웨스턴디지털 순이익 12배 급증에도 주가는 12% 하락

2027회계연도 1분기 전망과 관련해, 웨스턴디지털은 매출이 40억 달러에서 42억 달러 사이가 될 것으로 예상했는데, 이는 중간값 기준 약 41억 달러로 시장 컨센서스 예상치인 40억 4,000만 달러보다 높은 수준이다. 조정 주당순이익(EPS)은 3.85달러에서 4.15달러(중간값 약 4달러)로 예상되어 이 역시 일반적인 시장 전망치인 약 3.80달러를 웃돌았으며, 비GAAP 기준 매출총이익률은 55%에서 56%로 예상되어 시장 기대치를 지속적으로 상회할 것으로 전망된다.

수치로 볼 때 이 회사의 재무 전망은 여전히 견조하며, 이는 AI 데이터센터 구축이 기업용 스토리지 수요 성장을 계속해서 견인하고 있음을 보여준다.

어빙 탄 최고경영자(CEO)는 글로벌 데이터가 계속해서 빠르게 성장함에 따라 2027회계연도의 수요 탄력성과 사업 전망을 낙관하고 있다고 밝혔다.

크리스 세네살 최고재무책임자(CFO) 역시 클라우드 컴퓨팅, AI 학습 및 데이터 집약적 애플리케이션의 지속적인 확장이 마진과 잉여현금흐름 개선을 계속 뒷받침할 것이라고 지적했다.

그러나 이러한 가이던스는 이미 상당히 높아진 시장의 기대치를 충족하기에는 여전히 충분하지 않았다.

앞서 다수의 기관은 기업용 하드드라이브 가격 상승, 클라우드 자본 지출의 지속적인 확대, AI가 견인하는 장기적 수요를 이미 충분히 예상하고 있었으며, 일부 투자자들은 회사가 더 공격적인 성장 전망을 제시할 것이라는 데 베팅하기도 했다. 이에 따라 최신 가이던스가 단지 '예상치를 소폭 상회'하는 데 그치자 시장은 실적 발표 직후 차익 실현을 선택했으며, 이는 시간 외 거래에서 주가에 뚜렷한 압력으로 작용했다.

웨스턴디지털과 씨게이트( STX)는 현재 글로벌 하드디스크 드라이브(HDD) 시장을 장악하고 있다. 플래시 메모리와 비교했을 때 고용량 HDD는 단위당 저장 비용 측면에서 더 유리하며, 이에 따라 클라우드 컴퓨팅 기업들이 대규모 데이터를 저장하는 데 필수적인 인프라로 남아 있다.

AI 모델 학습, 추론, 에이전트, 피지컬 AI(물리적 AI) 애플리케이션의 급격한 발전으로 데이터 생성량이 지속적으로 증가하고 있다. 하이퍼스케일 클라우드 서비스 제공업체들은 GPU와 고속 메모리뿐만 아니라 학습 데이터, 모델 매개변수, 영상 및 센서 정보의 장기 보관을 위해 대량의 니어라인(nearline) 하드드라이브를 필요로 한다. 이로 인해 웨스턴디지털은 AI 데이터 센터 확장의 주요 수혜자 중 하나가 되었다.

2026 회계연도 연간 웨스턴디지털의 매출은 전년 대비 36% 증가한 129억 1,900만 달러에 달했으며, GAAP 매출총이익률은 38.8%에서 48.9%로 상승했고 영업이익은 91% 증가한 44억 5,300만 달러를 기록했다.

보통주주 귀속 연간 GAAP 순이익은 전년 대비 481% 증가한 92억 9,800만 달러에 달했으며, 조정 순이익은 전년 대비 120% 증가한 38억 8,300만 달러였다. 조정 영업이익은 107% 증가한 48억 1,700만 달러를 기록해, 제품 가격 개선과 고부가가치 기업용 하드드라이브 비중 확대가 더 강력한 영업 레버리지 효과를 이끌어내고 있음을 보여주었다.

현금흐름 역시 이와 함께 개선되었다. 웨스턴디지털의 연간 영업활동현금흐름은 39억 2,900만 달러, 잉여현금흐름은 35억 1,100만 달러에 달했다. 어빙 탄 CEO는 글로벌 데이터 생성이 계속해서 가속화됨에 따라 회사가 2027 회계연도에 진입하면서 수요의 지속 가능성과 비즈니스 전망에 대한 가시성에 대해 여전히 자신감을 갖고 있다고 밝혔다.

웨스턴디지털의 주가는 AI 스토리지 수요, HDD 가격 상승, 마진 확대에 따른 호재를 시장이 이미 대부분 선반영하면서 올해 들어 200% 이상 급등했다. 이에 따라 단순히 '컨센서스를 상회하는' 수준의 실적만으로는 추가적인 주가 상승을 견인하기에 더 이상 충분하지 않게 되었다.

경쟁사 씨게이트가 앞서 발표한 전망치도 시장의 눈높이를 높여 놓았다. 씨게이트는 차기 분기 매출이 애널리스트 예상치인 37억 8,000만 달러를 크게 웃도는 40억~42억 달러에 달할 것으로 예상했으며, 조정 주당순이익(EPS) 또한 시장 전망치인 5.85달러를 크게 상회하는 7.10~7.50달러로 전망했다. 반면 웨스턴디지털의 가이던스는 컨센서스를 웃돌았음에도 불구하고 시장을 놀라게 한 수준은 현저히 낮았다.

한편 투자자들은 대형 기술기업들의 AI 자본 지출이 장기적으로 고속 성장을 지속할 수 있을지 여부를 여전히 평가하고 있다. 현재 하이퍼스케일 클라우드 제공업체들이 데이터 센터 투자를 계속 확대하고 있으나, 만약 AI 투자에 대한 수익률이 기대에 미치지 못한다면 향후 서버 및 스토리지 조달 성장세는 둔화할 수 있다.

소비자 시장 또한 잠재적인 리스크 요인이다. 스토리지 제품 가격 상승으로 인해 PC 및 가전제품의 교체 주기가 길어질 수 있으며, 이는 소비자용 하드 드라이브 수요를 위축시켜 데이터 센터 부문의 성장세를 일부 상쇄할 수 있다.

또한 웨스턴디지털 주가는 이미 7월 한 달간 약 15% 하락했으며, 6월 고점 대비 40% 가까이 조정받았다. 이는 고밸류에이션 AI 인프라 종목에 대한 시장의 경계감이 점점 더 커지고 있음을 시사한다.

골드만삭스( GS)는 웨스턴디지털이 4분기 매출총이익률과 EPS에서 견조한 실적을 달성했으나, 1분기 매출 가이던스가 대체로 자사 전망치에 부합하는 수준에 그쳐 유의미한 상방 서프라이즈를 기록하지 못했다고 판단했다. 골드만삭스는 웨스턴디지털에 대한 투자의견 '중립(Neutral)'을 유지하고, 12개월 목표주가를 650달러로 유지했다.

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