엔비디아 실적 발표 전야: 옵션 시장 롱-숏 대결 가열. 실적 리스크는 얼마나 큰가? 엔비디아는 실적 발표 후 하락할 것인가?

TradingKey - 엔비디아 (NVDA)가 오는 5월 20일 수요일(현지시간) 미국 증시 마감 후 실적을 발표할 예정이다. 이번 발표는 인공지능(AI) 거래에 있어 가장 중요한 스트레스 테스트가 될 것으로 보인다.

하지만 시장이 이 주가의 상승에만 전적으로 베팅하고 있는 것은 아니다. 최근 옵션 시장의 신호에 따르면 투자자들은 상승에 베팅하는 동시에 보호 포지션을 대량으로 매수하고 있으며, 이는 시장이 변동성 확대에 대비하고 있음을 의미할 수 있다. 옵션 분석 업체 스팟감마(SpotGamma)는 최근 보고서에서 엔비디아 실적 발표에 따른 내재 변동폭이 6%에 달했다고 분석했다.

이 업체의 데이터에 따르면 광범위한 지수부터 개별 종목에 이르기까지 현재 미국 주식들은 기초 자산 가격과 변동성이 동시에 상승하는 추세를 보이고 있다. 다수의 반도체 주식과 기술주 ETF의 내재 변동성 및 IV 순위가 역사적 고점에 도달해 있으며, 대표적으로 반에크 반도체 ETF (SMH)는 등가격(ATM) 내재 변동성이 46.97, IV 순위가 92.59에 달한다. 마벨 (MRVL)의 내재 변동성은 96.45이며, 마이크론 테크놀로지 (MU) 및 웨스턴 디지털 (WDC) 등은 모두 IV 순위가 80을 상회하고 있으며, 이들 종목은 최근 신고가를 경신했다.

S&P 500 ETF와 Nasdaq 100 ETF의 IV 순위는 상대적으로 낮지만 공포지수(VIX)와 함께 상승하고 있어, 강세론자와 약세론자 간의 대결이 여전히 치열함을 시사한다.

스팟감마는 이들 자산에 대한 풋옵션 매수가 증가했으며, 특히 깊은 외가격(deep OTM) 행사 가격에 집중되어 있다고 지적했다. 이는 투자자들이 순수한 방향성 베팅보다는 테일 리스크(tail-risk) 헤지를 추구하고 있음을 의미한다. 다만 전체적인 포지셔닝은 여전히 강세 쪽으로 극도로 쏠려 있어 하방 보호에 대한 수요는 매우 제한적이다. 이는 만약 실적이 기대에 못 미치거나 대규모 차익 실현을 촉발할 경우, 상당한 방향성 전환과 함께 패닉 셀(stampede-like sell-off) 양상의 매도세가 나타날 수 있음을 시사한다.