유럽중앙은행(ECB)의 2026년 3월 보고서는 DeFi 프로젝트와 그 토큰에 대한 규제 당국의 면밀한 검토를 예고합니다

유럽중앙은행(ECB)이 2026년 3월에 발표한 문서는 탈 DeFi 프로젝트에 대한 규제 당국의 감시를 강화했으며, 이는 대부분의 DeFi 프로젝트가 참여를 정당화하거나 인프라를 유지할 만큼의 수익을 꾸준히 창출하는 데 어려움을 겪고 있는 힘든 시기에 더욱 악영향을 미치고 있습니다. 

EU 중앙은행의 보고서는 특히 Aave (Ethereum의 주요 대출 프로토콜), MakerDAO(DAI 스테이블코인의 기반 프로토콜), UniSwap(최초의 AMM이자 최대 규모의 DEX 중 하나), 그리고 Ampleforth를 예로 들면서, 이러한 토큰들은 "규제의 대상이 되고 책임을 물을 수 있는 중앙 집중식 중개기관"이 없기 때문에 암호화폐 시장법(MiCA)과 같은 기존 규정으로 규제하기 어렵다고 지적했습니다 

ECB, DAO 거버넌스 토큰에 주목 

ECB 보고서에 따르면, 2022년 11월과 2023년 5월 두 기간 동안 데이터를 trac하고 온체인 행동을 trac한 결과, 거버넌스 토큰의 분포가 DeFitron가 프로토콜에 대한 강력한 통제권을 가진 소수 그룹에 집중되어 있다는 기존 보고서의 주장과 일치하는 것으로 나타났습니다. 

논문에서는 다음과 같이 언급합니다. "거버넌스 토큰은 5~6자리 숫자의 고유 주소에 의해 보유되고 있지만, 상위 100명의 보유자가 4개 프로토콜 전체 토큰 보유량의 80% 이상을 차지하고 있습니다."

유럽중앙은행(ECB) 문서에 언급된 프로토콜 중 하나인 Aave 는 버전 4로의 업그레이드를 둘러싼 거버넌스 분쟁 에 휘말렸습니다 Cryptopolitan 보도에 , Aave Aave 이 3월 1일 52.58%라는 근소한 찬성으로 첫 번째 주요 거버넌스 관문을 통과한 후, 거버넌스 프로세스의 정당성에 이의를 제기했습니다.

Aave 생태계를 포기하겠다고 발표한 ACI의 젤러에 따르면 Aave 대표단을 포함한 세 개의 클러스터가 결과에 영향을 미쳤다고 합니다. 그의 발언은 쿨레초프가 ECB의 주장과 일치하게 부당한 영향력을 행사하여 해당 투표 결과를 얻어냈다는 것을 암시했습니다.

해당 보고서는 또한 2022년 10월 기준으로 유니스왑 토큰의 3%와 Aave) DAO 토큰의 22%가 중앙거래소(CEX)와 탈중앙거래소(DEX)에 의해 보유되고 있다고 지적했지만, 연구원들이 거래소 소유 지갑과 고객 보유량을 구분할 수는 없었다는 점을 명시했습니다. 

유럽중앙은행(ECB)은 "완전한 탈중앙화는 달성되지 않았다"며 탈 DeFi 은 다양한 스펙트럼상에 존재한다고 주장합니다. 

그러한 모호함이 바로 유럽중앙은행(ECB)이 탈중앙화 DeFi 프로토콜의 특성을 고려한 규제 체계를 제시하지 못해 백기를 드는 핵심 이유입니다. 

DeFi 프로토콜은 수익을 내지 못하고 있습니다

유럽중앙은행(ECB) 보고서의 주목할 만한 결과에도 불구하고, 해당 보고서는 2022년과 2023년에 수집된 데이터를 사용했으며, 2026년에는 DeFi 환경이 급격하게 변화하여 유니스왑(Uniswap)과 같은 기존 참여자들이 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 펌프펀(Pump.fun) 같은 신규 진입자들에게 초기 선두 자리를 내주게 될 것입니다.

2021년 여름 DeFi 열풍이 최고조에 달했던 시기로부터 5년이 넘는 시간이 흐른 지금, DeFi 프로토콜들은 전반적으로 어려움을 겪고 있습니다. 현재 DeFi 전체 예치 자산(TVL)은 930억 달러로, 작년 10월 2021년에 기록했던 사상 최고치인 1,800억 달러를 경신했던 것에 비해 약 700억 달러 감소했습니다. 

수익 측면에서도 상황은 마찬가지로 좋지 않습니다. 지난 24시간 동안 trac된 1,301개 프로토콜에서 발생한 총 3,400만 달러의 수익 중 테더(Tether)와 서클(Circle)이 2,300만 달러 이상을 차지했습니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 펌프펀(Pump.fun)은 추가로 200만 달러를 벌어들였고, 나머지 프로토콜들은 900만 달러를 나눠 가졌습니다. 

유니스왑은 총액에 126,944달러를 기여했습니다.

유니스왑은 지난 24시간 동안 10억 달러 이상의 현물 거래량을 처리하며 탈중앙화 거래소(DEX) 중 거래량 1위를 유지하고 있지만, 하이퍼리퀴드는 같은 기간 동안 거의 64억 달러의 거래량을 기록했습니다. 

ECB 보고서에서 언급된 대출 부문 선두주자인 Aave는 해당 부문에서 두 번째로 큰 프로토콜인 Morpho보다 거의 4배에 달하는 TVL(총 예치금)과 매출을 기록했습니다. 

그 뒤를 이어 Zora, Blast, Hypertek, NaBet, Hegic, Kairos Timeboost는 지난 30일 동안 실제로 마이너스 매출을 기록했으며, Kairos는 20만 달러 이상 감소했습니다. 

ECB는 DeFi 규제 체계에서 뒤처져 있습니다

유럽중앙은행(ECB)은 덴마크 금융감독청(FSA)의 2024년 프레임워크를 언급했는데, 이 프레임워크는 규제 당국이 DeFi DAO 토큰 규제 접근 방식에서 자율성, 스마트trac의 불변성, 인간의 개입 및 내장된 제어 메커니즘을 평가하도록 권고하고 있습니다.

하지만 규제 당국이 이러한 토큰을 바라보는 시각과 발행 기관이 제시하는 방식 사이에는 여전히 상당한 격차가 존재하며, 이는 유럽중앙은행(ECB)이 연구한 DeFi 시장과 현재 시장 상황의 차이에서 확인할 수 있습니다. 

MakerDAO는 요즘 다른 이름으로 불리고 있으며, Ampleforth 2022/2023년 당시의 토큰과는 더 이상 같지 않습니다.

은행에 돈을 넣어두는 것과 암호화폐에 투자하는 것 사이에는 중간 지점이 있습니다. 탈중앙화 금융 .