FTX 이후 Bitcoin​​최대 스트레스 테스트: 데이터가 말해주는 것

Bitcoin 비롯한 암호화폐 시장은 지난 한 주, 특히 지난 24시간 동안 완전히 재편되었습니다. 1월 31일 이후 전체 암호화폐 시가총액에서 5천억 달러 이상이 증발하면서, 즉 6일 만에 20% 이상 급락하면서 투매 경고음이 울리고 있습니다. 

어제 Bitcoin 13.82% 하락하며 지난 10년 동안 8번째로 큰 일일 하락폭을 기록했습니다. 달러 기준으로도 Bitcoin 처음으로 하루 만에 1만 달러 이상 하락했습니다. 어제 시장에서 목격된 현상은 여러 요인이 동시에 작용하여 발생한 연쇄 매도세로, 스트레스가matic 해소되는 과정이었습니다.  

현재의 급격한 매도세는 Bitcoin 기술적 분석 관점과 온체인 관점 모두에서 역사적 극단치를 시험하고 있음을 의미합니다. 이 글에서 논의되는 현재 시험 중인 영역들은 일반적으로 장기간의 약세장에서 나타나는 경향이 있어, 향후 가격 반응이 특히 중요합니다. 이러한 수준에서 가격이 어떻게 반응하느냐에 따라 시장이 견고한 바닥을 형성하는 것인지, 아니면 더 깊은 하락 추세로 진입하는 것인지가 결정될 것입니다. 

수중 공급량이 보기 드문 수준에 도달했습니다

비트코인(BTC)이 2021년 최고점인 6만 9천 달러 아래로 급락하며 6만 달러까지 하락세를 가속화함에 따라, 현재 950만 개 이상의 BTC가 손실 상태로 보유되고 있습니다. 이는 2023년 1월 이후 가장 높은 손실 보유량입니다. 

투매의 또 다른 명확한 징후는 순실현손익(NRPL) 차트에서 확인할 수 있습니다. 이 차트는 코인의 온체인 가격 변동 시 투자자들이 확정하는 총 이익 또는 손실을 측정합니다. 모든 Bitcoin 에는 "최종 거래 가격"이 기록되어 있으며, 이는 흔히 매입 단가로 불립니다. 코인 가격이 매입 단가보다 높으면 실현 이익으로, 낮으면 실현 손실로 집계됩니다. 

이 지표는 네트워크 전체에서 매일 실현된 이익과 손실의 차이를 집계합니다. 블록체인은 코인이 매도되었는지 또는 시장에서 빠져나갔는지 직접 확인할 수는 없지만, 과거 온체인 내 대규모 변동은 코인이 거래소로 전송되거나, 거래 후 재분배되거나, 시장 불안 상황에서 청산되는 시점과 일치하는 경향이 있습니다. 이러한 이유로 이 지표는 시장 전체가 이익을 실현하는지 손실을 인식하는지를 판단하는 신뢰할 만한 지표로 널리 사용됩니다. 

일일 실현 손익은 크게 변동하여 수치를 왜곡할 수 있기 때문에 이 차트에는 7일 단순 이동 평균이 적용되었습니다. 지난 7일간의 평균값을 사용하면 지표가 단기적인 변동성에 휘둘리지 않고 안정적인 추세를 보여줄 수 있습니다. 현재 시장 참여자들의 상황을 살펴보면, 현재 7일 평균 NRPL(순실현손익)은 하루 -18억 달러입니다. 이는 2024년과 2025년의 강세장과는 극명한 대조를 이룹니다. 당시에는 이 지표가 수익을 내는 쪽으로 기울었고, 2024년 11월에는 하루 45억 달러 이상으로 정점을 찍기도 했습니다. 

FTX 이후 최대 일일 하락폭 

어제 비트코인(BTC)은 13.82% 폭락하며 2022년 11월 FTX 사태 이후 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 당시에는 대규모 중앙 집중식 기관의 구조적 붕괴로 인해 투자자 신뢰도가 흔들리고 업계 전반에 걸쳐 거래 상대방 위험이 커지면서 매도세가 촉발되었습니다. 오늘날 Bitcoin 과 암호화폐는 훨씬 규모가 커지고 성숙한 자산군임에도 불구하고, 이번 하락은 거시 경제적 압력, 지정학적 긴장, 레버리지, ETF 자금 유출 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 시장의 확신을 dent결과입니다. 

자산 청산이 이러한 움직임을 가속화했다 

지난 24시간 동안에만 26억 달러 상당의 포지션이 청산되었는데, 이는 시장 역사상 10대 청산 규모에 버금가는 수준입니다. 하지만 1월 29일 이후 누적 청산 규모를 살펴보면 거의 100억 달러가 증발했으며, 이는 지난주가 시장 역사상 가장 공격적인 디레버리징(부채 축소) 시기였음을 의미합니다. 이러한 이유로 Bitcoin 첫 번째 주요 저항선인 80,500달러를 돌파한 후, 2025년 4월 저점인 74,500달러까지 하락하며 급락세를 보였습니다. 

매크로 쇼크 추가 연료

레버리지와 청산은 가격 하락을 가속화할 수 있지만, 일반적으로 하락의 불씨는 뉴스나 특정 이슈에서 비롯됩니다. 지난주에는 미국과 이란 간의 긴장, 매파 성향의 케빈 워시 연준 의장 임명, DXY 지수 상승, 그리고 대규모 ETF 자금 유출 등 여러 외부 요인이 암호화폐 시장에 큰 영향을 미쳤습니다. 어제는 이러한 요인들에 더해 예상보다 부진한 미국 고용 지표 발표까지 겹치면서 가격 하락세가 더욱 가속화되었습니다. 

신규 실업수당 청구 건수가 예상치인 21만 2천 건을 웃도는 23만 1천 건으로 증가했는데, 이는 해고가 늘어나고 있음을 의미합니다. 1월 감원은 2009년 이후 최고치를 기록한 반면, 기업들은 신규 채용 계획을 거의 발표하지 않았습니다. 해고 증가와 고용 둔화가 동시에 발생하면 경기 침체의 주요 지표가 되며, 시장은 이러한 위험을 빠르게 반영하기 시작합니다. 

암호화폐 시장의 경우, 이는 일반적으로 유동성 경색 가능성을 시사하기 때문에 약세로 해석됩니다. 투자자들은 위험 회피 성향이 강해지고, 금융 시장 상황이 계속해서 긴축적일 것이라는 예상이 커지고 있습니다. S&P 500과 나스닥 같은 지수도 이 소식에 따라 하락했지만, 이처럼 위험 회피적인 환경에서는 암호화폐와 같은 자산이 매도 압력에 가장 먼저 노출되는 경향이 있습니다. 결국 이 소식은 이미 불안정한 시장에 불확실성을 한층 더 가중시켰습니다. 

트레이더들이 다음에 주목할 것은 무엇일까요?

현재 시장 심리는 지난 몇 년간 가장 암울한 모습을 보이고 있습니다. 실제로 공포와 탐욕 지수는 9까지 치솟아 루나 사태 이후 볼 수 없었던 극심한 공포 영역에 진입했습니다. 하지만 시장 참여자와 분석가들에게 중요한 것은 이미 일어난 일에 연연하기보다는 앞으로 발생할 수 있는 잠재적 시나리오를 모색하는 것입니다. 

실제로 Bitcoin 이전 약세장 저점 이후 볼 수 없었던 과매도 영역에 진입했으며, 일부에서는 더 심각한 수준까지 하락했을 가능성을 시사하고 있습니다. 예를 들어, 일일 RSI는 약 6년 전 코로나19 사태로 인한 폭락 이후 최저치를 기록했습니다. 이는 단기적으로 매도세가 과열되었을 가능성을 나타내며, 트레이더들은 반등이나 모멘텀 변화의 신호를 주시하고 있을 수 있습니다. 

현재 트레이더들이 주목하고 있는 또 다른 핵심 신호는 Bitcoin 청산 히트맵에서 찾아볼 수 있는데, 이는 파생상품 시장이 극도로 한쪽으로 치우쳐 있음을 보여줍니다. 공매도 세력이 공격적으로 몰려들면서 누적 공매도 청산 규모는 사상 최고치인 290억 달러에 달했습니다. 반면, 매수 포지션 청산 유동성은 매우 적어 시장 포지셔닝이 얼마나 빠르게 약세로 전환되었는지를 보여줍니다. 포지셔닝이 한쪽으로 이렇게 집중되면, 소폭 상승에도 연쇄 청산이 발생하여 급격한 숏 스퀴즈로 인한 반등이 일어날 수 있습니다. 

기술적 지표 중 지지선 역할을 할 수 있는 지표로는 200주 이동평균선을 눈여겨봐야 합니다. 현재 5만 8천 달러에 위치한 이 지지선은 과거 Bitcoin 가격 변동 주기에서 주요 저점을 형성했던 중요한 영역입니다.