Liquidity Services 2026회계연도 3분기: 매출 8% 증가

Liquidity Services(NASDAQ: LQDT)는 2026회계연도 3분기 매출이 1억 2,960만 달러로 전년 동기 대비 8% 증가했다고 발표했다. 2026년 6월 30일 종료 분기의 GAAP 희석 EPS는 0.23달러에서 0.32달러로 39% 늘었다. 분기 기준 사상 최대 GMV, 높은 위탁판매 비중, 개선된 거래 마진 및 영업 레버리지는 조정 EBITDA가 매출보다 훨씬 빠르게 성장하는 데 기여했다.

핵심 실적 데이터

총상품거래액(GMV)은 분기 기준 사상 최대인 4억 5,300만 달러에 달했으며, RSCG와 GovDeals가 성장에 기여했다. 매출원가가 거의 변동 없이 유지되고 자산 경량형 위탁판매 프로그램을 통한 거래가 늘어나면서 수익성은 마켓플레이스 거래액과 매출보다 더 빠르게 개선됐다.

GAAP 순이익은 전년 동기에는 기록됐던 사업 재편 비용이 이번 분기에는 발생하지 않은 데 따른 영향도 받았다. 이러한 비교 효과로 GAAP 순이익은 조정 순이익보다 더 빠르게 증가했다.

조정 실적은 비GAAP 지표다. 조정 순이익은 1,460만 달러로, 전년 동기의 1,110만 달러와 비교됐다.

사업 및 부문별 실적

RSCG는 마켓플레이스 활동과 직접이익에서 가장 큰 증가를 기록했으며, GovDeals는 여전히 GMV의 최대 기여 부문이었다. CAG는 다른 양상을 보였다. GMV는 소폭 감소했지만, 다국적 프로젝트에서의 개선된 수수료율이 매출과 직접이익을 모두 끌어올렸다.

RSCG의 성장은 주로 현장 매각(sell-in-place) 마켓플레이스 서비스와 소비자 직접 판매 채널을 활용한 위탁판매 프로그램에서 나왔다. 위탁판매 거래는 일반적으로 상품 전체 가치가 아닌 수수료 매출을 인식하기 때문에 RSCG의 GMV 성장률은 매출 성장률을 웃돌았다. 채널 최적화, 우호적인 제품 구성 및 더 큰 구매자 기반에 따른 회수율 개선은 부문 직접이익이 30% 증가하는 데 기여했다.

GovDeals는 마켓플레이스 채택 확대, 신규 판매자 및 서비스 확장의 혜택을 받았다. Machinio & Software Solutions는 해양 딜러용 System 제품군과 Auction.io 서비스형 소프트웨어(SaaS) 플랫폼에 계속 투자하는 가운데 구독 및 가격 측면에서 완만한 성장을 기록했다.

운영 지표는 엇갈렸다. 등록 구매자는 약 640만 명으로 9% 증가했고 완료 거래는 약 33만 4,000건으로 17% 늘었지만, 경매 참여자는 약 105만 명으로 5% 감소했다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

매출원가는 6,570만 달러로 1% 증가하는 데 그쳐 매출 성장률보다 낮았다. 이는 기술·운영비, 판매·마케팅비 및 일반관리비 증가분을 일부 상쇄하는 데 도움이 됐다. 총비용 및 비용은 약 5% 증가했으며, 이에 따라 영업이익률은 약 2.4%포인트 확대됐다.

현금흐름 수치는 3분기 단독이 아니라 첫 9개월 기준으로 발표됐다. 9개월 영업활동 현금흐름은 2,880만 달러에서 6,020만 달러로 증가했다. 이는 순이익 증가, 판매자 지급채무 1,290만 달러 증가, 매출채권으로 인한 현금 사용 감소 및 비현금성 주식보상비용 가산액 증가를 반영했다.

6월 30일 기준 Liquidity Services는 현금 및 현금성자산 2억 1,980만 달러와 단기투자자산 1,130만 달러를 보유해 총 2억 3,110만 달러의 잔액을 기록했다. 회사는 금융부채가 없다고 보고했으며, 자사주 매입 승인 한도 중 1,500만 달러가 남아 있었다.

높은 위탁판매 비중, 매출 전환율은 낮추지만 마진 뒷받침

3분기 위탁판매는 연결 GMV의 83%를 차지했다. 이 모델에서 Liquidity Services는 기초 자산 대부분을 매입하지 않고 수수료를 벌기 때문에, 위탁판매 비중 상승은 일반적으로 GMV 대비 매출 비율을 낮추는 반면 매출 대비 직접이익 비율은 높인다.

이러한 관계는 GMV가 10% 증가하고 매출이 8% 늘어난 반면 조정 EBITDA가 30% 증가한 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 경영진은 위탁판매 GMV가 80%대 중반의 비율을 차지하고 전체 부문 직접이익이 연결 매출의 50%대 중반 비율에 이를 것으로 예상되는 4분기에도 이러한 양상이 이어질 것으로 보고 있다.

2026회계연도 4분기 가이던스

Liquidity Services는 4분기에도 RSCG와 GovDeals가 수익성을 계속 이끌 것으로 예상했다. RSCG의 GMV와 매출은 전분기 대비 감소할 것으로 예상되지만, 수주잔고, 채널 배치, 제품 구성 및 계절적 수요가 직접이익을 뒷받침할 것으로 기대된다. CAG는 프로젝트 시점과 지역별 구성에 따라 달라질 수 있으나 전분기 대비 개선될 것으로 예상된다.

GMV 가이던스 범위의 중간값은 약 4억 3,500만 달러로 3분기의 사상 최고 수준보다 낮은 반면, 조정 EBITDA 중간값인 2,350만 달러는 3분기 실적을 웃돈다. 따라서 이 가이던스는 마켓플레이스 거래액이 낮아질 가능성이 있더라도 제품 구성과 영업 레버리지가 수익성을 유지할 수 있다는 가정을 반영한다.

회사는 매출이 GMV의 20%대 중반 비율을 차지할 것으로도 예상했다. 2026회계연도 유효세율은 약 30~34%로 전망됐으며, 4분기 세율은 30%대 초중반으로 예상된다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에 따르면 최근 6개월 동안 신고된 30건의 거래를 통해 249,709주가 취득됐고, 25건의 거래를 통해 365,341주가 매도됐다. 이는 순매도 115,632주이며, 내부자 보유로 보고된 775만 주의 1.5%에 해당한다.

여러 거래에는 파생상품 행사 후 매도가 포함돼 있어, 이들 거래를 회사 전망에 대한 공개시장 평가로 자동 해석해서는 안 된다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 사업 구성 변동성: 매입 거래와 위탁판매 거래 간 구성 변화는 기초 마켓플레이스 활동이 안정적으로 유지되더라도 GMV 대비 매출 비율과 직접이익 마진을 크게 바꿀 수 있다.
• CAG 프로젝트 시점: CAG 실적은 국제 프로젝트의 규모, 시점 및 지역별 구성에 좌우되므로 분기별 변동이 발생할 가능성이 있다.
• 구매자 참여도: 완료 거래와 등록 구매자는 증가했지만 경매 참여자는 5% 감소했다. 참여자 감소가 지속될 경우 마켓플레이스 유동성과 자산 회수율에 결국 영향을 미칠 수 있다.
• RSCG 재고 변동성: 자산 가용성, 조달, 시장 가격 및 제품 구성은 보고 매출과 직접이익 요건을 모두 바꿀 수 있다.
• 현금 납부 세금 증가: 회사의 미국 연방 순영업손실 이월공제는 2025회계연도 중 전액 사용됐으며, 경영진은 2026회계연도 현금 법인세 납부액이 증가할 것으로 예상한다.

요약

Liquidity Services의 2026회계연도 3분기 실적은 위탁판매 활동 증가에 따라 마켓플레이스 모델이 영업 레버리지를 창출했음을 보여줬다. RSCG와 GovDeals는 사상 최대 GMV를 이끌었고, 마진은 확대됐으며, 9개월 영업활동 현금흐름은 개선된 반면 재무상태표는 무차입 상태를 유지했다. 주목할 주요 항목은 4분기의 높은 위탁판매 비중이 수익성을 유지하는지, CAG 프로젝트가 예정대로 진행되는지, 거래량이 계속 증가하는 가운데 구매자 참여가 안정되는지 여부다.