블록버스터급 실적에도 주가 10% 이상 폭락. Oracle $180 하회, Wall Street 패닉 셀링인가 아니면 근거 없는 투매인가?

TradingKey - 오라클의 막대한 자본 지출이 수많은 리스크를 촉발하며, 투자자들이 예방 차원에서 선제적으로 주식을 매도하게 만들고 있다.

미 동부 시간 기준 6월 11일 프리마켓 세션에서 오라클( ORCL)은 최대 11% 폭락하며 5월 20일 이후 최저치인 117달러를 기록했다. 전일 장 마감 후 오라클은 시장 예상치를 전반적으로 상회하는 실적을 발표했으나, 신규 회계연도의 자본 지출 가이드라인이 시장의 우려를 자극했다.

오라클 주가 차트, 출처: TradingView

재무 보고서 데이터에 따르면, 오라클의 2026 회계연도 4분기 매출은 191억 8,000만 달러를 기록해 시장 예상치인 190억 달러를 소폭 상회했으며, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 2.11달러로 애널리스트 예상치인 1.89달러를 크게 웃돌았다.

예상과 달리 오라클의 2026 회계연도 총 지출은 이전 추정치인 500억 달러를 넘어선 557억 달러에 달했다. 더욱 놀라운 점은 회사가 2027 회계연도 총 자본 지출이 950억 달러(고객 선급금 차감 후 순지출 약 700억 달러)까지 치솟을 것으로 예상한다는 것인데, 이는 월가 예상치인 677억 달러보다 약 40% 높고 전년 수치의 거의 두 배에 달하는 수준이다.

재무적 관점에서 오라클의 이러한 공격적인 자본 지출은 필연적으로 여러 부정적인 영향을 미칠 것이며, 이는 결과적으로 주가에 상당한 타격을 줄 것이다:

(1) AI 데이터 센터 구축과 엔비디아( NVDA) 칩 구매에는 막대한 선행 현금 결제가 필요하며, 이는 현금 흐름을 약화시킬 것이다. 이러한 상황에서 오라클은 막대한 지출을 유지하기 위해 부채를 발행하거나 증자를 단행해야 한다. 전자는 고정 이자 비용을 증가시키고, 후자는 주당순이익을 희석하며 시장의 잠재적 매도 압력을 직접적으로 높일 수도 있다.

(2) 구매한 서버와 데이터 센터는 즉시 비용으로 처리되지 않고 향후 3~5년에 걸쳐 감가상각비로 전환되는데, 이는 회사의 순이익률을 직접적으로 압박하게 되며 이 요인 또한 주가에 반영될 것이다. 실제로 CFO는 '다수의 신규 데이터 센터가 가동됨에 따라 2027 회계연도의 매출총이익률이 구조적으로 하락할 것'이라고 명시적으로 경고했다.

또한 오라클의 막대한 자본 지출은 S&P나 무디스의 신용등급 강등과 같은 비재무적 리스크를 유발할 수 있다. 나아가 실제로 AI 거품이 터질 경우 오라클은 과잉 설비와 급격한 하드웨어 가치 하락 위험에 직면할 수 있으며, 이 두 가지 모두 주가를 더욱 압박할 것이다. 이러한 리스크에 직면한 오라클 투자자들은 잠재적 손실을 완화하기 위해 선제적으로 주식을 매도하도록 내몰리고 있다.