골드만삭스 3분기 실적 프리뷰: FICC 매출 둔화, 비용 증가; GS 주가는 하락세를 저지할 수 있을까?

10월 12일 기준 마켓비트(MarketBeat)가 집계한 애널리스트 전망치에 따르면, 골드만삭스의 3분기 매출은 전년 동기 대비 10.9% 증가한 약 168억 3000만 달러, 주당순이익(EPS)은 5% 증가한 약 12.86달러로 예상된다. 2분기와 비교하면 매출은 약 17%, EPS는 약 39% 감소할 것으로 전망되지만, 두 지표 모두 전년 동기보다는 높은 수준을 유지하고 있다.

지난 2분기 골드만삭스의 순매출은 전년 동기 대비 39% 증가한 203억 4000만 달러를 기록했으며, 순이익은 66억 3000만 달러, 희석 주당순이익은 20.98달러, 연환산 평균 보통주 자본이익률(ROE)은 23.5%를 나타냈다. 한편 글로벌 뱅킹 및 마켓 부문의 순매출은 전년 동기 대비 53% 증가한 155억 2000만 달러에 달해 회사 전체 순매출의 약 76%를 차지했다.

지난 2분기 골드만삭스의 주식 부문 매출은 74억 2,000만 달러로 전년 동기 대비 72% 증가했다. 채권·외환·원자재(FICC) 부문 매출은 45억 9,000만 달러로 전년 동기 대비 32% 늘었으며, 투자은행(IB) 수수료 매출은 34억 달러로 전년 동기 대비 55% 증가했다.

데이비드 솔로몬 최고경영자(CEO)는 지난 9월 3분기 주식 사업이 견조한 흐름을 유지한 반면 FICC 사업은 상대적으로 약세를 보였다고 밝혔다. 주식 부문이 FICC 매출 감소를 상쇄할 수 있을지 여부가 글로벌 뱅킹 & 마켓 부문의 실적에 직접적인 영향을 미칠 것이다.

월가의 전반적인 트레이딩 매출 역시 2분기 고점에서 후퇴할 것으로 예상된다. Bloomberg 컨센서스 집계에 따르면 골드만삭스, 제이피모간(JPM), 모건스탠리(MS), 씨티그룹(C), 뱅크오브아메리카(BAC)의 3분기 주식 및 채권 합산 매출은 총 약 380억 달러로 2분기의 470억 달러 대비 약 19% 감소하겠지만, 전년 동기보다는 여전히 약 13% 높은 수준일 것으로 전망된다.

투자은행 부문 역시 높은 전분기 대비 비교 기준에 직면해 있다. 2분기 말 기준 골드만삭스의 투자은행 수주 잔고는 1분기 말 및 2025년 말보다 높은 수준이었으며, 3분기에는 이러한 딜이 자문 및 인수 매출로 전환될 수 있을지에 관심이 집중될 것이다.

솔로몬 CEO의 전망에 따르면, 3분기 비보수 비용은 거래 활동 증가와 기술 투자 확대에 힘입어 2분기 대비 5억 달러 이상 늘어날 것으로 예상된다. 2분기 영업비용은 이미 전년 동기 대비 26% 증가한 116억 7000만 달러를 기록했다. 만약 비용 증가폭이 매출 증가폭을 앞지른다면 골드만삭스의 이익률과 자기자본이익률(ROE)이 하락할 수 있다.

자산 및 자산관리 사업은 비교적 안정적인 운용 수수료 수익을 제공한다. 해당 부문의 2분기 매출은 전년 동기 대비 20% 늘어난 46억 달러를 기록했으며, 이 중 운용 및 기타 수수료가 33억 6000만 달러를 차지했다. 골드만삭스는 이 사업 부문의 세전 이익률을 약 30% 수준으로 끌어올리겠다는 중기 목표를 설정했다.

스톡애널리시스(StockAnalysis) 데이터에 따르면, 26명의 애널리스트가 제시한 골드만삭스의 컨센서스 투자의견은 '보유(Hold)'이며, 평균 목표주가는 10월 9일 종가보다 약 19.1% 높은 1,069달러 안팎이다.

[출처: StockAnalysis]

실적 발표 이후에는 주식 부문 매출, FICC 부문의 감소세, 투자은행(IB) 수수료 및 비보수 비용 등이 주요 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 주식과 투자은행 부문의 실적이 예상보다 견조해 FICC 부문 감소와 비용 증가를 상쇄한다면 골드만삭스의 실적이 시장 컨센서스를 상회할 수 있으나, 비용 증가 속도가 너무 빠르면 이익률과 자기자본이익률(ROE)이 압박을 받을 수 있다.

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