엔비디아, 퍼플렉시티 투자 논의 중: 이번 거래가 NVDA 주가에 미칠 영향은?

퍼플렉시티(Perplexity)는 2022년 8월 샌프란시스코에서 설립됐다. 핵심 제품은 대형언어모델과 실시간 데이터 검색을 결합해 사용자에게 검증 가능한 답변을 직접 제공하는 대화형 "답변 엔진"으로, 기존 검색 엔진이 제공하는 링크 목록 방식과 차별화된다.

이 회사는 전 오픈AI 및 구글(GOOGL) 딥마인드 출신의 아라빈드 스리니바스와 전 마이크로소프트(MSFT) 빙 및 쿼라 출신의 데니스 야라츠 등 4명의 공동 창업자에 의해 설립됐다.

현재까지 퍼플렉시티는 엔비디아, 뉴엔터프라이즈어소시에이츠, 액셀, 소프트뱅크 등의 투자자들로부터 누적 총 17억 달러가 넘는 자금을 유치했다. 이번 투자 라운드가 완료됨에 따라 기업가치는 1년 전 이전 라운드 당시의 약 200억 달러에서 50% 이상 상승해 300억 달러를 넘어섰다.

엔비디아는 AI 학습 및 추론용 반도체 시장에서 지배적인 위치를 점하고 있지만, 매출은 하류 애플리케이션 수요에 크게 의존하고 있다. AI 연산 수요의 성장 둔화에 대한 우려가 커짐에 따라, 엔비디아는 자사 GPU가 일부 하이퍼스케일러에 의해서만 구매되는 것에 그치지 않고 광범위한 기업 및 개인의 워크플로에 적용되도록 확보할 필요가 있다.

최종 사용자와 기반 모델을 연결하는 AI 검색 및 에이전트 플랫폼인 퍼플렉시티는 바로 이러한 진입점 역할을 한다. 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 자신이 매일 퍼플렉시티를 사용하고 있다고 공개적으로 밝힌 바 있다.

엔비디아 입장에서 퍼플렉시티에 대한 투자는 트래픽이 높은 AI 검색 분야에서 교두보를 확보하는 동시에, 자체 개발한 AI 모델과 소프트웨어 생태계의 적용 범위를 넓히는 것을 의미한다.

또한 퍼플렉시티의 추론 사업은 GPU 연산 능력에 의존한다. 올해 3월 퍼플렉시티는 엔비디아가 지원하는 코어위브(CRWV)와 다년간의 추론 계약을 체결했으며 엔비디아 베라 CPU를 도입할 계획으로, 이를 통해 엔비디아의 투자를 연산 수요로 직접 연결하고 있다.

엔비디아의 투자 행보는 오래전부터 전통적인 벤처캐피털의 범위를 넘어섰다. 보도에 따르면, 엔비디아는 2025년 말 미국 AI 반도체 기업 그록(Groq)의 기술 라이선스를 확보하고 엔지니어링 팀을 흡수하기로 합의했다. 2026년에는 풀사이드(Poolside)의 AI 모델 개발 소프트웨어 라이선스 대가로 60억 달러를 지급하는 한편 10억 달러를 추가 투자했으며, 엔패브리카(Enfabrica) 등의 기업에서도 유사한 패턴이 나타났다.

한편 앞선 언론 보도에 따르면, 엔비디아는 오픈AI(OpenAI)와 앤트로픽(Anthropic) 등 주요 AI 기업에 대규모 투자를 단행하기로 약속했으나, 정확한 금액은 공식적으로 확인되지 않았다.

이러한 거래들은 엔비디아의 기업 행보가 단순한 반도체 사업을 훨씬 뛰어넘고 있음을 보여준다. 엔비디아는 이제 단순한 하드웨어 판매업체가 아니라 컴퓨팅 파워, 소프트웨어, 모델, 그리고 고객을 연결하는 핵심 노드로 자리 잡았다.

그러나 엔비디아가 집행한 자금이 반도체 주문이나 클라우드 서비스 형태로 다시 되돌아오는 경우가 많아 '순환 금융(circular financing)'에 대한 의문도 제기되고 있다. 이는 재무제표상 매출 성장의 일부가 순수한 독립적 최종 수요가 아닌 자체 자금의 재활용에서 비롯되었을 수 있음을 시사한다.

투자, 매출, 밸류에이션이 한데 얽히면서, 시장에서는 엔비디아의 가파른 성장이 진정한 AI 수요에 의한 것인지 아니면 스스로 구축한 자금 순환 생태계에 의한 것인지 판단하기 어려워지고 있다.

지지자들은 엔비디아가 퍼플렉시티, OpenAI 등 주요 고객사와 자본 관계를 맺음으로써 일회성 반도체 판매를 소프트웨어 서비스 및 투자 수익으로 확장되는 장기적 파트너십으로 전환하고, 이를 통해 현재의 높은 시가총액을 뒷받침할 더욱 안정적인 매출원을 확보할 수 있다고 본다.

반면 회의론자들은 이러한 금융화 전략이 리스크를 동시에 키운다고 지적한다. 대규모 외부 투자가 주주 환원에 영향을 미칠 수 있는 데다, AI 인프라 지출이 둔화되거나 하류 애플리케이션 매출이 기대에 미치지 못할 경우 핵심 반도체 사업과 투자 포트폴리오 모두가 이중 압박에 직면할 것이라는 설명이다.

더욱 심각한 문제는 고객사에 대한 주주이자 공급업체, 투자자로서 엔비디아의 중복된 역할이 이미 미국과 유럽의 반독점 규제 당국으로부터 주시를 받고 있다는 점이다.

단기적으로 이번 투자는 엔비디아의 AI 전략 구상에 대한 시장의 신뢰를 공고히 하는 데 도움이 된다. 다만 중장기적 향방은 하류 AI 애플리케이션이 확장되는 컴퓨팅 파워를 지속 가능한 상업적 매출로 전환할 수 있느냐는 하나의 핵심 질문에 달려 있다. 그렇다면 비즈니스 시너지 모델이 지속될 수 있겠지만, 조달·투자 선순환이 지속 불가능해진다면 현재 주가에 반영된 낙관적인 기대감은 조정을 받게 될 것이다.

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