15% 이상 급락; 스페이스X 시가총액 2조 달러 미만으로 떨어질 예정, 테슬라와 합병설 도는 이 우주 기업

TradingKey - SpaceX가 ( SPCX)의 첫 투자적격등급 채권 발행 발표 이후, 테슬라와의 합병설이 돌면서 이 회사의 주가가 다시 하락했다.

보도 시점 기준 SpaceX는 15.45% 하락한 156.41달러를 기록하며 첫 상장 가격인 150달러 하회에 가까워졌고, 최근 시가총액은 2.05조 달러에 달했다.

[출처: Google Finance]

일론 머스크의 전기 작가인 월터 아이작슨은 테슬라와 SpaceX의 합병이 매우 타당하다고 공개적으로 밝혔다.

이는 예측 시장의 흐름과도 일치한다. 칼시(Kalshi) 플랫폼의 데이터에 따르면 양사가 2027년 5월까지 합병을 완료할 확률은 57%로 상승했으며, SpaceX 상장 이후 계속해서 오르고 있다.

테슬라와 SpaceX의 합병설 뒤에는 사업 및 지배구조 차원 모두에서의 실질적인 고려사항이 자리 잡고 있다.

양사는 모두 AI 기술을 깊이 내재화한 첨단 제조업체다. 현재 인재나 칩과 같은 핵심 자원을 여러 법인에 걸쳐 배분하는 것은 심각한 효율성 저하를 초래할 뿐만 아니라 주주 소송으로 인한 컴플라이언스 리스크를 촉발했다. 이전 델라웨어주 소송에서는 머스크가 테슬라의 핵심 AI 자원을 xAI로 빼돌렸다고 주장했는데, 이 xAI는 현재 SpaceX에 합병된 상태다.

합병이 성사된다면 이러한 기업 지배구조의 회색 지대를 직접적으로 해소하고 컴플라이언스 리스크를 제거할 수 있다. 이러한 운영 방식은 자본 운영에 대한 머스크의 일관된 철학과도 일치한다. 그는 자신의 개인 자산을 현금화 목적의 개인 재산이라기보다는 서로 다른 산업 법인 간에 조정하고 배치할 수 있는 산업 자본으로 바라본다.

거래 구조와 밸류에이션에 미치는 영향은 시장 이견의 핵심이 되었다. 규모 면에서 SpaceX의 현재 시가총액은 테슬라의 1.5조 달러보다 높아 인수자로 나설 가능성이 더 크지만, SpaceX는 여전히 적자 상태인 반면 테슬라는 흑자를 유지하고 있어 주식 교환 밸류에이션에 불확실성을 더하고 있다.

비관적인 전망에 따르면, 합병으로 인해 테슬라 주주들의 지분이 28% 희석될 것이며, 여기에 복합기업(콘글로머릿) 할인까지 더해지면 전체 시가총액은 두 회사의 단순 합계보다 작아질 것이다.

반면 낙관적인 전망에서는 대등한 합병이 테슬라의 가치를 재평가하여 수천억 달러의 추가 시가총액을 창출하고, 궁극적으로 AI 분야의 산업 지주 그룹을 형성할 것이라고 믿는다. 상대적으로 규모가 작은 법인인 테슬라의 주가는 최종 주식 교환 비율에 가장 큰 영향을 받게 될 것이다.