얀 하치우스 골드만삭스 수석 이코노미스트: 시장의 연준 금리 인상 기대가 너무 공격적, 9월 인상은 '극히 희박'

TradingKey - 골드만삭스(GS)의 얀 하치우스 수석 이코노미스트는 8월 16일 발표한 연구 보고서에서 미 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 금리 인상에 대한 투자자들의 기대가 여전히 "너무 공격적"이라고 밝혔다. 소매 판매 부진과 고용 지표 약화에 더해 인플레이션 둔화세가 지속되면서, 9월 연준의 금리 인상은 이제 "가능성이 극히 희박하다."

하치우스 이코노미스트는 보고서에서 "당사의 기본 경제 전망에 따르면 인플레이션 전망은 악화하기보다 추가 개선될 가능성이 더 높다"며 "연방기금금리에 대한 시장의 가격 책정이 여전히 과도하게 매파적이라고 판단한다"고 밝혔다.

트레이더들은 연준의 다음 25bp 금리 인상 시점 전망을 내년 1월로 미뤘다. 일주일 전만 해도 시장이 12월 인상을 확신했던 것에 비하면 기대감이 완화되기 시작했음을 보여준다. 한편 골드만삭스는 시장의 기대가 후퇴하긴 했지만, 그 조정 폭이 아직 충분하지 않다고 평가한다.

이러한 평가 결과는 최근 발표된 여러 경제 지표를 통해서도 뒷받침된다. 8월 14일 미국 상무부 발표 데이터에 따르면, 7월 소매 판매는 전월 대비 0.6% 감소해 0.1% 증가를 예상했던 시장 전망치를 하회하며 2025년 5월 이후 최대 감소 폭을 기록했다. 온라인 판매와 자동차 및 부품 판매가 각각 2.2%, 1.8% 감소하며 주된 하락 요인으로 작용했다.

고용 지표 역시 약세를 보였다. 미 노동부 데이터에 따르면 7월 비농업 부문 고용은 2만 3,000명 감소해 8만 명 증가할 것이라던 시장 전망치를 대폭 하회했으며, 5월과 6월 수치는 합산 10만 3,000명 하향 조정됐다.

골드만삭스는 추세적인 고용 증가 폭이 월평균 약 5,000명 수준으로 둔화된 것으로 추정하며, 이는 안정적인 실업률 유지를 위해 필요한 약 5만 명을 크게 밑도는 수치다. 7월 시간당 평균 임금은 전년 동기 대비 3.2% 상승해 최근 5년 만에 가장 낮은 증가율을 나타냈다.

인플레이션 측면에서는 미국의 7월 근원 개인소비지출(PCE) 가격지수가 전월 대비 0.2% 상승할 것으로 예상되어 6월의 0.13%보다 높아질 전망이다. 보고서는 이러한 상승분의 절반 이상이 포트폴리오 관리 서비스 등 논란의 여지가 있는 하위 항목에서 비롯되었으며, 해당 항목들은 9월 말까지 대폭 하향 조정될 것으로 예상된다고 지적했다.

또한 골드만삭스는 관세, 소프트웨어 및 액세서리, 에너지 가격 등 기타 일시적인 인플레이션 자극 요인도 후퇴하고 있어 근원 PCE 인플레이션이 2027년까지 2% 수준으로 서서히 떨어질 것이라고 밝혔다.

보고서는 또한 2개월 연속으로 고용 및 인플레이션 지표가 뚜렷한 약세를 보임에 따라 비둘기파 성향의 당국자들이 금리 인상 지지로 돌아설 명분이 거의 없다고 짚었다. 소비자 측면의 위험 역시 간과할 수 없다. 호르무즈 해협 봉쇄가 지속되어 휘발유 가격이 다시 상승할 경우 저소득층과 중산층 가계가 직격탄을 맞게 된다.

통화정책에 민감한 미국 국채 2년물 금리는 약 4.1% 수준으로 떨어졌다. 전반적으로 이번 보고서는 "장기 금리가 고점을 찍었다"는 관점에 새로운 힘을 실어준다.