억 1,080만 달러로 전년 동기 1억 8,690만 달러 대비 12.8% 증가했다고 발표했다. 희석 EPS는 1.79달러에서 2.10달러로 17.3% 상승했다. 광범위한 프랙티스 및 지역 성장으로 영업이익이 증가했으며, CRA는 불변환율 기준 연간 매출 가이던스를 상향하는 한편 비GAAP EBITDA 마진 전망은 유지했다.

핵심 실적

매출 성장에 따라 GAAP 영업이익은 19.3%, 비GAAP EBITDA는 15.3% 증가했다. GAAP 순이익 증가율은 11.4%로 상대적으로 낮았으나, 희석 EPS는 가중평균 주식 수 감소의 수혜를 받았다.

비GAAP EBITDA 마진은 30bp 상승한 12.7%를 기록했고, GAAP 영업이익률은 60bp 개선됐다. 반면 GAAP 순이익률은 10bp 소폭 하락했다.

사업 및 지역별 실적

성장은 폭넓게 분포됐다. 8개 프랙티스의 매출이 증가했으며, 에너지, 금융, 포렌식 서비스, 지식재산, 생명과학, 리스크·조사·애널리틱스 부문은 각각 두 자릿수 성장을 기록했다. 반독점 및 경쟁 경제학 부문은 분기 기준 사상 최고 매출을 달성했다.

서비스 범주별로는 경영 컨설팅이 더 빠르게 성장했으며, 해외 사업은 북미보다 상당히 빠른 속도로 확대됐다.

분기 말 인원은 전년 동기 대비 3.3% 증가했고, 가동률은 77%였다. 환율 영향은 제한적이었다. 불변환율 기준으로 2분기 매출은 40만 달러 낮았을 것이며, GAAP 순이익과 희석 EPS는 변동이 없었을 것이다.

판관비 레버리지로 영업이익률 개선, 이자비용은 순이익률 개선 제한

서비스 원가는 1억 2,850만 달러에서 1억 4,870만 달러로 증가했으며, 매출 대비 비중도 68.8%에서 70.6%로 상승했다. 이는 분기 중 직접 서비스 원가가 매출보다 더 빠르게 증가했음을 시사한다.

이 같은 압력은 영업 단계에서 판매비·일반관리비(SG&A)에 의해 상쇄되고도 남았다. SG&A는 3,510만 달러에서 3,530만 달러로 거의 변동이 없었다. SG&A의 매출 대비 비중은 18.8%에서 16.7%로 하락했고, 이는 영업이익률이 11.2%로 상승하는 데 기여했다.

영업이익 아래 항목에서 순이자비용은 180만 달러에서 300만 달러로 증가했고, 법인세 비용은 500만 달러에서 660만 달러로 늘었다. 이들 항목이 영업 레버리지의 상당 부분을 흡수하면서 순이익률은 6.4%로 전년 동기보다 소폭 낮아졌다. 다만 희석 가중평균 주식 수가 약 5.1% 감소해 640만 주가 되면서 희석 EPS 증가율은 순이익 증가율보다 높았다.

현금흐름, 레버리지 및 주주환원

CRA는 2분기 단독 기준이 아닌 회계연도 누적 기간의 현금흐름만 공개했다. 2026회계연도 첫 두 분기 영업활동 현금 사용액은 1억 1,830만 달러로, 전년 동기 7,410만 달러 사용보다 증가했다. 현금흐름표에는 매출채권 및 미청구 서비스 관련 2,360만 달러의 현금 사용과 기타 운전자본 항목에 따른 1억 4,030만 달러의 현금 사용이 포함됐다.

매출채권 및 미청구 서비스는 회계연도 초 2억 4,890만 달러에서 7월 4일 기준 2억 7,170만 달러로 증가했다. 리볼빙 신용대출 잔액은 3,400만 달러에서 2억 1,900만 달러로 늘었고, 현금 및 현금성자산은 1,820만 달러에서 2,140만 달러로 증가했다.

분기 중 CRA는 주주에게 총 3,140만 달러를 환원했다. 여기에는 평균 144달러에 약 19만 3,000주를 매입한 2,780만 달러 규모의 자사주 매입과 360만 달러의 배당금이 포함됐다. CRA는 8월 6일 7,500만 달러의 기간대출과 3억 2,500만 달러의 리볼빙 신용한도를 포함해 최대 4억 달러를 제공하는 5년 만기 차환 계약을 발표했다. 또한 주당 0.57달러의 분기 배당을 선언했다.

2026회계연도 가이던스

CRA는 불변환율 기준 연간 매출 범위를 상향했으며, 새 하한은 이전 상한과 같다. 매출 기대치가 높아졌음에도 비GAAP EBITDA 마진 전망은 유지했다.

CRA는 불변환율 조정이 보고 기준 2026회계연도 매출을 약 250만 달러, 보고 기준 EBITDA를 25만 달러 미만 줄일 것으로 추정했다. 또한 EBITDA 지표에 포함되는 비현금 탕감 가능 대출 상각액은 인재 투자에 따라 약 1,500만 달러 증가할 것으로 예상했다.

2026회계연도는 52주로 구성되며, 4분기에 추가 1주가 있었던 2025회계연도의 53주보다 1주 적다. 이는 연간 성장률을 비교할 때 추가로 고려할 사항이다.

최근 내부자 거래

제공된 6개월 내부자 요약에 따르면 21건의 거래를 통해 30,028주가 매수됐고, 7건의 거래를 통해 20,738주가 매도됐다. 이에 따라 순매수는 9,290주였다. 총 내부자 보유 주식은 약 244,370주이며, 순매수 규모는 이 보유량의 4.0%에 해당한다.

거래 방향과 공개된 달러 가치가 모두 포함된 개별 기록 중 가장 최근 거래는 매도였다. 제공된 데이터에는 개인들의 거래 사유가 공개되지 않았으므로, 이들 거래는 객관적으로 해석해야 한다.

출처는 7월 16일자 이사 대상 주식 부여 6건도 보고 가치 0달러로 기재했지만, 부여 주식 수는 제공하지 않았다. 임원 Chad M. Holmes의 5월 20일 공시는 거래 방향과 거래 규모가 모두 누락돼 표에 포함되지 않았다.

투자자가 주시해야 할 위험 요인

• 서비스 원가 압력: 서비스 원가의 매출 대비 비중은 68.8%에서 70.6%로 상승했다. 예상되는 1,500만 달러의 탕감 가능 대출 상각 증가분은 2026회계연도 비용 압력을 더할 수 있다.
• 현금 전환 및 운전자본: 상반기 영업활동 현금 사용액은 1억 1,830만 달러로 확대됐으며, 매출채권, 미청구 서비스 및 기타 운전자본 항목이 현금을 사용했다.
• 차입 및 이자비용 증가: 리볼빙 신용대출 잔액은 2억 1,900만 달러에 도달했고, 분기 순이자비용은 전년 동기 대비 약 64.5% 증가했다.
• 수요 및 프로젝트 착수 시점: 경영진은 지정학적·거시경제적·사업 환경이 수요와 컨설팅 프로젝트의 착수 시점에 영향을 미칠 수 있다고 주의를 당부했다.
• 연간 비교 가능성: 2026회계연도는 2025회계연도보다 1주 적으며, 환율은 불변환율 기준 전망과 비교해 보고 기준 연간 매출을 줄일 것으로 예상된다.

요약

CRA의 회계연도 2분기 실적은 두 자릿수 매출 성장, 프랙티스 및 지역 전반의 폭넓은 기여, 영업이익률과 비GAAP EBITDA 마진 개선을 보여줬다. 상향된 매출 가이던스는 이러한 모멘텀을 반영하지만, 투자자들은 서비스 원가, 운전자본 관련 현금 사용, 늘어난 차입 및 인재 관련 상각이 수익성에 미치는 영향을 계속 주시해야 한다.