트럼프와 케빈 워시, 새로운 연준-재무부 합의안 제시

연준-재무부 협정은 미국 정부가 연방준비제도를 현금자동입출금기(ATM)처럼 이용하는 것을 막기 위해 1951년에 체결되었습니다.

미국 중앙은행에 따르면, 이 합의는 특히 제2차 세계 대전 중과 이후 수년간 지속된 정치적 압력 이후 중앙은행과 재무부 사이에 명확한 경계를 설정했습니다. 이 합의 덕분에 연준은 정치인들의 지시에 따르지 않고 실제로 금리를 통제할 수 있는 여지를 확보하게 되었습니다.

이 협정 이전에는 연준의 권한이 미미했습니다. 1942년, 연준은 재무부의 요청에 따라 단기 국채 금리를 0.375%로, 장기 채권 금리를 2.5%로 인위적으로 낮게 유지하는 데 동의했습니다.

미국이 제2차 세계대전에 참전하면서 정부는 막대한 자금을 차입해야 했습니다. 그래서 연준은 원치 않더라도 금리를 낮추기 위해 계속해서 국채를 매입했습니다. 이는 연준이 시중 통화량을 통제할 수 없다는 것을 의미했습니다. 연준은 재무부의 방침을 따를 수밖에 없었습니다.

연준 의장 매리너 에클스는 실제로 돈을 쏟아붓는 대신 세금 인상과 엄격한 임금 및 물가 통제를 추진했습니다. 하지만 전쟁에는 cash필요했습니다. 그래서 중앙은행은 전쟁이 끝나고 그 여파가 드러나기 시작할 때까지 그 방침을 따랐습니다.

인플레이션이 심화되고 시장이 혼란에 빠지자 경제학자들은 변화를 요구하기 시작했습니다. 그 결과 1951년 협약이 체결되었고, 연준은 독립성을 되찾았으며, 통화 정책은 더 이상 부채 수요에 좌우되지 않게 되었습니다.

트럼프 대통령은 재무부와의 긴밀한 협력 강화를 지지한다

현재로 돌아와서, 도널드 트럼프는 제47대dent으로 백악관에 복귀했고, 그가 연준 의장으로 지명한 케빈 워시는 새로운 합의안을 제시하고 있습니다. 이는 단순히 대차대조표나 금리에 관한 것이 아닙니다. 바로 통제권에 관한 것입니다.

트럼프 대통령은 지난해 연준이 정부 부채에 미치는 정책의 영향을 더욱 신중하게 고려해야 한다고 분명히 밝혔습니다. 현재 미국은 연간 약 1조 달러에 달하는 이자를 지불하고 있으며, 이는 연간 defi의 절반에 해당합니다.

케빈은 스콧 베센트 재무장관과 서면 합의서를 작성하는 방안을 논의해 왔습니다. 최근 인터뷰에서 그는 그러한 합의를 통해 연준의 대차대조표 규모와 재무부의 채권 발행 계획을 "명확하고 신중하게 명시할 수 있을 것"이라고 말했습니다. 언뜻 지루하게 들릴지 모르지만, 이는 상당한 변화를 가져올 수 있습니다.

이 계획의 완화된 버전은 그저 겉치레에 그칠 수도 있습니다. 하지만 더욱 공격적인 버전은 연준의 6조 달러가 넘는 증권 포트폴리오를 완전히 뒤집어 놓을 수 있습니다. 케빈의 생각에만 동의하는 것도 아닙니다. 일부 연준 관계자들은 장기 채권을 대량 매도하고 단기 국채를 매입하는 것이 시장의 실제 작동 방식과 더 잘 부합한다고 주장합니다.

워시는 연준이 단기 부채 쪽으로 기울도록 유도할 수 있다

도이체뱅크는 워시가 이끄는 연준이 향후 5~7년 동안 단기 국채를 끊임없이 매입할 수 있다고 전망했습니다. 현재 연준이 보유한 국채는 전체 자산의 5% 미만을 차지합니다.

계획대로 진행된다면 그 수치는 55%까지 올라갈 수 있습니다. 하지만 이는 재무부가 협조하여 장기 부채 대신 단기 국채 발행을 늘려야만 가능한 일이며, 여기에는 비용이 수반됩니다.

단기 부채는 만기일이 빠르게 도래합니다. 금리가 급등하면 정부의 차입 비용도 함께 상승합니다.

따라서 이 계획이 당장은 부담을 덜어주는 것처럼 보일 수 있지만, 나중에는 역효과를 낳을 수 있습니다. 단기 국채에 대한 의존도가 높아지면 특히 시장 상황이 불안정할 때 재무부의 비용 변동성이 커질 수 있습니다.

아직 확정된 것은 없지만, 공식적인 합의가 없더라도 월가는 상황을 예의주시하고 있습니다. 연준과 재무부 간의 긴밀한 협력은 채권 발행 방식, 금리 결정 방식, 그리고 중앙은행의 실질적인 통제력에 변화를 가져올 수 있습니다.

1951년 최초 협정에서는 "정부의 필요 자금을 성공적으로 조달하는 동시에 공공 부채의 화폐 발행을 최소화하는 것"을 목표로 명시했습니다

하지만 트럼프와 케빈이 관계를 진전시킨다면, 그 균형은 다시 깨질 수도 있습니다.

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