유니스왑 창립자는 토큰화를 AMM의 다음 큰 시험대로 보고 있다

유니스왑은 창립자 헤이든 아담스가 토큰화가 암호화폐 및 전통 시장에서 유동성이 제공되는 방식을 바꿀 것이라고 믿는 반면, 자동 시장 조성자(AMM)는 아직 여정의 시작 단계에 있다고 8월 25일 X에 게재된 게시물에서 지적했습니다.

이는 AMM이 매일 수십억 달러 규모의 거래를 처리하고 토큰화된 실물 자산이 퍼블릭 블록체인으로 이전되는 과정에서 필수적인 역할을 할 수 있다는 점을 고려할 때 매우 중요합니다.

AMM(대체 시장 조성자)은 탈중앙화 거래소가 사용자 예치금을 모아 가격을 설정하고, 매수자와 매도자를 연결하는 주문장을 사용하지 않고도 거래를 성사시킬 수 있도록 합니다. 보고서 , AMM 기반 탈중앙화 거래소는 매일 100억 달러 이상의 디지털 자산을 처리하고 있습니다.

실물 자산(RWA)이 온체인으로 이동한다면, 해당 시장에도 안정적인 유동성이 필요할 것입니다. AMM(대체 시장 조성자)은 대규모 유동성을 공급할 수 있는 몇 안 되는 솔루션 중 하나입니다.

토큰화된 자산은 이미 글로벌 시장으로 진출하고 있습니다

코인베이스 리서치 에 따르면, 2026년 1월 기준 스테이블코인을 제외한 약 180억 달러 규모의 "분산형" 위험가중자산(RWA)이 퍼블릭 블록체인에 예치되었으며, 이는 2022년 대비 18배 증가한 수치입니다. 이 중 대부분은 토큰화된 미국 국채입니다. 코인베이스 데이터에 따르면, 블랙록의 BUIDL 펀드는 20억 달러 이상의 토큰화된 미국 국채를 보유하고 있으며, 이는 전체 토큰화된 미국 국채의 약 25%에 해당합니다.

규제 또한 훨씬 더 defi해지고 있습니다. 코인베이스는 2025년 GENIUS 법안의 발의와 폴 앳킨스 위원장 체제 하의 증권거래위원회(SEC) 개혁으로 미국에서 디지털 자산 및 토큰화된 금융 자산에 대한 환경이 더욱 우호적으로 변하고 있다고 지적합니다. 유럽에서는 분산원장기술(DLT) 시범 사업과 함께 MiCA 법안이 시행되고 있으며, 싱가포르의 프로젝트 가디언과 아랍에미리트의 VARA 프레임워크는 아시아에서 토큰화 허브 구축에 기여하고 있습니다.

시장 인프라가 개선되고 있습니다. 예탁결제원(DTCC)은 7월 15일, 자사 예탁기관에 보관된 자산을 토큰으로 전환하여 30개 이상의 기존 및 디지털 시장 기업이 참여하는 실제 거래에 사용할 것이라고 발표했습니다. DTCC는 2026년 10월에 토큰화 서비스를 도입할 예정입니다.

AMM이 여전히 초기 단계를 살펴보는 이유는 무엇일까요?

애덤스의 주장에서 "초기 단계"라는 측면은 현재 AMM의 운영 방식에서dent 납니다.

BIS 연구에 따르면, 소수의 숙련된 참여자들이 유니스왑 V3에서 제공되는 유동성의 65%에서 85%를 공급했습니다. 이들의 주문은 일반 매수자나 매도자처럼 작용하여 개인 투자자보다 더 높은 수익을 창출했습니다.

AMM이 시장 조성을 민주화했음에도 불구하고, 유동성은 전통적인 금융 시장에서와 마찬가지로 전문가들의 손에 집중되어 있습니다.

더욱이 토큰화 자체만으로는 유동성을 보장하지 않습니다. Cryptopolitan 에서 )의 "토큰화된 자산이 아직 유동적이지 않은 이유", 자산을 토큰화한다는 것은 해당 자산을 이전할 수 있다는 것을 의미하지만, 거래가 쉬워진다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.

온체인 시장에서는 여전히 양방향 호가를 제공하고 재고를 보유할 준비가 된 시장 조성자가 필요합니다. 많은 토큰화된 펀드와 채권은 여전히 적격 투자자와 개인 발행자에게만 제공되며, 2차 거래는 매우 제한적입니다.

온체인 거래를 둘러싼 규제 문제가 제기되고 있다

AMM이 토큰화된 증권의 합법적인 호스트인지 여부는 전혀 명확하지 않습니다.

2026년 3월 30일, 미국 증권거래위원회(SEC)의 암호화폐 태스크포스에 보낸 서한에서 미국 증권산업금융시장협회(SIFMA)는 규제 당국이 탈중앙화 부족보다는 프로토콜의 기능에 초점을 맞춰야 하며, 주문 라우팅, 실행, 가격 발견 및 결제 기능은 증권법의 적용을 받을 수 있다고 주장했습니다.

SIFMA는 슬리피지, 유동성 공급자에 대한 인센티브, 익명 거래 및 시장 조작 기회에 대한 감시 부족에 대해 우려를 제기했습니다.

이는 토큰화된 자산 시장이 어떻게 발전할지를 defi짓는 매우 중요한 문제입니다. DTCC가 2026년 10월 자체 현물 거래 서비스를 출시한 것은 SEC가 AMM(대체 시장 조성자)을 어떻게 다루느냐에 따라 애덤스가 제안한 시장 조성 혁신이 퍼블릭 블록체인에서 이루어질지, 아니면 규제된 거래소 내부에서 이루어질지가 결정될 것임을 시사합니다.

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