Perrigo 2026회계연도 2분기 실적: Core 조정 EPS 20.7% 감소

Perrigo(NYSE: PRGO)는 2026회계연도 2분기 순매출이 10억 2,300만 달러로 전년 동기 대비 3.2% 감소했다고 발표했다. 계속사업 희석 EPS는 약 0.00달러에서 0.63달러로 상승했다. 다만 EPS 개선은 기초 영업의 강세보다는 Dermacosmetics 매각 이익에 따른 것으로, All In 조정 EPS는 12.3% 감소한 0.50달러, Core 조정 EPS는 20.7% 하락한 0.46달러를 기록했다. 영아용 분유 매출 성장은 부진한 셀프케어 및 스페셜티 케어 실적을 일부 상쇄했다.

핵심 실적 데이터

Perrigo는 현재 All In과 Core 실적을 모두 제시하고 있다. All In은 계속사업 전체를 포함하며, Core는 향후 운영 포트폴리오를 나타내는 기준으로 영아용 분유와 기존에 발표된 매각 사업을 제외한다.

이번 분기 보고 실적은 사업 매각 이익의 혜택을 받았지만, 판매 물량 감소, 생산 고정비 미흡 흡수 및 불리한 제품 믹스가 영업 수익성을 낮췄다.

Core 순매출은 9억 670만 달러로 3.1% 감소했으며, Core 유기적 매출은 3.5% 줄어든 9억 300만 달러였다. Core 기준 가격은 0.7% 하락했고 물량 및 믹스는 2.4% 감소했다. 이는 부진한 카테고리 소비와 소매업체 재고 수준 하락을 반영한다. 경영진은 분기가 진행되면서 소비 추세가 개선됐고 Perrigo가 주요 카테고리에서 시장점유율을 높였다고 밝혔다.

사업 및 부문별 실적

영아용 분유는 매출 성장을 보고한 유일한 주요 부문이었으며 영업손실에서 이익으로 전환했다. 영아용 분유는 Core 실적에서 제외되기 때문에, 이 같은 개선은 All In 조정 EPS의 감소폭이 Core 조정 EPS보다 작아지는 데 일부 기여했다.

셀프케어: 미국과 유럽의 부진한 카테고리 소비, 여름 계절성 카테고리의 더딘 출발, 특히 유럽에서 이어진 소매업체 재고 축소가 매출에 영향을 미쳤다. 혁신과 유통 확대는 시장점유율 상승을 뒷받침했지만, 물량 감소와 불리한 믹스, 생산 고정비 미흡 흡수가 영업이익을 낮췄다.

스페셜티 케어: Skin Health는 계절성 수요 둔화, 유통업체 자체 브랜드 Minoxidil 매출 감소, 전년도 재고 보충 시점에 따른 Mederma의 높은 비교 기준에 직면했다. Opill과 ellaOne이 주도한 여성 건강 부문의 성장이 일부 상쇄 요인으로 작용했다. 영업이익에는 하반기 계획을 지원하기 위한 광고 및 판촉 지출 증가도 반영됐다.

영아용 분유: 매출 증가는 주로 계약 분유 출하 시점과 유통업체 자체 브랜드 매출 증가에 따른 것이다. 전년도에는 생산 변동성으로 제품 폐기량이 늘었으나, Perrigo는 해당 영향이 반복되지 않으면서 수익성이 개선됐다. 다만 브랜드 분유 매출은 여전히 낮은 수준이었다.

기타 전체: 보고 기준 매출의 16.9% 감소는 주로 사업 매각을 반영했으며, 유기적 매출 감소율은 2.4%에 그쳤다. 관세 회수액, 생산성 개선 및 구강 관리 사업의 영업비용 감소가 부문 영업이익을 대체로 안정적으로 유지하는 데 도움이 됐다.

수익성, 현금흐름 및 재무상태표

보고 기준 매출총이익률은 370bp 하락한 30.7%를 기록했다. 셀프케어 물량 감소, 불리한 믹스, 계획된 생산 고정비 미흡 흡수의 이월 영향이 주요 압박 요인이었다. 영아용 분유 생산성 개선과 기존에 납부한 관세 일부에 대한 회수액 인식이 이를 일부 상쇄했다.

Core 조정 매출총이익률은 250bp 하락한 37.0%, Core 조정 영업이익률은 160bp 내린 13.0%였다. 운영 개선 프로그램에 따른 절감 효과가 영업비용을 낮췄지만, 매출총이익 감소 영향을 완전히 상쇄하지는 못했다.

Perrigo는 2분기에 8,300만 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했고, 자본적지출로 1,400만 달러를 사용했다. 배당금으로는 4,000만 달러를 지급했다. 분기 현금 유입은 상반기 누적 현금흐름을 흑자로 전환하기에 충분하지 않았으며, 6월 27일 종료 6개월간 영업활동 현금흐름은 3,100만 달러 적자였다.

분기 말 현금 및 현금성자산은 약 4억 달러로, 2025년 말의 5억 3,160만 달러와 비교해 감소했다. 총부채는 약 33억 달러였다. Perrigo는 Dermacosmetics 매각으로 유입된 약 3억 5,900만 달러의 현금 수익 중 대부분을 부채 감축에 사용했으며, 주로 리볼빙 신용대출 차입금을 줄였다.

Dermacosmetics 매각 이익으로 GAAP EPS 상승, 핵심 수익성은 약화

이번 분기의 핵심 쟁점은 보고 기준 이익과 조정 이익 간 격차다. Perrigo는 Dermacosmetics 매각과 관련해 1억 2,940만 달러의 이익을 인식했으며, 이는 보고 기준 희석 EPS가 전년의 약 0달러에서 0.63달러로 상승하는 데 기여했다. 해당 이익과 기타 조정 항목을 제외한 All In 조정 EPS는 0.50달러로 하락했다.

Core 조정 EPS는 20.7% 감소한 0.46달러로 더 큰 폭으로 하락했다. 이 지표는 매출이 23.1% 증가하고 영업손실 1,200만 달러에서 영업이익 400만 달러로 전환한 영아용 분유를 제외한다. 영아용 분유는 All In 실적에서 중요한 상쇄 요인이었다. 따라서 보고 기준 EPS 상승은 반복적 영업 실적의 하락과 구분해 볼 필요가 있다.

2026회계연도 가이던스

Perrigo는 2026회계연도 연간 전망을 재확인했으며, 하반기에는 순차적으로 더 강한 실적을 예상하고 있다. 회사는 생산 고정비 미흡 흡수 완화, 카테고리 비교 기준 개선, 이자비용 감소, 비용 절감 프로그램 효과, 혁신 및 유통 부문 진전을 예상 동인으로 제시했다.

All In과 Core 기준 모두 정량적 전망 범위는 유지됐다.

전년도 생산량 감소에 따른 계획된 생산 고정비 미흡 흡수는 2026회계연도 All In EPS를 약 0.60달러 낮출 것으로 예상된다. Perrigo는 이 영향 중 0.26달러를 1분기에, 추가 0.18달러를 2분기에 인식했다. 기타 가정에는 약 1억 5,600만 달러의 순이자비용, 약 18%의 조정 세율, 조정 EBITDA의 약 4배 또는 그보다 약간 낮은 수준의 순레버리지가 포함된다.

최근 내부자 거래

제공된 내부자 데이터에서는 직전 6개월 동안 공개시장에서 이뤄진 매수 또는 매도가 나타나지 않았다. 거래 금액이 완전하게 제시된 최신 기록은 일반적인 공개시장 거래와 구별되는 파생증권 전환 또는 행사 기록이었다.

이 기록만으로 Perrigo의 전망에 대해 긍정적 또는 부정적 판단을 내릴 수는 없다.

투자자가 주시할 위험 요인

• 소비 및 카테고리 부진: 소비 부진이 이어지거나 소매업체 재고가 추가로 축소될 경우, 특히 셀프케어 및 계절성 카테고리에서 Core 매출 압박이 지속될 수 있다.
• 생산 고정비 미흡 흡수: 회사는 생산량 감소로 인해 연간 EPS에 의미 있는 영향이 있을 것으로 예상한다. 완화 속도가 예상보다 느릴 경우, 예상된 하반기 개선을 달성하기가 더 어려워질 수 있다.
• 물량 및 믹스에 따른 마진 압박: 비용 절감으로 영업비용은 감소했지만, 판매 물량 감소와 불리한 제품 믹스는 여전히 상당한 매출총이익률 및 영업이익률 축소를 초래했다.
• 상쇄 요인으로서 영아용 분유 의존: 영아용 분유는 크게 개선됐지만 여전히 전략적 검토 대상이며, 2분기 성장의 일부는 계약 출하 시점에 따른 것이었다.
• 레버리지 및 이자비용: Dermacosmetics 매각 이후 부채는 감소했지만 총차입금은 약 33억 달러에 머물렀고, 연간 순이자비용도 여전히 약 1억 5,600만 달러로 예상된다.

요약

Perrigo의 2026회계연도 2분기 표면적인 EPS 개선은 Dermacosmetics 매각 이익에 따른 것이며, 영업 측면은 물량 감소, 생산 고정비 미흡 흡수 및 불리한 믹스로 계속 압박을 받았다. 영아용 분유와 비용 절감 프로그램 효과가 상쇄 요인을 제공했지만, Core 매출과 마진, 조정 EPS는 모두 감소했다. 주요 관전 포인트는 소비 개선, 비교 기준 완화 및 생산 고정비 미흡 흡수 감소가 Perrigo가 재확인한 전망에 반영된 하반기 순차적 실적 개선으로 이어질 수 있는지 여부다.