마이크론 4% 이상 상승하며 반도체주 역행; 트럼프, 연준의 대폭 금리 인하 요구

8월 미국의 비농업 부문 고용은 16만 2,000명 증가해 시장 예상치인 약 5만 3,000명을 크게 상회했으며, 실업률은 예상치에 부합하는 4.1%를 유지했다. 한편 6월과 7월 고용 데이터도 상향 조정되었다. 이는 미국 노동 시장의 급격한 악화에 대한 종전의 시장 우려가 과도했을 수 있으며, 미국 경제가 여전히 일정 수준의 회복력을 나타내고 있음을 시사한다.

자산 가격 결정 관점에서 이번 보고서는 두 가지 시사점을 지닌다. 첫째, 경기 침체 및 기업의 급격한 설비투자 감축 위험이 줄어들었다. 둘째, 연방준비제도(Fed)가 노동 시장 약세를 이유로 단기 내에 금리를 급격히 인하할 시급성이 낮아졌다. 지표 발표 직후의 초기 반응은 후자의 시사점이 지배했다. 미 달러화는 강세를 나타냈고, 국채 금리는 상승했으며, 연준이 긴축적 정책 기조를 유지하거나 심지어 9월에 금리를 인상할 것이라는 시장의 베팅이 강화되었다.

반도체 및 AI 종목은 일반적으로 높은 밸류에이션과 긴 듀레이션의 특징을 지니므로, 주가가 실질 금리, 미 국채 금리, 유동성 기대에 민감하게 반응한다. 따라서 엄격히 거시 금리 파급 경로의 관점에서만 보면, 강한 비농업 부문 고용 지표는 "호재"라기보다는 "악재"에 가깝다. 이는 지표 발표 이후 미국 주가지수 선물이 하방 압력을 받은 반면, 채권 및 금 시장의 반응은 뚜렷하게 매파적이었던 이유를 설명해 준다.

트럼프는 소셜미디어 플랫폼 트루스 소셜에 글을 올려 강력한 고용 지표가 시장 예상치를 크게 상회했다고 밝혔으며, 미국의 신용 여건 개선을 이유로 들며 연방준비제도(Fed·연준)에 금리 인하를 요구했다. 또한 높은 금리가 미국의 경쟁력과 자금 조달 여건에 부담이 된다고 보고, 미국이 전 세계에서 가장 낮은 금리를 적용받아야 한다고 주장했다.

트럼프의 발언이 연준의 금리를 직접 결정할 수는 없지만, 정책 역학에 대한 시장의 인식에는 영향을 미친다. 이 발언의 핵심 역할은 강력한 비농업 고용 지표를 금리 인하의 근거로 바꾸는 것이 아니라, 백악관이 통화 완화를 계속 추진할 것이라는 명확한 정책 방향을 시장에 전달하는 데 있다. 고용 지표가 금리 인상 기대를 자극한 당일, 이러한 발언은 금리 상방 압력을 일부 상쇄하는 역할을 했다.

[출처: 트루스 소셜]

우선 경제가 정체되지 않았으며, AI 설비투자(capex)를 뒷받침하는 논리도 훼손되지 않고 유지되고 있습니다.

비농업 부문 고용이 예상을 크게 상회한 점은 적어도 현재로서는 미국 경제가 시장이 이전에 우려했던 급격한 둔화를 겪지 않고 있음을 보여줍니다. 반도체 산업 측면에서 이는 클라우드 제공업체, 기업 고객, 데이터센터의 투자 계획이 경기 침체 우려로 인해 광범위하게 감축되지 않았음을 의미합니다. 견조한 고용이 반도체 종목에 미치는 긍정적 영향은 금리 완화보다는 수요 측면의 탄력성에서 주로 기인합니다.

또한 AI 하드웨어 붐은 거시경제적인 금리 변동에 따른 혼란을 상쇄할 만큼 여전히 강력합니다.

현재 자금은 AI 서버, 첨단 컴퓨팅, 메모리, 광통신 등의 분야에 계속 집중되어 있습니다. 시장이 AI 인프라 투자가 여전히 확장 주기에 있다고 판단한다면, 업계 주문, 공급 부족, 제품 가격 상승에 힘입은 실적 기대감이 금리 상승에 따른 밸류에이션 압박을 일시적으로 상쇄할 수 있습니다.

마지막으로 트럼프의 발언은 "정책적 헤지" 역할을 제공했습니다.

비농업 고용 지표 발표 이후 시장에 "견조한 지표가 금리 상승으로 이어진다"는 단일 서사만 남았더라면 반도체주 상승세를 유지하기가 더 어려웠을 것입니다. 트럼프의 금리 인하 요구는 시장이 정책 전환 가능성을 계속 반영할 수 있게 했으며, 일부 연준 당국자들의 상대적으로 비둘기파적인 발언과 맞물려 성장주가 어느 정도 숨통을 트게 되었습니다.

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