Cboe는 Bitcoin 과 이더리움 계약의 무기한 선물 전환을trac

시카고옵션거래소(Cboe)가 Bitcoin 과 이더리움 선물 거래를 무기한 선물 형태로 전환하는 방안을 검토 중인 것으로 알려졌습니다. 이러한 전환은 암호화폐 기반 파생상품을 미국 규제 시장에 더욱 적극적으로 도입하는 계기가 될 것이며, 연간 거래량 61조 7천억 달러에 달하는 무기한 선물 시장을 겨냥한 거래소 간 경쟁 심화를 초래할 것으로 예상됩니다.

이 아이디어는 ETF 스토어의dent 네이트 게라치가 6월 23일 X에서 공개했으며, 전통적인 거래소들이 해외 암호화폐 플랫폼에서 처음 구축된 시장 구조를 채택하고 있다는 또 다른 증거로 제시되었습니다. 현재 Cboe는 Bitcoin 코인 연속 선물(PBT)과 이더리움 연속 선물(PET)을 제공하고 있는데, 이 두 상품 모두 cash결제 방식의 파생상품으로, 롤링 선물 메커니즘을 모방하여 장기 포지션을 제공하고 일일 cash 결제를 특징으로 합니다.

Cboe의 연속 선물

2022년, Cboe는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받는 암호화폐 파생상품 시장에 진출하여trac에 대한 Bitcoin (PBT)과 이더리움(PET) 제공했습니다 cash거래할trac수 있게 되었습니다. 기존 선물 거래자는 기초 자산에 대한 노출을 유지하기 위해 포지션을 다음 인도일로 이동해야 하지만, PBT와 PET는 암호화폐 지수를 반영하여 매일 결제되고 자동으로 롤오버matic.

Cboe가 비트코인과 이더리움 선물 계약을 무기한 선물 계약으로 전환하는 것을 검토 중입니다…

기존 금융시장 선도 기업들은 이제 암호화폐 기반의 혁신에 끊임없이 대응해야 하는 상황에 놓였습니다. 이는

단지 시작일 뿐입니다.

(출처: @kryshur @Vlajournaliste) pic.twitter.com/SKeCUQe4uh

— 네이트 게라치 (@NateGeraci) 2026년 6월 23일

하지만 Cboe의 PBT와 PET의 미결제약정 규모와 거래량은, 특히 CME Bitcoin 코인 선물 시장상당히 적습니다. Cboe는 각 연속형 상품의 미결제약정 규모를 공개하지 않았지만, 업계 소식통에 따르면 CME Bitcoin 코인 선물 및 옵션 상품만큼 발달하지 않은 것으로 보입니다. CME의 연속형 선물 및 옵션 상품은 일반적으로 만기 시점에 수십억 달러 규모의 미결제약정을 보유하고 있습니다. 이러한 차이는 암호화폐 파생상품 시장에서 CME가 지배적인 기관 투자자 시장으로서의 입지를 보여주는 반면, Cboe의 연속형 선물은 거래를 단순화하고 롤오버 마찰을 줄이기 위해 설계된 대안적인 시장 구조임을 부각합니다.

지속형 선물에서 무기한 선물로 전환하면 본질적으로 만기가 없어지고, 자금 조달 비율 공식에 기반한defitrac으로 장기적인 롤링 계약이 대체됩니다.

글로벌 암호화폐 시장에 미치는 중요성

무기한 선물trac은 Binance, OKX, 바이빗과 같은 해외 암호화폐 거래소에서 가장 많이 거래되는 상품이며, 이러한trac에서는 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 레버리지 거래가 주로 이루어집니다. 크립토퀀트(CryptoQuant)가 인용한 시장 통계에 따르면, 무기한 선물trac의 거래량은 2025년에 약 61조 7천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 시장 심리보다는 이러한 계약의 활발한 거래량을 반영합니다.

규제 당국이 이러한 수요에 대응하기 시작했습니다. 5월 29일, 상품선물거래위원회 (CFTC)는 규제 시장에서 무기한 만기 파생상품을 제공할 수 있도록 더 많은 재량권을 부여하는 정책 지침 및 승인 사항을 발표했습니다. 여기에는 Kalshi가 제공하는 무기한 만기 Bitcoin 코인trac승인과 함께 거래소가 암호화폐 파생상품을 설계하는 데 더 큰 재량권을 부여하는 해석 지침이 포함되었습니다.

규제 시장에서의 경쟁 역학

미국의 파생상품 거래소와 하이브리드 파생상품 거래소는 구조, 유동성 및 규제 측면에서 주요 차이점을 가진 다양한 형태의 무기한 익스포저를 제공함으로써 서로 경쟁하고 있습니다.

Kalshi는 규제된 이벤트trac체계를 통해 Bitcoin 에 대한 영구적인 노출을 제공하는 반면, CME 그룹은 기관 투자자의 가격 책정 및 헤지 기준 역할을 하는 월별 및 분기별 만기일을 가진 기존 Bitcoin 선물 상품을 계속 제공하고 있습니다.

코인베이스는 다른 접근 방식을 취합니다. 파생상품 플랫폼과 중개 체계를 통해 미국 사용자는 최근 명확해진 규제 지침에 따라 해외 무기한 선물 유동성에 접근할 수 있습니다. 코인베이스는 국내에 무기한 선물 상품을 상장하는 대신, 이미 해외에 존재하는 시장에 거래자들을 연결해 줍니다.

Cboe는 중간 지점에 위치해 있습니다. Cboe의 Bitcoin (PBT) 및 이더리움(PET) 선물 계약은 이미 일일 펀딩과 유사한 조정 방식을 채택하고 있으며, 만기는 최대 120개월까지 연장 가능합니다. 이러한 구조는 CME의 고정 만기 선물 계약보다 무기한trac에 더 가깝기 때문에, 진정한 무기한 선물 계약으로의 전환은 전면적인 상품 개편보다는 기존 설계의 진화에 해당할 것입니다.

규제 압력과 시장 재편

미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 5월 29일 정책 변경은 미국 증권 거래소에서 주가 급등을 촉발했는데, 투자자들이 파생상품 시장의 경쟁 심화가 미칠 영향을 평가하기 시작했기 때문입니다. 시장 보고서에 따르면, 6월 초 Cboe 주가는 9% 하락했고, CME 그룹과 인터컨티넨탈 거래소도 뒤따라 하락세를 보였습니다. 이는 무기한형 파생상품이 마진과 수수료를 압박할 것으로 예상되었기 때문입니다.

6월 18일, CME는 상품거래소법에 따라 무기한 선물은 스왑으로 간주되어야 하며 CFTC가 권한을 남용했다는 이유로 CFTC를 고소하며 논란에 불을 지폈습니다. CFTC는 이러한 주장을 기각하며, 자신들의 입장은 광범위한 시장 현대화 노력의 일환이라고 주장했습니다.

투자자와 기관 투자자들이 주목해야 할 사항

여기서 핵심 결정 요인은 유동성이 규제된 무기한 옵션 상품으로 이동할지 여부입니다. 기관들이 규제된 무기한 옵션 상품 시장에 참여하기로 결정한다면, 현재 암호화폐 가격이 결정되고 레버리지 거래가 이루어지는 해외 거래소에서 거래량의 일부가 이전될 것입니다.

하지만 현재로서는 이러한 시나리오가 현실화될 가능성은 낮아 보입니다. 미국 거래소의 증거금 요건, 최대 레버리지, 최대 포지션 한도가 해외 거래소보다 높기 때문에, 수익 창출에는 불리할 수 있지만 위험 관리에는 더 유리한 조건이 조성될 것입니다.

위험 관리와 수익 창출 사이의 균형으로 인해 업계가 어떤 방향으로 나아갈지는 아직 미지수입니다. 규제는 기관 투자자에게는 유리하게 작용할 수 있지만, 적극적인 거래자들은 규제 대상 무기한 계약이 해외 거래소에서 제공하는 다른 상품보다 나은지 여부를 고려할 것입니다.

현재까지 Cboe는 규제 대상 무기한 옵션 거래 계획에 대해 아무런 언급도 하지 않았고 관련 서류도 제출하지 않았습니다. 하지만 CME가 소송에 휘말려 있고, Coinbase는 해외 거래소를 이용하며, Kalshi는 규제 대상 무기한 옵션과 유사한 상품을 출시하는 등 미국 파생상품 시장의 경쟁은 여전히 치열합니다.

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