2026년 하반기 더 폭발적인 잠재력을 가진 곳은 어디인가? 로빈후드와 코인베이스의 궁극의 롱숏 코드 이해

2026년 1분기 암호화폐 가격 급락은 코인베이스의 거래 수수료 수익에 큰 타격을 입혔으며, 이로 인해 전년 동기 대비 총매출은 31% 감소한 14억 달러를 기록하고 순손실은 3억 9,400만 달러에 달했다. 이는 암호화폐 약세장 및 조정기 동안 코인베이스 비즈니스의 취약성을 여실히 보여준다.

암호화폐의 겨울을 극복하기 위해 코인베이스는 인력의 14%(약 700명) 감원을 발표하고 투자 회수 기간이 긴 여러 비핵심 R&D 프로젝트를 중단하거나 축소했으며, 직접적인 현금 흐름을 창출할 수 있는 핵심 거래 및 인프라에 모든 자원을 집중했다. 또한 코인베이스는 예측 시장으로 사업을 확장하고 구독 및 서비스 매출을 늘리기 위해 힘쓰고 있으며, 동시에 블랙록( BLK ), 피델리티 및 기타 기관이 발행하고 비트코인 ( BTC) 및 이더리움 ( ETH) 현물 ETF를 포괄하는 ETF에서 발생하는 수탁 수수료를 계속 수취하고 있다.

아울러 코인베이스는 두 가지 유형의 패시브 인컴을 창출하고 있다. 첫째는 서클 ( CRCL ); 둘째는 자체 이더리움 레이어 2 네트워크인 베이스(Base)에서 손쉽게 얻는 온체인 가스 수수료다. 코인베이스가 수익원을 다각화하고자 노력해 왔으나, 여전히 암호화폐 주기에 크게 의존하고 있다. 이는 강세장이 도래하면 코인베이스의 수익이 매우 극대화되는 반면, 약세장에서는 수익이 크게 축소됨을 의미한다.

로빈후드(Robinhood)의 강세론적 배경은 '밈 주식'과 '암호화폐'에 대한 단일 의존도에서 성공적으로 벗어나, 고금리 환경에서 종합적인 수익 창출 기계로 변모했다는 점에 있습니다. 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감 변동에도 불구하고, 고금리는 로빈후드에 절대적인 순풍으로 작용하고 있습니다. 골드(Gold) 구독 회원 수는 36% 급증해 사상 최고치인 430만 명을 기록했으며, 신용융자(margin lending)와 캐시 스윕(cash sweeps)은 매우 안정적인 순이자수익에 기여했습니다.

코인베이스(Coinbase)와 달리, 로빈후드의 1분기 총매출은 전년 동기 대비 15% 증가한 16억 6,700만 달러를 기록했으며, 순이익은 3억 4,600만 달러에 달했습니다. 이번에 단행한 선제적 감원은 경영 위기 때문이 아니라, 하반기 매출총이익률(gross margin)과 주당순이익(EPS) 성장을 견인하기 위한 목적일 가능성이 높습니다. 특히 로빈후드의 예측 시장인 로테라(Rothera)와 마켓 허브(Markets Hub)의 출시는 2026년 월드컵과 맞물려 있으며, 스포츠 및 이벤트 계약 거래량이 기하급수적으로 성장할 태세를 갖추고 있어 비주기적인 완전히 새로운 수익원을 성공적으로 개척하고 있습니다. 지난 6월 13일, 로빈후드는 플랫폼 트래픽이 사상 최고치를 기록했다고 밝혔습니다.

앞서 언급한 사업들이 창출하는 수익에 만족하지 않고, 로빈후드는 실적을 더욱 끌어올릴 수 있는 차세대 암호화폐 금융 상품을 7월 2일에 공개할 예정이라고 이전에 발표한 바 있습니다. 그러나 코인베이스와 마찬가지로 로빈후드 역시 암호화폐 시장 침체의 영향을 받았으며, 1분기 거래가 전년 동기 대비 47% 감소했습니다. 하반기에도 암호화폐 거래량이 계속 냉각된다면 성장 모멘텀은 제약을 받게 될 것입니다.

로빈후드는 매출 포트폴리오가 고도로 다변화된 '다중 자산 종합 온라인 브로커리지'로, 고금리 환경의 수혜를 크게 누리고 있습니다. 반면 코인베이스는 핵심 매출이 Web3 및 암호화폐 주기와 밀접하게 연계된 '순수 암호화폐 인프라 및 거래소'입니다. 이로 인해 양사 간에는 아래와 같이 구체적인 차이가 존재합니다.

코인베이스의 비즈니스는 암호화폐 주기에 크게 의존하므로, 실적 탄력성이 단방향으로 작용하며 극대화되는 경향이 있습니다. 암호화폐 시장이 반등하면 매출과 주가의 상승 폭발력 및 탄력성은 로빈후드를 훨씬 능가할 것입니다. 반면 로빈후드는 안정적이고 다변화된 방식을 취하고 있어, 하반기 실적은 갑작스럽고 격렬한 폭발보다는 '확실성이 높은 견고한 상승세'를 나타낼 가능성이 높으며, 이에 따라 순수한 암호화폐 혈통인 코인베이스보다 완만하고 안정적인 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.

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