샌디스크 5% 급락에 필라델피아 반도체 지수 3% 이상 하락; 씨티 "AI 설비투자 여전히 확대되나 이익 전망은 엇갈려"

TradingKey - 미 동부시간 10월 8일, AI 하드웨어 주가가 전반적으로 약세를 보인 가운데 필라델피아 반도체 지수는 3% 넘게 하락했다. AI 인프라 투자는 지속적으로 확대되고 있지만 하드웨어 기업들의 실적 전망은 엇갈리기 시작했으며, "AI 수요의 지속적 성장"이라는 서사만으로는 주가를 추가로 견인하기에 부족할 수 있다.

주요 지수를 보면 보도 시점 기준 다우존스 산업평균지수는 51,080.39로 0.19% 하락했고, 나스닥 종합지수는 27,196.81로 1.24% 떨어졌으며, S&P 500 지수는 7,751.09로 0.65% 밀렸다.

업종별로는 광통신주, 메모리주, 반도체주가 일제히 매도세를 나타냈다. 샌디스크(SNDK)는 5.5% 하락하며 1,600달러 선을 하회했고, 코닝(GLW)은 5.42% 떨어졌으며, 마벨 테크놀로지(MRVL)는 5.03% 하락했다. SK하이닉스(SKHY)는 4.94% 내렸고, 인텔(INTC)은 4.92% 하락했으며, 마이크론(MU)은 3.88% 떨어졌다. AMD(AMD)는 3.44% 밀렸고, 퀄컴(QCOM)은 2.55% 하락했다.

씨티의 최신 산업 연구에 따르면 글로벌 AI 관련 설비투자는 2026년에 약 106% 성장하고 2027년에도 약 56% 지속적으로 확대될 전망이다. 성장 속도는 둔화되고 있지만 전체 지출 규모는 여전히 확장되고 있으므로, 성장 둔화를 수요 축소와 동일시해서는 안 된다는 의미다.

하지만 해당 섹터가 이전에 누적한 상당한 상승 폭을 감안할 때, 단순한 "AI 수요의 지속적 성장"에만 의존해서는 주가의 추가 상승을 뒷받침하기에 부족할 수 있다. 3분기 실적 발표는 기업의 매출 성장, 이익률, 현금 전환 능력을 시험하는 무대가 될 것이며, 하드웨어 기업 간 성장 질의 차이를 구별하는 핵심 지표 역할을 할 것이다.

상호연결(Interconnect) 부품은 씨티가 긍정적으로 평가하는 핵심 분야다. 씨티는 부품 종목 중 암페놀(APH)과 코닝(GLW)에 대한 선호도 순위를 각각 1위와 2위로 상향 조정했다. 핵심 근거는 AI 시스템의 데이터 전송 속도, 전력 밀도, 아키텍처 복잡성이 증가함에 따라 시스템당 필요한 상호연결 부품의 가치도 높아진다는 점이다. 이에 따라 관련 공급업체의 매출 성장은 서버 수량 확대뿐만 아니라 시스템당 조달 가치 상승과 점유율 확대에서 비롯된다.

씨티가 인용한 최신 데이터에 따르면 암페놀의 IT 데이터콤(Datacom) 부문은 63%의 자체(organic) 성장을 달성했으며 AI 관련 매출이 기존 사업보다 빠르게 성장한 반면, 코닝은 광섬유 밀도 증가 및 랙 간 연결 수요 증가의 수혜를 입었다. 하지만 상호연결 기술의 진화가 단순히 "광통신이 동선을 대체하는" 수준에 그치지는 않는다. 씨티는 향후 시스템이 하이브리드 아키텍처를 채택하여 단거리 및 고전력 시나리오에는 동선 연결이 계속 사용되고, 전송 속도와 거리가 늘어남에 따라 광 연결이 확대될 것으로 보고 있다. 공급업체 입장에서는 단순한 판매량 증대보다는 신규 주문이 매출로 전환되는지 여부와 제품 업그레이드가 이익률 확대를 이끌어내는지 여부에 더 주목할 필요가 있다.

스토리지 섹터에서 씨티는 NAND 플래시 메모리보다 하드디스크 드라이브(HDD)를 선호한다. 씨티는 HDD 산업이 경쟁 강도가 낮고 설비투자 규율이 더욱 엄격하여 이익률 확대 여지가 남아 있다고 본다. 씨게이트(STX)와 웨스턴디지털(WDC)의 수요 전망은 모두 연간 엑사바이트 용량 성장이 최소 약 25%에 달할 것임을 가리키며, 장기 조달 계약으로 수요 가시성이 향상되었다. 씨티는 웨스턴디지털의 테라바이트당 가격이 최근 전년 동기 대비 약 18%~19% 상승했다고 지적하며 용량 수요와 가격 상승이 함께 매출을 뒷받침하고 있음을 나타냈으나, 고객 수요는 실제 인도를 통해 검증될 필요가 있다.

반면 NAND는 기업용 수요와 소비자용 수요 간 차별화 현상에 직면해 있다. 씨티는 AI 추론, 컨텍스트 스토리지, SSD로의 캐시 오프로딩에 따른 추가 수요에 힘입어 2027년 NAND 수요가 약 29% 성장할 것으로 예상하는 반면, 소비자 및 PC 관련 수요는 약세를 유지할 것으로 본다. 이는 강력한 데이터센터 투자가 모든 하드웨어 전방 시장의 동반 호황으로 자동 전환되지는 않는다는 점을 시사한다. AI 하드웨어 기업의 경우, 다음 단계의 핵심 관전 포인트는 매출 확대와 함께 이익을 보존하고 이를 현금으로 전환할 수 있는지 여부가 될 것이다.