스페이스X 3분기 실적 전망: AI 매출 64억 달러 넘어설 수 있을까? 월가 최고 목표가 450달러

시장에서는 스페이스X의 3분기 AI 사업 매출이 2분기 25억 6000만 달러에서 약 150% 증가한 약 64억 달러에 달해, 처음으로 스타링크를 제치고 회사의 최대 매출원이 될 것으로 예상하고 있다.

이러한 성장은 앤트로픽, 구글 등 고객사와 체결한 컴퓨팅 호스팅 계약이 본격적인 이행 단계에 진입한 점이 주효했다. 스페이스X는 로켓 발사와 위성 인터넷 중심의 우주항공 기업에서 거대모델 개발사에 GPU 클러스터와 데이터센터 서비스를 제공하는 AI 인프라 기업으로 영역을 확장하고 있다.

2분기 스페이스X의 전체 매출은 전년 동기 대비 92% 증가한 78억 달러를 기록했으며, AI 사업 매출이 약 26억 달러를 기여했으나 해당 부문은 여전히 약 15억 달러의 손실을 나타냈다. 3분기에 정작 주시해야 할 핵심은 AI 매출의 고속 성장 유지 여부가 아니라, 매출 증가가 영업이익률 개선으로 이어질 수 있는지다.

경영진은 이전에 컴퓨팅 용량이 올해 말까지 2기가와트를 초과하고 2027년 말에는 5~10기가와트에 도달할 것이라고 밝힌 바 있다. 그러나 구축된 설비 용량이 반드시 수익을 창출하는 상업용 컴퓨팅 파워를 의미하는 것은 아니며, 투자자들은 장비 가동률, 와트당 매출, 고객 단가 책정, 계약 조건 등도 함께 면밀히 살펴봐야 한다.

코어위브와 같은 신생 클라우드 기업들이 받게 된 신용 압박은 강력한 AI 컴퓨팅 수요가 사업자의 수익성을 자동으로 보장하지는 않는다는 사실을 시장에 각인시켰다. 스페이스X는 스타링크, 발사 서비스, 비교적 풍부한 현금 보유고를 갖추고 있어 대다수 신생 클라우드 제공업체보다 리스크 감수 능력이 높지만, 컴퓨팅 계약에서 발생하는 현금 흐름이 반도체, 데이터센터, 에너지 투자를 감당하기에 충분하다는 점은 여전히 증명해야 한다.

이번 실적 발표에서 설비투자는 SPCX 주가에 가장 큰 영향을 미치는 지표가 될 수 있다. 스페이스X의 2분기 설비투자는 183억 7000만 달러에 달했으며, 대부분은 AI 인프라 구축에 사용됐다. 이러한 대규모 투자 규모는 예상을 뛰어넘은 매출의 긍정적 효과를 한때 상쇄한 바 있다.

Bloomberg 컨센서스 집계에 따르면 3분기 설비투자는 196억 1000만 달러로 더욱 늘어날 수 있으며, 잉여현금흐름은 마이너스 116억 달러를 기록할 것으로 예상된다. 경영진이 향후 투자 계획을 계속 상향 조정한다면, 매출과 주당순이익(EPS)이 기대치에 부합하더라도 시장은 현금 소진 속도와 자금 조달 필요성에 대해 여전히 우려할 수 있다.

스페이스X가 이전에 조달한 200억 달러 규모의 브릿지론은 이후 장기채 발행을 통해 전액 상환되었다는 점에 주목할 필요가 있다. 따라서 시장의 관심은 더 이상 2027년 만기 압박에 머물지 않고, 전체 부채 규모, 신규 자금 조달 비용, 향후 수년간의 누적 자본 요구량으로 옮겨가야 한다.

현재 AI 인프라 신용 시장에서 위험 선호도가 하락하고 있으며, 투자자들은 더 이상 총 계약 가치에만 집중하지 않고 고객 신용도, 프로젝트 건설 일정, 잉여현금흐름에 더 큰 비중을 두고 있다. 만약 스페이스X가 수익성 개선 경로를 동시에 제시하지 않은 채 설비투자를 다시 크게 늘린다면, 주가는 2분기에 나타났던 실적 발표 후 하락세를 되풀이할 수 있다.

AI 연산 외에도 스타링크는 스페이스X의 가장 안정적인 수익성 동력으로 남아 있다. 시장은 3분기 통신 연결 매출이 약 48억 달러에서 49억 달러에 달할 것으로 예상하고 있으며, 일반 소비자 가입자 수는 1,430만 명까지 늘어날 가능성이 있다. 투자자들은 가입자 수 성장, 가입자당 평균 매출(ARPU), 기업 및 정부 고객 비중에 주목할 것이다.

스타링크 모바일은 새로운 장기 성장 잠재력을 제공한다. 스페이스X는 최근 800MHz 저대역 주파수를 확보해 위성-단말기 직접 연결(direct-to-cell) 서비스와 지상망을 통합할 계획이다. 이 사업이 성공적으로 추진된다면 스페이스X는 위성 광대역 사업자를 넘어 통합 이동통신 서비스 제공업체로 확장될 수 있다.

스타십 역시 장기 기업가치 평가에 중요하다. 스타십의 14번째 시험 비행은 처음으로 궤도 진입을 완료하고 26대의 스타링크 V3 위성을 배치해 스타십이 실험적 프로젝트에서 실제 화물 수송 단계로 전환되고 있음을 입증했다. 다음 단계의 핵심은 신속한 재사용, 상단부 회수, 위성당 발사 비용의 추가 절감이 될 것이다. 관련 진전이 단기적으로는 매출 기여도가 제한적일 수 있지만, 스타링크의 확장과 궤도 연산 사업의 장기적인 경제성을 결정지을 수 있다.

한편 컨퍼런스 콜 동안 테슬라와 스페이스X의 합병 소문이 거론될 수도 있으나, 양사가 공식 합의를 발표하기 전까지 이러한 논의는 확정된 사실이라기보다 가치 평가 변수로 남아 있다. 이번 분기에는 AI 매출, 설비 투자, 잉여현금흐름이 보다 직접적인 주가 동인으로 작용하고 있다.

팁랭크스(TipRanks)에 따르면 최근 3개월 동안 스페이스X에 대한 12개월 목표 주가를 제시한 35명의 월가 애널리스트 평균 목표 주가는 216달러이며, 최고 전망치는 450달러, 최저 전망치는 75달러다. 최근 종가인 146.03달러를 기준으로 할 때 평균 목표 주가는 약 48%의 상승 여력을 나타낸다.

출처: 팁랭크스(TipRanks)

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